隨著證監(jiān)會4月1日啟動新一輪新股發(fā)行體制改革，股市改革新政進(jìn)入了密集期。從打擊內(nèi)幕交易，到推行強(qiáng)制分紅政策，再到改革退市制度，中國證監(jiān)會主席郭樹清上任后連續(xù)祭出的監(jiān)管利器，使市場看到監(jiān)管層對股市改革的決心。但無論是郭樹清喊話“藍(lán)籌股顯現(xiàn)罕見投資價值”，還是數(shù)次公開推動養(yǎng)老金入市，投資者卻都不買賬，以前屢屢奏效的監(jiān)管層表態(tài)，市場如今卻無動于衷，股市依然跌跌不休。那么，為什么監(jiān)管層的種種舉措難見效果？造成中國股市與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行嚴(yán)重背離的深層原因究竟是什么呢？

“救市”舉措屢屢奏效

中國股市歷史上經(jīng)歷了數(shù)次大起大落，每一次牛熊分界，似乎都受到管理層對股市表態(tài)的影響。

2008年金融危機(jī)席卷全球，中國股市一路下行。2009年2月，溫家寶總理號召大家要對中國經(jīng)濟(jì)有信心，對中國的資本市場也要有信心。隨后A股迎來一波快速上漲行情。

遠(yuǎn)可追溯到1999年的“5·19行情”，近則是今年1月6日滬指大跌至2132點(diǎn)，溫總理“要提振股市信心”的喊話以及積極的股市政策，促成大盤反彈到2478點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，A股市場一直很聽“招呼”，管理層在股市下挫時為提振市場信心而發(fā)表的言論或是透露出的重大利好消息，都會或多或少讓股市有所回暖。

然而今年兩會結(jié)束后，股市變得不那么聽“招呼”了。管理層又是倡導(dǎo)藍(lán)籌又是抑制炒新的喊話， 卻并未換來市場的積極回應(yīng)。短短半個月時間，滬指已經(jīng)吞噬了2月份的漲幅，一舉跌破了2300點(diǎn)關(guān)口和60日均線的支撐。

對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對本報記者表示，所謂管理層對市場喊話，更多的是側(cè)重投資者教育或是市場改革宣傳，其中并沒有我們想象的“救市”意思。自2009年新股發(fā)行體制改革市場化以來，一級市場“去行政化”已取得明顯成效，“政策市”基本退出歷史舞臺，證監(jiān)會的主要職責(zé)也由過去的“滅火”或是救市”轉(zhuǎn)換到監(jiān)管與“治市”上來，淡化了行政干預(yù)。

郭樹清喊話不靈了

事實(shí)上，證監(jiān)會主席郭樹清自上任以來多次提出改變中國股市現(xiàn)狀的新思路，不僅表示對“內(nèi)幕交易零容忍”，還陸續(xù)推出強(qiáng)制上市公司現(xiàn)金分紅，完善創(chuàng)業(yè)板退市制度，推動新股發(fā)行體制改革等一系列舉措。此外，郭樹清力挺藍(lán)籌股，使股市行情一度產(chǎn)生了反彈，更是反映出監(jiān)管部門推動股市發(fā)展的迫切愿望。

但是從市場反應(yīng)看，盡管郭樹清的喊話一度令市場十分期待，但是來自監(jiān)管層的愿望并未給投資者帶來足夠信心。尤其是郭樹清數(shù)次表態(tài)積極推動養(yǎng)老保險基金、住房公積金入市，以期給股市注入長期資金，培育多元化投資主體，最終只換來廣東省將1000億元的養(yǎng)老金委托全國社?；疬M(jìn)行投資，而且入的是“債市”不是“股市注入令投資者失望。

分析人士表示，事情似乎蹊蹺，但深究之下，其實(shí)也在情理之中。一則目前經(jīng)濟(jì)基本面依然沒有明顯的改善；二則政策面的長遠(yuǎn)利好因素遠(yuǎn)水解不了近渴，所以股市遲遲難有春天暖意。

“郭樹清的歷次講話都具有鮮明的針對性及明確的方向性?！?董登新表示，既有宣講改革思路的成分，也有開展投資者教育的成分，這一系列講話，也是希望各界達(dá)成共識，順利推進(jìn)改革。改革本身需要輿論宣傳、理解和支持。

系列配套制度存在缺陷

股市10年零漲幅的尷尬表現(xiàn)，正在讓投資者逐漸失去信心，管理層應(yīng)該如何破解？股市改革能解決當(dāng)前所面臨的種種困局嗎？對此，上海外國語大學(xué)國際金融貿(mào)易學(xué)院院長章玉貴認(rèn)為，當(dāng)前資本市場生態(tài)環(huán)境已很難起到價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的作用，中國資本市場存在的問題也許不是結(jié)構(gòu)性的，而是內(nèi)生性的。因為當(dāng)初的頂層設(shè)計有明顯缺陷，所以監(jiān)管本身的行為空間并不大，更何況這些年來監(jiān)管本身還存在某種意義上的缺位與不足。

董登新也認(rèn)為，股市的主要問題是投資者過度投機(jī)、賭博氛圍濃重，致使股價信號嚴(yán)重扭曲，尤其是大盤股股價嚴(yán)重偏低，而垃圾股及小盤股股價嚴(yán)重偏高。發(fā)行人與證券中介的誠信意識及法制意識較為淡薄，監(jiān)管層監(jiān)管乏力、效率較低等等。問題的產(chǎn)生并非新股發(fā)行一個環(huán)節(jié)存在問題，而是資本市場系列配套制度設(shè)計存在缺陷。總之，我們既缺乏多元化融資渠道，也缺乏多元化投資渠道，這才是問題的根本之所在。

“目前當(dāng)務(wù)之急是改革主板退市制度?！倍切聫?qiáng)調(diào)，在新股發(fā)行體制改革近3年來，主板退市制度仍然形同虛設(shè)，垃圾股死不退市，如此只進(jìn)不出的市場，就是沒有淘汰機(jī)制的市場，它必然嚴(yán)重扭曲股價信號，導(dǎo)致股市資源配置功能完全喪失。因此，主板退市制度改革刻不容緩。