本報(bào)記者 郝靜 上海報(bào)道

天下無(wú)不散之筵席，雖然出走的消息數(shù)年來(lái)傳過(guò)不下十次，但公募一哥王亞偉真正離開(kāi)的消息還是震動(dòng)了整個(gè)基金界。其實(shí)一年多以來(lái)，王亞偉的投資風(fēng)格已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變：在2012年初，王亞偉旗下華夏大盤(pán)和華夏策略的十大重倉(cāng)股多為大盤(pán)藍(lán)籌股。沒(méi)有了王亞偉的華夏基金，是否能夠再續(xù)輝煌？市場(chǎng)更為擔(dān)心的是，華夏大盤(pán)和華夏策略的重倉(cāng)股會(huì)不會(huì)因此成為重災(zāi)區(qū)？民生證券直接發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示：明星基金經(jīng)理王亞偉離開(kāi)華夏基金，其基金重倉(cāng)股如東方金鈺、南風(fēng)股份、長(zhǎng)城集團(tuán)、北京君正等，未來(lái)受到潛在調(diào)倉(cāng)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)較大。

東方金鈺 翡翠巨頭涉造假

東方金鈺(600086.SH)是王亞偉較早進(jìn)駐的一只小盤(pán)股：在2010年三季度華夏大盤(pán)精選、華夏策略精選兩只基金進(jìn)駐東方金鈺前十大流通股東，并且連續(xù)五個(gè)季度穩(wěn)坐該股第一、第二大股東寶座。分別以1222.5萬(wàn)股、1000.3萬(wàn)股的持股量搶占該股第一、第二大股東寶座這期間，東方金鈺既有單季度飆漲160.30%，也有單季度下跌26.27%，2012年一季度兩只基金分別持股1400萬(wàn)股和923萬(wàn)股。

公司證券事務(wù)代表方莉表示：“王亞偉是在2010年下半年進(jìn)來(lái)的，買(mǎi)入之后他們來(lái)公司調(diào)研過(guò)，至于說(shuō)王亞偉辭職，可能對(duì)于投資者的情緒會(huì)有一定影響，人氣渙散，畢竟以后由誰(shuí)來(lái)接手，操作風(fēng)格怎樣都是未知數(shù)，但對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是沒(méi)有影響的。而王亞偉進(jìn)駐之后，我們的股價(jià)是平穩(wěn)增長(zhǎng)，現(xiàn)在和兩年前相比是增長(zhǎng)后回落的過(guò)程。

從去年年中的千足金福娃造假事件，到近日有媒體連續(xù)質(zhì)疑財(cái)務(wù)數(shù)字不實(shí)，東方金鈺一路以來(lái)可謂風(fēng)波不斷。據(jù)指在東方金鈺2010年年報(bào)中，其他應(yīng)收款第一大客戶為“深圳市行行行實(shí)業(yè)有限公司”，涉及金額為1412.18萬(wàn)元，而在2011年年報(bào)中已經(jīng)從其他應(yīng)收款主要客戶名單中消失，這對(duì)應(yīng)著這筆款絕大部分已經(jīng)收回，同時(shí)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在現(xiàn)金流量表“收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”科目當(dāng)中。

“對(duì)于我們公司財(cái)務(wù)的質(zhì)疑，我們和交易所以及證監(jiān)局都溝通過(guò)，媒體所說(shuō)的并不是事實(shí)，只能說(shuō)他們并不了解企業(yè)的操作。”方莉指出：這筆錢(qián)我們已經(jīng)收回來(lái)了，且現(xiàn)金并不只體現(xiàn)在這單一的科目當(dāng)中，而可能是數(shù)個(gè)科目并行。

與此同時(shí)，公司全資子公司深圳市東方金鈺珠寶實(shí)業(yè)有限公司向中國(guó)建設(shè)銀行深圳分行貸款3億元，對(duì)此提供的翡翠原料擔(dān)保也被質(zhì)疑是名不副實(shí)?！拔覀兊聂浯浯尕浽鲜窃?0個(gè)億左右，抵押是12個(gè)億，而這個(gè)抵押也并非是靜態(tài)不動(dòng)的，我們也在逐漸償還建行方面的貸款，對(duì)企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有影響，對(duì)我們財(cái)務(wù)的質(zhì)疑是站不住腳的?！狈嚼蛑赋?。

