在《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(下稱“規(guī)則》)完善了創(chuàng)業(yè)板退市標準體系之后，關(guān)于主板退市制度改革方案將在近期對外發(fā)布的消息不絕于耳。

受此刺激主板ST板塊應(yīng)聲下跌。4月20日《規(guī)則》發(fā)布至今，ST下跌了5.07%，剛好一個跌停板，而期間大盤上漲0.74%。

ST板塊的恐慌并非無風(fēng)起浪，消息稱主板的退市方案可能會參照創(chuàng)業(yè)板退市制度，基本沿用創(chuàng)業(yè)板的規(guī)定，針對暫停上市公司恢復(fù)上市的情形將予以更加嚴格的規(guī)定。

據(jù)21世紀網(wǎng)統(tǒng)計，目前ST板塊有92只成分股，其中21只2011年的凈資產(chǎn)為負，可能會被暫停上市；85只*ST成分股，有20只連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為輔，有可能會被終止上市。

據(jù)統(tǒng)計，自2001年初實行“第一版”退市標準后，A股退市公司總計40余家，占目前A股掛牌家數(shù)的1.8%。而美國納斯達克每年大約8%的公司退市，美國紐約證券交易所的退市率為6%；英國AIM的退市率更高，大約12%。

若參照創(chuàng)業(yè)板的退市新規(guī)，\*ST金城、SST聚友、SST聚友、\*ST恒立、\*ST宏盛、\*ST遠東、*ST博通、*ST海鳥、\*ST朝華、\*ST銅城、\*ST創(chuàng)智、\*ST北生、\*ST炎黃、\*ST丹化這13家暫停上市的公司有可能難以恢復(fù)上市。

而*ST宏盛、*ST中華、\*ST科健、\*ST石峴、\*ST金頂、*ST金城、\*ST廣夏、\*ST寶碩、\*ST興業(yè)、\*ST金泰、*ST嘉瑞、S*ST恒立、\*ST東碳、S\*ST聚友、*ST珠峰、*ST朝華、*ST吉藥、*ST北生這20家公司則有可能會被直接終止上市。

換言之，若主板退市制度參照創(chuàng)業(yè)板退市制度，主板一年倒下的公司的公司數(shù)量可能追上過去11年的水平。

20家ST公司擇日而死？

目前，A股主板主要的退市制度可量化的標準就是“連續(xù)三年虧損”退市法則，即連續(xù)兩年虧損，加ST特別處理；連續(xù)三年虧損，加*ST，再半年不盈利，退回三板，繼續(xù)交易。

這一退市標準很容易借助“報表重組”來規(guī)避，只要連續(xù)兩年虧損后，第三個年度借助其他途經(jīng)實現(xiàn)微利，就可以繼續(xù)在A股生存，如此循環(huán)往復(fù)，可以做到“死不退市”

根據(jù)證監(jiān)會在今年兩會期間透露的工作安排，主板退市制度改革方案最遲將在今年6月推出。盡管新制度尚未面世，不過有消息稱主板會直接復(fù)制或引入創(chuàng)業(yè)板退市標準，這也是慣例。比方，紐約證交所與NASDAQ的退市標準在設(shè)計理念與外形上幾乎是完全一致的。

如果參考完善后的《規(guī)則》確定的部分退市的量化標準，目前主板則有一部分ST公司將擇日而死。

《規(guī)則》新增最近三十六個月內(nèi)累計受到交易所所三次公開譴責(zé)、股票連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值，因財務(wù)會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務(wù)會計報告進行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負等這些終止上市條件。

不過有不少公司最近兩年年末凈資產(chǎn)為負，目前在*ST板塊中，有20家公司在2011年和2010年的凈資產(chǎn)皆為負。

包括*ST宏盛、*ST中華、*ST科健、*ST石峴、*ST金頂、*ST金城、*ST廣夏、*ST寶碩、*ST興業(yè)、*ST金泰、*ST嘉瑞、S*ST恒立、*ST東碳、S*ST聚友、*ST珠峰、*ST朝華、*ST吉藥、*ST北生。

其中*ST宏盛2011年凈資產(chǎn)為-18.7億元，2010年凈資產(chǎn)為-17.8億元，*ST中華2011年凈資產(chǎn)為-17.56 億元，2010年凈資產(chǎn)為-16.83億元；而*ST科健已經(jīng)連續(xù)兩年凈資產(chǎn)都為-12億元。

另外從2009年1月1日至今，僅有銀廣夏(現(xiàn)*ST廣夏)和深本實(已暫停上市)在期間受到2次公開譴責(zé)，沒有一家公司達到3次公開譴責(zé)的新紅線。

不過S*ST生化、*ST國商、ST魯北、*ST東碳、*ST金頂、*ST天目、ST博元、ST國創(chuàng)、*ST大地、*ST金城、*ST海龍都曾在過去三年被公開譴責(zé)。

其中*ST金頂除了被上交所公開譴外，還曾被中國證券監(jiān)督管理委員會四川監(jiān)管局公開譴責(zé)，主要是因為2009年7月違反了《證券法》第六十三條、《上市公司信息披露管理辦法》第二條、《關(guān)于規(guī)范上市公司對外擔(dān)保行為的通知》第一條以及《企業(yè)會計準則》的有關(guān)規(guī)定。

而ST博元也是在2009年7月被上交所公開譴責(zé)之后又在2010年4月因為未及時披露公司重大事項和未依法履行其他責(zé)任，被中國證券監(jiān)督管理委員廣東監(jiān)管局要求公開致歉。

目前，沒有股票連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值這種情況出現(xiàn)。

不過從4月27日的收盤價看，S*ST恒立、S*ST嘉瑞、*ST長油、京東方A、*ST炎黃的收盤價都在2元以下。TCL和ST梅雁的收盤價也只有2.1元左右。而目前S*ST恒立、S*ST嘉瑞、*ST炎黃處于暫停上市狀態(tài)。

“不死鳥”或破金身

《規(guī)則》中除了明確了終止上市的情形也明確不支持“借殼”上市的情形也其中主要包括四點。

第一、新增“暫停上市公司申請恢復(fù)上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力。

第二、對申請恢復(fù)上市過程中公司補充材料的期限作出明確限制，要求公司必須在30個交易日內(nèi)提供補充材料，期限屆滿后，深交所將不再受理新增材料的申請。

第三、明確因連續(xù)3年虧損或追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)3年虧損而暫停上市的公司，應(yīng)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷依據(jù)，杜絕以非經(jīng)常收益調(diào)節(jié)利潤規(guī)避退市。

第四，明確因連續(xù)3年虧損和因年末凈資產(chǎn)為負而暫停上市的公司，在暫停上市后披露的年度報告必須經(jīng)注冊會計師出具標準無保留意見的審計報告，才可以提出恢復(fù)上市的申請。

從目前A股暫停上市的上市公司來看，總共有23家，如果按創(chuàng)業(yè)板退市的新規(guī)，這些公司想要重組保殼生存的機會就越發(fā)渺茫。

但如果不通過借殼，其中只有9家公司在2011年扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤為正，另外13家則凈利潤為負，想要通過調(diào)節(jié)利潤恢復(fù)上市實有難度。這些公司包括*ST金城、SST聚友、S*ST恒立、*ST宏盛、*ST遠東、*ST博通、*ST海鳥、*ST朝華、*ST銅城、*ST創(chuàng)智、*ST北生、*ST炎黃、*ST丹化。(21世紀網(wǎng) 許茗)

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