23日，A股未能承接上周末的逼空上漲，各大指數(shù)全線下跌，其中創(chuàng)業(yè)板指以5.25%的跌幅領(lǐng)跌兩市。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這與4月20日深交所發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則有直接關(guān)聯(lián)，這一規(guī)則被稱為落實(shí)了創(chuàng)業(yè)板退市制度。

新規(guī)中什么內(nèi)容最值得重視？對(duì)創(chuàng)業(yè)板以及整個(gè)股市影響幾何？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將為您作詳細(xì)解讀。

2009年5月8日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見稿)》出爐，當(dāng)年10月30日，創(chuàng)業(yè)板正式開市。2012年4月20日，已掛牌運(yùn)行近三年的創(chuàng)業(yè)板退市制度終于正式出臺(tái)，并于今年5月1日起施行。

一些受訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在新規(guī)完善了創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)體系的背后，最近三年連續(xù)虧損、不支持通過(guò)“借殼”恢復(fù)上市等相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)依然存在一定的可操作空間，創(chuàng)業(yè)板退市制度影響短期或主要集中在心理層面，實(shí)質(zhì)性沖擊或有限。

一年資不抵債即暫停上市

根據(jù)深交所4月20日正式發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(2012年修訂)，千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的創(chuàng)業(yè)板退市制度終于出臺(tái)并于5月1日起施行。

繼2011年11月28日出爐的 《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見稿)》提出六大方面問(wèn)題之后，正式出臺(tái)的創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)增設(shè)了最近一個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)，同時(shí)對(duì)暫停上市公司申請(qǐng)恢復(fù)上市的以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低作為盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)、不支持暫停上市公司通過(guò)“借殼”方式恢復(fù)上市等更為嚴(yán)苛的規(guī)定。

其中，最近一個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)，即一旦上市公司出現(xiàn)資不抵債就面臨暫停上市。

除此之外，上市公司在其股票被暫停上市后申請(qǐng)恢復(fù)上市的，還應(yīng)當(dāng)符合暫停上市期間主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化、經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示公司當(dāng)年凈利潤(rùn)為正、凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低者為計(jì)算依據(jù)等更為嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)，杜絕長(zhǎng)期以來(lái)在主板暫停上市公司中反復(fù)出現(xiàn)的通過(guò)“借殼”或通過(guò)各種調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)等方式規(guī)避退市的現(xiàn)象。

業(yè)內(nèi)稱或仍有手段規(guī)避退市

由于創(chuàng)業(yè)板退市制度正式出臺(tái)，且集中祭出了上述新增的更為嚴(yán)苛的退市標(biāo)準(zhǔn)，昨日(4月23日)創(chuàng)業(yè)板上市公司僅有5家上漲，19家逼近跌停。但是，巨大的心理沖擊背后，這個(gè)退市制度究竟有多大的殺傷力呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一些受訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合目前創(chuàng)業(yè)板退市制度中的各項(xiàng)退市標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，“暫停上市”、“終止上市”體現(xiàn)出了監(jiān)管層的較大決心。

然而，或許仍然存在暫停上市之前創(chuàng)業(yè)板公司通過(guò)非經(jīng)常性損益等方式調(diào)節(jié)凈利潤(rùn)指標(biāo)、暫停上市后的公司借助同行業(yè)收購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市等“后門兒”

深圳一位不愿透露姓名的投行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從表面上看，不能“借殼”的話，“保殼”就毫無(wú)意義了，但是同行業(yè)之間的并購(gòu)依然可行，這完全符合不改變主營(yíng)業(yè)務(wù)的要求。

同時(shí)，上述人士還指出，盡管創(chuàng)業(yè)板公司暫停上市以后申請(qǐng)恢復(fù)上市需要剔除非經(jīng)常性損益，但在暫停上市之前，依然可以借助財(cái)政補(bǔ)貼等各種調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)的方式來(lái)規(guī)避凈利潤(rùn)退市標(biāo)準(zhǔn)。

除此之外，還有多位資深市場(chǎng)人士均向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，一旦出現(xiàn)資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)，公司控股股東或潛在重組方也可以通過(guò)向上市公司贈(zèng)予資產(chǎn)等方式解決凈資產(chǎn)可能出現(xiàn)負(fù)值的問(wèn)題，從而規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，浙江一位私募人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行的時(shí)間相對(duì)于主板并不算長(zhǎng)，因此創(chuàng)業(yè)板退市制度存在個(gè)別漏洞也很正常，不可能要求創(chuàng)業(yè)板與主板市場(chǎng)的發(fā)展完全同步。