“至于行業(yè)的景氣度，應(yīng)該說(shuō)是持平的，一季度業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)和資金的回籠，是我們公司加大了銷(xiāo)售力度所致?！狈嚼蛑赋觯?012年一季度凈利潤(rùn)5944萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)157%。

云南城投 百億利潤(rùn)需等待

云南城投(600239.SH)證券事務(wù)代表盧育紅表示：“對(duì)王亞偉事件沒(méi)有特別關(guān)注，對(duì)我們公司也沒(méi)有什么影響。

2011年四季度王亞偉掌管的兩只基金赫然出現(xiàn)在云南城投前十大股東之列，合計(jì)持有1500萬(wàn)股。盡管年報(bào)和一季報(bào)表現(xiàn)慘淡，王亞偉在今年一季度對(duì)于云南城投卻仍然情有獨(dú)鐘并有所加倉(cāng)。而在國(guó)信證券“百億盈利”的概念炒作之下，云南城投2009年末曾一度站上34.2元的高點(diǎn)，王曾果斷清倉(cāng)，自2011年從高位下跌一半之后，又突然出手抄底。

對(duì)國(guó)信證券“百億盈利”一說(shuō)，盧育紅的表現(xiàn)有些錯(cuò)愕：“都是好幾年前的事了?！笔聦?shí)上，云南城投的投資價(jià)值集中在一個(gè)項(xiàng)目——“環(huán)湖東路沿線土地一級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目”上，滇池東岸這4.18萬(wàn)畝土地，承載了太多的預(yù)期。

2009年初，國(guó)信證券將云南城投譽(yù)為“最具潛力地產(chǎn)股”，預(yù)計(jì)一級(jí)合同完全履行將給云南城投帶來(lái)112億元的凈利潤(rùn)，5年內(nèi)逐步實(shí)現(xiàn)。在3年的等待之后，首批1622.8畝25宗土地于2011年6月底進(jìn)入“招拍掛”出讓環(huán)節(jié)，結(jié)果僅僅成交5宗土地共182.7畝，交易金額為7.8億元，其余部分流拍。

根據(jù)2011年年報(bào)中募投資金使用情況披露，根據(jù)2環(huán)湖東路土地一級(jí)開(kāi)發(fā)委托合同》的規(guī)定，公司以確認(rèn)的累計(jì)開(kāi)發(fā)支出64.5億元為基數(shù)，按5%累計(jì)確認(rèn)保底收益3.22億元。“這是我們和政府談的保底收益，其他部分只能等真正實(shí)現(xiàn)了之后才能確認(rèn)。我們也在和政府積極溝通，希望可以盡快啟動(dòng)土地拍賣(mài)，畢竟這個(gè)項(xiàng)目我們已經(jīng)投入了幾十個(gè)億?！北R育紅指出。

云南城投已經(jīng)投入了64.5個(gè)億，由此帶來(lái)的是資金鏈的緊張。3月28日，云南城投向其股東云南省城市建設(shè)投資有限公司申請(qǐng)20億元的借款和35億元的融資擔(dān)保。“資金面確實(shí)存在壓力。”盧育紅坦承：在國(guó)家的宏觀政策之下，公司業(yè)績(jī)確實(shí)受到一定影響，但同時(shí)也在做其他的項(xiàng)目，一級(jí)開(kāi)發(fā)、二級(jí)開(kāi)發(fā)、城中村項(xiàng)目和旅游地產(chǎn)等等，但都在投入期，目前國(guó)家對(duì)首套房的優(yōu)惠以及銀行信貸應(yīng)該說(shuō)有所放松，我們對(duì)未來(lái)還是有信心的。

