4月份的上漲，主要應(yīng)理解為A 股回歸到“政策市”的命題。與基本面數(shù)據(jù)仍不樂觀形成鮮明對比的是近期在政策端利多信息不斷，券商創(chuàng)新、金融試驗區(qū)、貨幣政策微調(diào)等不勝枚舉。 股回

先導(dǎo)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)增速下滑明顯：發(fā)電量、規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)效益、上市公司利潤增速等指標(biāo)回落從以往市場估值水平來看，市盈率水平隨市場情緒波動明顯。目前A 股整體市盈率已經(jīng)達(dá)到歷史最低水平，表明市場估值信息已經(jīng)包含了對經(jīng)濟(jì)增速下滑的預(yù)期。 股整體市盈率

通脹壓力減緩后，市場預(yù)期央行為保證經(jīng)濟(jì)增長，會降低一次存款準(zhǔn)備金率，甚至?xí)嵭蟹菍ΨQ降息。在這樣的預(yù)期下，市場前期2132 低點之上，拋壓將會減少，持股信心將會增加，市場低點將逐漸上移。 低點之上，

預(yù)計5 月繼續(xù)延續(xù)貨幣、財政政策雙寬松的局面，市場資金環(huán)境趨于好轉(zhuǎn)，市場預(yù)期將逐漸提升。預(yù)計固定投資將在二季度反彈，并帶動GDP 環(huán)比增速回升。 月繼續(xù)延續(xù)

2012年5月制度紅利帶給股市的機(jī)會

開展金融綜合改革，切實解決溫州經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的突出問題，引導(dǎo)民間融資規(guī)范發(fā)展，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，不僅對溫州的健康發(fā)展至關(guān)重要，而且對全國的金融改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的探索意義。加快發(fā)展新型金融組織的決定打破了過去我們只能依靠銀行來進(jìn)行融資的單一模式，破除了銀行長期在金融市場的壟斷地位。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)回落且有加速的特征時，在實體經(jīng)濟(jì)沒有顯著且源于市場內(nèi)在需求的新投資機(jī)會出現(xiàn)之前，逆周期政策的推進(jìn)是必然的。

制度紅利是由政府(上層建筑)來釋放的，其主要形式是放松政府管制范圍，從而產(chǎn)生新的利潤增長點。打破壟斷、放松管制，迎接新一輪改革開放，這將帶來制度紅利的集中釋放。

具體到5 月的操作層面來講，對于缺乏業(yè)績支撐而前期上漲幅度較大的中小市值股票，需要注意規(guī)避下行修正的風(fēng)險。而對于業(yè)績穩(wěn)定并具有一定增長空間且股價漲幅不大的品種，則可以把握大盤的每一次下探積極布局。對于在一季度相對滯漲的大消費(fèi)類個股，以及一些被錯殺的行業(yè)個股，亦可以根據(jù)自己的投資偏好，適度布局。 月的操作層面

在本輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，我們在五月份還應(yīng)該更多的關(guān)注戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因為經(jīng)濟(jì)改革帶給新一屆政府的選擇只有大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，從新確定未來中國可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。并且只有沿著這條科學(xué)發(fā)展的道路繼續(xù)前行。我們?nèi)匀粓猿衷诙径韧顿Y報告中所說的挖掘跨越周期的“新五朵金花”。