核心提示：目前的新股發(fā)行制度改革并不合理，改革方向是深化市場(chǎng)化改革，減少審批制，減少行政干預(yù)，但目前的改革完全沒(méi)有涉及審批制。

21世紀(jì)網(wǎng)訊 4月1日愚人節(jié)，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步公布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(征求意見(jiàn)稿)(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)(以下簡(jiǎn)稱《

《意見(jiàn)》一出引起多方爭(zhēng)論，中金公司董事長(zhǎng)李劍閣認(rèn)為意見(jiàn)稿充滿了改革的精神。同時(shí)，他指出，征求意見(jiàn)稿存在一個(gè)缺陷，總的是防止定價(jià)過(guò)高，但是如果給市場(chǎng)這樣一個(gè)印象，將來(lái)投資者認(rèn)為定價(jià)可能會(huì)偏低，于是炒新問(wèn)題又出來(lái)了。

這場(chǎng)未了的改革究竟劍指何方？

改革的步伐

此次征求意見(jiàn)稿從強(qiáng)化信披、調(diào)整詢價(jià)范圍和配售比例、加強(qiáng)對(duì)發(fā)行定價(jià)的監(jiān)管、增加新上市公司流通股數(shù)等入手，直指新股高定價(jià)問(wèn)題。

然而，其中未涉及審批制、與市場(chǎng)化方向不符等弊端也引發(fā)了各方強(qiáng)烈的爭(zhēng)論。

正如燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生所說(shuō)，目前的新股發(fā)行制度改革并不合理，改革方向是深化市場(chǎng)化改革，減少審批制，減少行政干預(yù)，但目前的改革完全沒(méi)有涉及審批制。

目前，市場(chǎng)的現(xiàn)狀是一二級(jí)市場(chǎng) 不平衡，而意見(jiàn)稿的規(guī)定有利于一級(jí)市場(chǎng)、發(fā)行人和券商，中小投資者的地位將更加被動(dòng)。取消三個(gè)月的鎖定期，將進(jìn)一步有利于機(jī)構(gòu)投資者，但老股東套現(xiàn)又增加 了市場(chǎng)的融資壓力。

改革有一定遏制新股炒作效果，但沒(méi)能從根本上解決問(wèn)題。社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立同時(shí)提出質(zhì)疑，實(shí)際上新股定價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)是相關(guān)的，現(xiàn)在兩個(gè)市場(chǎng)定價(jià)都不合理，根本是讓二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)合理。

對(duì)此，新華社也發(fā)文指出，新政策對(duì)發(fā)行市盈率的規(guī)定有行政干預(yù)價(jià)格之嫌，恐使新股定價(jià)重回“窗口指導(dǎo)”時(shí)代。

此外，獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人皮海洲也發(fā)表文章批評(píng)，“引入個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)沒(méi)有積極意義，純粹只是一種‘做秀’。”他尖銳地批評(píng)稱，這既不能改變?cè)儍r(jià)機(jī)構(gòu)詢價(jià)結(jié)果主宰作用，也不代表廣大大中小投資者的權(quán)益受到保護(hù)。

需待完善

“這是一個(gè)大膽的嘗試。” 對(duì)于將詢價(jià)對(duì)象首次擴(kuò)大至個(gè)人投資者，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄發(fā)表微博稱，新方案8大亮點(diǎn)相對(duì)利好股市。“如果運(yùn)用得當(dāng)增強(qiáng)談判能力。

中信證券董事長(zhǎng)王東明：從三方面建言新股發(fā)行制度改革，一是加強(qiáng)信息披露；二是進(jìn)一步市場(chǎng)化；三是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。

此外，廣發(fā)證券對(duì)于新股發(fā)行制度改革同為樂(lè)觀看好。

4月5日，廣發(fā)證券發(fā)表微博稱，新股發(fā)行體制改革價(jià)將加速中小市值股票去泡沫化。

同時(shí)，廣發(fā)證券還提出了新股發(fā)行改革方向，需參考行業(yè)平均市盈率、提高網(wǎng)下配售比例、取消網(wǎng)校賠手個(gè)月鎖定期、推動(dòng)部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓。

盡管短期存量發(fā)行增加股票供給，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，但就中長(zhǎng)期來(lái)看，廣發(fā)證券認(rèn)為，完善發(fā)行制度對(duì)于降低發(fā)行價(jià)和首日漲幅是極大利好。

除此之外，銀河證券首席總裁顧問(wèn)左曉蕾還建言下決心推進(jìn)退市制度。退市制度的停滯造就中國(guó)資本市場(chǎng)上眾多怪現(xiàn)象：垃圾股被當(dāng)做地方政府“殼資源”而引發(fā)的注資怪局、ST摘帽間的運(yùn)作空間等。

在她看來(lái)，“應(yīng)該讓此類上市公司直接裸退，緩沖地帶的設(shè)置實(shí)際上導(dǎo)致垃圾股往往在沒(méi)有根本性質(zhì)改變情況下就又卷土重來(lái)?！?21世紀(jì)網(wǎng) 何漪 許茗)