外界的擔(dān)憂更多的來(lái)自于政策層面：2011年7月，昆明市政府開(kāi)始嚴(yán)控土地一級(jí)開(kāi)發(fā)，根據(jù)新政，昆明市劃定的土地一級(jí)開(kāi)發(fā)整理項(xiàng)目統(tǒng)一按照總投資額的16%給予回報(bào)，另外，社會(huì)資金可以通過(guò)與市屬平臺(tái)公司合作的方式，參與土地一級(jí)開(kāi)發(fā)。根據(jù)測(cè)算，社會(huì)資金參與土地一級(jí)開(kāi)發(fā)，只能獲得8%-10%的固定回報(bào)。而這與云南城投3年前定的土地出讓凈收益五五分成的分配比例相去甚遠(yuǎn)。且雙方簽訂的協(xié)議將在2013年到期，盧育紅表示并不擔(dān)心：“雙方都是可以談的。

南風(fēng)股份 核電概念面臨考驗(yàn)

南風(fēng)股份(300004.SZ)是王亞偉重倉(cāng)股中不多的創(chuàng)業(yè)板股票，魅力何在？經(jīng)去年三季度王亞偉金手指欽點(diǎn)過(guò)后，4個(gè)多月的時(shí)間公司股價(jià)上漲35.08%。而被問(wèn)及王亞偉離開(kāi)的影響，公司證券事務(wù)部一位石姓人士表示：“對(duì)我們能有什么影響？那是他們內(nèi)部的變動(dòng)，跟我們沒(méi)關(guān)系。

國(guó)都證券分析師李元表示：公司系華南地區(qū)規(guī)模最大的專(zhuān)業(yè)從事通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)計(jì)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、制造與銷(xiāo)售的企業(yè)，業(yè)務(wù)主要面向核電、地鐵、隧道、風(fēng)電葉片和大型工業(yè)民用建筑五大領(lǐng)域。

公司在核電、地鐵、公路隧道等高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和較高的市場(chǎng)占有率。公司在國(guó)內(nèi)核電站核島HVAC 系統(tǒng)設(shè)備的市場(chǎng)占有率為72.44%，其中在核電站百萬(wàn)千瓦級(jí)及以上機(jī)組核島HVAC 系統(tǒng)設(shè)備的市場(chǎng)占有率為77.50%，在地鐵通風(fēng)設(shè)備領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為32.39%，在5公里以上隧道通風(fēng)設(shè)備的市場(chǎng)占有率為18.15%。 系統(tǒng)設(shè)備的市

今年一季度，南風(fēng)股份迎來(lái)了營(yíng)收和凈利的雙降：營(yíng)業(yè)收入7097萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1331萬(wàn)元，同比分別下降了22.09%和19.78%。公司證券事務(wù)部人士表示：“這個(gè)我們?cè)诠胬锩嬉呀?jīng)說(shuō)得很清楚了，是客戶供貨量少了，加上過(guò)年帶來(lái)的影響。

事實(shí)上，自從福島核電站事故之后，國(guó)家一度暫停了核電項(xiàng)目的審批，這對(duì)公司的影響有多少？董秘周暉曾表示：“日本核電站事故對(duì)于公司還是有一定影響的，最明顯的就是延緩了1-2個(gè)月的核電設(shè)備供貨期。目前我們的訂單已經(jīng)恢復(fù)，至于能不能完全彌補(bǔ)此前的損失要到年報(bào)時(shí)才能知道。

2011年，公司營(yíng)業(yè)總收入4.48億，凈利潤(rùn)8161.9萬(wàn)，同比增長(zhǎng)均超過(guò)30%，但現(xiàn)金流則連續(xù)兩年為負(fù)，且較之2010年大幅下降了447.29%。公司財(cái)務(wù)部人士告訴記者：“這是因?yàn)槲覀兊捻?xiàng)目在投入資金，所以整體呈現(xiàn)出來(lái)的是流出狀態(tài)，并且應(yīng)收賬款同比是增加的。

上述財(cái)務(wù)部人士指出：我們公司的產(chǎn)品主要是核電、地鐵和隧道，目前行業(yè)并沒(méi)有什么大的變動(dòng)，對(duì)我們也沒(méi)什么影響。目前募集資金投入2.85個(gè)億，已經(jīng)超過(guò)了當(dāng)時(shí)募集5.26億資金的一半，而并未產(chǎn)生任何效益?！斑@個(gè)是要按我們當(dāng)時(shí)上市的時(shí)間表來(lái)看。

