造紙上市公司原材料存貨驟降33億元,分析稱最差行情仍在繼續(xù)

-本報記者 桂小筍

隨著年報陸續(xù)披露，造紙行業(yè)增收不增利的窘迫境況開始展現在投資者面前：營業(yè)收入大筆增加，但凈利潤卻大幅下滑；同時，由于原材料價格上漲及產能問題等因素，行業(yè)內目前的境況短期難以改觀。而由于原材料供求因素使然，多家上市公司的原材料存貨大幅下降。

對此，有分析師在接受本報采訪時認為，行業(yè)最差的行情仍未過去。

行業(yè)增收不增利

WIND統計數據顯示，截至29日，共有14家造紙及紙制品業(yè)上市公司披露年報，其中，晨鳴紙業(yè)凈利潤為行業(yè)之最，約6.08億元，而福建南紙凈利最低，約虧損3.03億元；不過，從上述14家公司與2010年業(yè)績對比的情況可以看出，有7家公司凈利潤高于2010年，另有7家公司則低于2010年度。

根據計算，上述14家公司2011年凈利潤共計約17億元，平均值約為1.2億元；而在上年同期，上述公司凈利潤總和約為34.8億元，平均值約為2.5億元。從這些數據顯示的情況來看，已披露年報的造紙類上市公司在2011年度凈利潤下降幅度已超過50%。

與此相對應的是，從營業(yè)收入情況來看，已披露年報的14家企業(yè)營收總額較2010年大幅上漲：2011年，上述14家企業(yè)營收總額達到約694億元，而2010年則僅為591億元，增長幅度超過17%。

之所以出現增收不增利的狀部，與行業(yè)整體情況密不可分。公開資料顯示，2011年下半年開始，多家紙業(yè)公司出現業(yè)績下滑，至第四季度，行業(yè)虧損現狀即非常突出。

中投顧問化工行業(yè)研究員李加楠在接受本報記者采訪時解釋，目前國內造紙行業(yè)的總體發(fā)展呈現出放緩趨勢，市場行情較為低迷，其原因主要是由于造紙行業(yè)的產能過剩情況嚴重且下游需求低迷，紙產品價格下滑。造紙業(yè)上市公司業(yè)績下滑一方面是由于紙產品價格下滑且產品銷售不旺，另一方面是由于制造紙品的原材料價格卻同比大幅上漲。

各費用支出超過凈利

而從財務費用、管理費用和銷售費用的發(fā)生情況來看，上述14家企業(yè)2011年銷售費用共計30.09億元，而2010年則約為27.5億元；管理費用方面，2011年上述14家企業(yè)總額共計約為35.97億元，而2010年則約為29.68億元；財管費用方面，2011年上述14家企業(yè)總額約為20.16億元，而2010年則約為12.26億元。

不過，從利息支出的情況來看，2011年度較2010年度有大幅回落。2010年度上述14家企業(yè)利息支出約為15.2億元，平均值為1.09億元；而至2011年，則回落至總額約9.9億元；平均值9855萬元。

從各方數據綜合顯示來看，原材料緊張依舊是上市公司的難言之痛。紙業(yè)十二五規(guī)劃稱造紙原料將成為各國爭奪的焦點，國際造紙跨國公司經過多年發(fā)展，確立了林紙一體化的發(fā)展模式，隨著造紙資源供應的日益緊張，其愈來愈重視造紙原料的保障。這一點，從已發(fā)布年報的上市公司狀況中也可以看出一二：2011年，上述發(fā)布年報的14家企業(yè)原材料存貨共計約27.08億元，而在2010年度，原材料存貨則約為60.4億元，以此計算，原材料存貨驟降33.32億元。

由于行業(yè)產能過剩情況嚴重且市場需求不旺，目前紙品價格上漲動力不足；而且“現在我國造紙行業(yè)的原材料自給率不高，每年都需要大量進口，原材料價格穩(wěn)中有升，這使得國內造紙企業(yè)的經營環(huán)境較為困難，利潤空間大大縮小，預計短期內國內造紙業(yè)還不能擺脫這種局面”。李加楠稱。

李加楠認為，說國內造紙業(yè)最差的時候已過去還為時尚早，因為造紙行業(yè)的景氣度主要取決于宏觀經濟周期的變化及產品的市場供需關系。當前國內外宏觀經濟形勢復雜多變，經濟發(fā)展前景的不確定性較大；而且目前國內造紙行業(yè)的產能過剩情況嚴重且下游需求不足，供需矛盾仍然突出。

值得注意的是，即使行業(yè)狀況如此嚴峻，但造紙類上市公司股價走勢卻跑贏大盤。大智慧顯示，造紙板塊2011年12月30日收于1367.57，而至2012年3月29日，則收于1478.41，上漲110.84。而大盤2011年12月30日，大盤收于2199.42，至2012年3月29日，收于2242.16，上漲42.74。

其中，板塊個別股票在2011年度大肆上漲，銀鴿投資2010年12月31日股價收于5.64元，而經過幾輪高漲之后，至2011年5月11日，漲至年內最高價13元，而隨著定期業(yè)績報告的發(fā)布，股價在年內幾經調整。至2012年3月29日，銀鴿投資收于6.3元，