繼2012年4月1日證監(jiān)會出臺了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》(征求意見稿)之后，深交所于4月20日晚間發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》，且于5月1日起正式施行，醞釀許久的創(chuàng)業(yè)板退市制度終于露出了廬山真面目。

此次修訂的《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》將社會各界對2011年11月28日公布的《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》(征求意見稿)的反饋意見納入其中，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善：

第一，退市標(biāo)準(zhǔn)得以豐富，在征求意見稿基礎(chǔ)上增加了對年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告的追溯調(diào)整權(quán)。暫停上市標(biāo)準(zhǔn)中，除“最近一個(gè)年度的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)”外，增加了對因財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的情形；終止上市標(biāo)準(zhǔn)中，新增了“因財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的情形；對財(cái)報(bào)追溯調(diào)整權(quán)的增加提高了財(cái)務(wù)造假的成本，為企圖通過造假上市的后來者敲響了警鐘。

第二，財(cái)務(wù)違規(guī)限期不改將加速退市。為杜絕公司通過財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被出具非標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見規(guī)避暫?；蚪K止上市，新規(guī)明確指出，非標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見涉及事項(xiàng)屬于明顯違反企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則、制度及相關(guān)信息披露規(guī)范性規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的期限內(nèi)披露糾正后的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告和有關(guān)審計(jì)報(bào)告。在規(guī)定期限屆滿之日起4個(gè)月內(nèi)仍未改正的，將被暫停上市；6個(gè)月內(nèi)仍未改正的將被終止上市。此新規(guī)的提出加大了財(cái)務(wù)違規(guī)企業(yè)的退市風(fēng)險(xiǎn)，已上市企業(yè)拖延披露遭退市絕非兒戲。

第三，不支持“借殼”恢復(fù)上市，杜絕以非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)利潤規(guī)避退市。新規(guī)中增加了暫停上市公司申請恢復(fù)上市條件，要求企業(yè)在暫停上市期間主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)盈利能力。另外新規(guī)還明確規(guī)定因連續(xù)三年虧損或追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)三年虧損而暫停上市的公司，應(yīng)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷依據(jù)，從而杜絕企業(yè)以非經(jīng)常收益調(diào)節(jié)利潤規(guī)避退市。

新股發(fā)行制度改革的同時(shí)，輔以退市制度的有效執(zhí)行，業(yè)績虧損的上市公司再無藏身之處，從而有助于提高上市公司的風(fēng)險(xiǎn)意識，建立起對上市公司嚴(yán)格的約束機(jī)制，提高創(chuàng)業(yè)板整體質(zhì)量。有序進(jìn)退的資本市場的形成才能實(shí)現(xiàn)資源最終的優(yōu)化配置。