洪都航空 一季度利潤(rùn)跌8倍

2012年一季報(bào)顯示，華夏大盤(pán)持有洪都航空(600316.SH)609.8萬(wàn)股，位列第七大流通股東，華夏旗下的另外一只基金華夏紅利則持股402.3萬(wàn)股，位列流通股東第十名。日前，受王亞偉離職消息影響，華夏重倉(cāng)股集體走弱，洪都航空5月3日跌1.37%。

4月 24日收盤(pán)后，洪都航空公布 2012年一季度凈虧損人民幣 2948萬(wàn)元，而2011年一季度凈利潤(rùn)為人民幣 375萬(wàn)元，同比下滑高達(dá)880%。高華證券分析師姜朗霆表示：“這低于我們此前預(yù)期的凈利潤(rùn)人民幣 400萬(wàn)元。主要原因是一季度基礎(chǔ)教練機(jī) K-8的交付數(shù)量下降。一季度總收入同比下滑 51%，毛利率同比下降 3個(gè)百分點(diǎn)。其他看點(diǎn)包括： K-8教練機(jī)訂單數(shù)量繼續(xù)小幅增長(zhǎng)，從2010年的152架增至2011年底的 158架，這表明終端需求仍然穩(wěn)?。?新的 L-15教練機(jī)出口計(jì)劃正在籌備中。

高華證券認(rèn)為一季度凈虧損主要原因是 K-8教練機(jī)的交付時(shí)間集中在今年下半年，所以我們?nèi)灶A(yù)計(jì) 2012年全年利潤(rùn)將同比上升。

“公司股價(jià)在2010年出現(xiàn)劇烈波動(dòng),遭遇大股東減持,且公司有個(gè)莫名的公告中航防務(wù)不做資產(chǎn)整合，引起市場(chǎng)震動(dòng)?！币晃凰侥夹袠I(yè)人士則認(rèn)為，“公司控股股東及關(guān)聯(lián)方實(shí)力雄厚，行業(yè)地位特殊,多方支持進(jìn)行資產(chǎn)注入，未來(lái)必受益于中航工業(yè)防務(wù)制造的資產(chǎn)整合。股份公司平臺(tái)整合已經(jīng)拉開(kāi)序幕,相關(guān)要注入的資產(chǎn)已完成必要的審核,萬(wàn)事俱備,只待行動(dòng)。按PE、PB估值法，我們認(rèn)為現(xiàn)在的股價(jià)仍被大大低估。

中國(guó)聯(lián)通 3年認(rèn)虧減持

2009年二季度王亞偉的華夏大盤(pán)基金首次出現(xiàn)在中國(guó)聯(lián)通(600050.SH)當(dāng)中，近3年時(shí)間內(nèi)中國(guó)聯(lián)通并未給其帶來(lái)收益。今年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華夏策略及華夏大盤(pán)持有中國(guó)聯(lián)通股數(shù)11個(gè)季度以來(lái)增加兩倍，但目前股價(jià)低于建倉(cāng)成本30%左右。

一季度中國(guó)聯(lián)通業(yè)績(jī)凈增6倍，也難阻華夏系減持的心。4月26日公司公布一季報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.34億元，同比增長(zhǎng)591.9%。公司營(yíng)業(yè)收入并沒(méi)有同步出現(xiàn)暴增，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入629.8億元，其中服務(wù)收入為515.6億元，分別同比增長(zhǎng)24.7%、13.9%。中國(guó)聯(lián)通營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在一季度中出現(xiàn)巨大的反差。

中國(guó)聯(lián)通業(yè)績(jī)近6倍增長(zhǎng)背后主要是因?yàn)槿ツ暌患径葮I(yè)績(jī)基數(shù)較低所致。雖然券商一致看多中國(guó)聯(lián)通，但機(jī)構(gòu)投資者卻開(kāi)始減倉(cāng)。王亞偉去年四季度曾經(jīng)加倉(cāng)，如今也加入減倉(cāng)陣營(yíng)當(dāng)中。從華夏大盤(pán)精選基金持股的情況看，2011年底該基金共持有中國(guó)聯(lián)通6999萬(wàn)股，四季度中加倉(cāng)超過(guò)600萬(wàn)股。而在今年以來(lái)的中國(guó)聯(lián)通調(diào)整過(guò)程中，王亞偉卻出手減持。截至一季度末，華夏大盤(pán)持有中國(guó)聯(lián)通5441萬(wàn)股，一季度中王亞偉減持接近1558萬(wàn)股。

