本刊記者 郝寧

CPI3.6%，數(shù)據(jù)明顯超預(yù)期。對于CPI數(shù)據(jù)的高企，市場普遍預(yù)期通脹可能會重新抬頭，不過，多家基金公司通過分析，卻認(rèn)為通脹下行是大趨勢，未來政策會出現(xiàn)持續(xù)微調(diào)可能。

CPI短期反彈難改通脹回落趨勢

“蔬菜價(jià)格的上漲是推動3月CPI上漲的重要原因，加上翹尾因素比上月回升0.2個百分點(diǎn)，CPI站在3.6%尚在可承受范圍之內(nèi)?！碧旌牖鸶呒壊呗苑治鰩焺⒓颜抡J(rèn)為除考慮食品價(jià)格上漲因素外，成品油價(jià)格變動對CPI的中長期影響更需投資者加以留意。畢竟油價(jià)的上行會直接影響各行業(yè)的物流成本，它對中下游行業(yè)的影響會在隨后的幾個月內(nèi)逐步顯現(xiàn)出來。同時(shí)，他也表示，“CPI未來雖然還將維持較低水平，但通脹壓力并未消除。

對于目前市場熱門的通脹話題，南方基金認(rèn)為在持續(xù)一年宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)增速下滑的雙重作用下，我國經(jīng)濟(jì)的通脹壓力明顯減弱，通脹回落是大勢所趨，隨著國家控通脹成效進(jìn)一步顯現(xiàn)，政策已沒有進(jìn)一步緊縮的必要。

“最近的蔬菜價(jià)格以及油價(jià)的上漲，以及即將推出的要素價(jià)格改革，都會對通脹水平有一定的影響，但不會改變我們對今年通脹水平整體下降的趨勢性判斷。”景順長城佘春寧表示。申萬菱信基金也認(rèn)為通脹整體下行趨勢并不會因短期CPI數(shù)據(jù)反彈而受到影響，隨著前期輸入性通脹壓力的釋放、3月國際大宗商品價(jià)格加回落，預(yù)計(jì)商品價(jià)格大幅上漲的可能性相對較弱，二季度通脹下行趨勢不變。

二季度存準(zhǔn)隨時(shí)可能下調(diào)

雖然通脹回落是大概率的事，但考慮到3月份CPI數(shù)據(jù)的超預(yù)期對貨幣政策放松卻構(gòu)成了束縛，投資者普遍預(yù)期政策放松時(shí)點(diǎn)將延后，而反映在盤面上，數(shù)據(jù)出爐的4月9日，股市也給出了相應(yīng)回答，盤面出現(xiàn)一定幅度的下跌。

不過，對于未來政策動向，多家基金還是表示相對樂觀。長城基金認(rèn)為“政策方向上依然是向好的，漸進(jìn)松動的?！蹦戏交鹨舱J(rèn)為，在持續(xù)一年宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)增速下滑的雙重作用下，我國經(jīng)濟(jì)的通脹壓力明顯減弱，政策已沒有進(jìn)一步緊縮的必要，為防止經(jīng)濟(jì)增速的超預(yù)期下滑，未來政策放松是必然選擇，央行隨時(shí)根據(jù)需要動用調(diào)存準(zhǔn)手段；而摩根士丹利華鑫基金則認(rèn)為管理層“逆周期”刺激經(jīng)濟(jì)的舉措在今年值得期待，存準(zhǔn)在今年有較大的下降空間，具體推出的時(shí)間將考驗(yàn)監(jiān)管層對宏觀經(jīng)濟(jì)的把控能力。

不過，在樂觀的同時(shí)，部分基金也表示了謹(jǐn)慎，如長城基金就認(rèn)為對政策的放松力度也不能寄予過高的期望，畢竟還是有一些因素在制約著政策放松力度，如地產(chǎn)調(diào)控態(tài)度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力、過去濫放貨幣的治理等等，這些都會左右政策態(tài)度。