一位通信行業(yè)分析師則表示：“中國(guó)聯(lián)通雖然有2011年3G用戶目標(biāo)超額完成、iPhone4S再聚用戶人氣等等利好的刺激，但其項(xiàng)目?jī)?nèi)在的同質(zhì)化、商業(yè)模式創(chuàng)新不足、成本壓力激增等始終是發(fā)展瓶頸，這才是其股價(jià)萎靡不振的原因。

申銀萬(wàn)國(guó)分析師王晶認(rèn)為：雖然一季度綜合成本以及費(fèi)用率水平均低于預(yù)期，但代價(jià)是一季度的用戶增長(zhǎng)不再?gòu)?qiáng)勁，用戶數(shù)和成本的平衡結(jié)果還有待觀察，暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司 2012-2014 年 EPS 分別為 0.102元、0126 元和 0.47 元。對(duì)應(yīng) 43倍、17倍和 9 倍PE 水平，并維持“中性”評(píng)級(jí)。

大秦鐵路 2011年第一新寵

大秦鐵路(601006.SH)被認(rèn)為是王亞偉在2011年買(mǎi)入力度最大的一只股票。據(jù)財(cái)匯資訊數(shù)據(jù)顯示：其掌舵的華夏大盤(pán)、華夏策略在去年合計(jì)買(mǎi)入該股58859.6萬(wàn)元。但截至2012年4月初，這只股票今年以來(lái)的60個(gè)交易日里逆市下跌0.80%，明顯跑輸大盤(pán)，王亞偉旗下的兩只基金被指共浮虧近500萬(wàn)。

國(guó)泰君安分析師宋偉亞表示：業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。大秦鐵路2011年?duì)I業(yè)收入450億元，同比增7.1%，凈利潤(rùn)117億元，同比增12.4%，每股收益0.79元，略低于我們和市場(chǎng)普遍預(yù)期，擬派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.39元。2012年一季度營(yíng)業(yè)收入112億元，同比增2.7%，凈利潤(rùn)34億元，同比持平，每股收益0.23元。

另有分析師認(rèn)為：年初以來(lái)國(guó)鐵成本上升勢(shì)頭明顯，再加上目前物價(jià)水平穩(wěn)定，通脹壓力緩解，由此可見(jiàn)鐵路提價(jià)的基礎(chǔ)已具備，且已經(jīng)進(jìn)入提價(jià)的時(shí)間窗口。大秦鐵路業(yè)績(jī)彈性大，提價(jià)受益最大。據(jù)有關(guān)分析，在提價(jià)10%-15%的假設(shè)下，大秦鐵路業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增厚5%-8%；若考慮基價(jià)上調(diào)對(duì)大秦線的影響，大秦鐵路的業(yè)績(jī)?cè)龊穹葘⒓哟?，有力地覆蓋了今年因價(jià)格上漲所帶來(lái)的成本增量，受益程度更為明顯。

國(guó)泰君安表示大秦線正在解決運(yùn)能瓶頸問(wèn)題：公司2011年貨物周轉(zhuǎn)量3547億噸公里，同比增7.5%。通過(guò)增加重車(chē)比例、直達(dá)運(yùn)輸模式加速車(chē)輛周轉(zhuǎn)等措施，大秦線完成4.4億噸年度運(yùn)量目標(biāo)，同比增8.7%。2012年大秦線計(jì)劃運(yùn)量4.5億噸，與設(shè)計(jì)運(yùn)能相當(dāng)，同比增2.2%。高鐵網(wǎng)絡(luò)逐漸成型將打開(kāi)晉煤外運(yùn)通道運(yùn)能瓶頸，原太原局所轄資產(chǎn)有望受益，運(yùn)量增長(zhǎng)可期。