每經(jīng)記者 李澤民 發(fā)自北京

現(xiàn)在已經(jīng)不是入不入的問(wèn)題，而是應(yīng)該怎么入的問(wèn)題。

這是5月4日由 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“變革與突破——中國(guó)地方養(yǎng)老基金投資體制改革研討會(huì)”上與會(huì)者形成的共識(shí)——“養(yǎng)老金投資的多元化已是大勢(shì)所趨”

事實(shí)上，近五年來(lái)，已有13個(gè)省市委托全國(guó)社保基金理事會(huì)集中管理做實(shí)個(gè)人賬戶中的中央補(bǔ)助部分，根據(jù)人社部部長(zhǎng)尹蔚民的說(shuō)法，“效果還不錯(cuò)。

根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者最近從人社部相關(guān)官員處了解到的信息，目前針對(duì)全國(guó)的養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)初步方案已經(jīng)出爐，現(xiàn)在還在進(jìn)一步審核中?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在普遍跑輸通脹的背景之下，養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的步伐將會(huì)疾行。

13省市的委托投資

不單在我國(guó)，目前世界各國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度也受到人口老齡化沖擊，藉此許多國(guó)家建立了基金積累制，同時(shí)引入了新的基金運(yùn)營(yíng)機(jī)制。早在上世紀(jì)90年代，我國(guó)養(yǎng)老金制度開(kāi)始從現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分積累制轉(zhuǎn)換，形成社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶結(jié)合的養(yǎng)老模式，即為“統(tǒng)賬結(jié)合”

在1997年，這種模式推向全國(guó)，但并沒(méi)有能夠順利實(shí)施，原因在于統(tǒng)籌賬戶的繳費(fèi)積累不足以發(fā)放當(dāng)期養(yǎng)老金，其缺口還得依靠挪用個(gè)人賬戶。

在此背景下，2001年國(guó)務(wù)院同意遼寧省成為首個(gè)做實(shí)個(gè)人賬戶的試點(diǎn)省份，其后數(shù)年，天津、山西、山東、河南等共計(jì)13個(gè)省市陸續(xù)加入做實(shí)賬戶的行列。而隨著養(yǎng)老金收支缺口的頻現(xiàn)，早先做實(shí)個(gè)人賬戶的省份，不得已以“借支”之名挪用個(gè)人賬戶，試點(diǎn)在一定程度上沒(méi)能達(dá)到預(yù)期。

因此在2006年，中央財(cái)政以補(bǔ)貼的方式給做實(shí)賬戶的省市進(jìn)行補(bǔ)貼，即當(dāng)期統(tǒng)籌部門(mén)的資金不足以發(fā)放養(yǎng)老金時(shí)，缺口由中央財(cái)政與地方財(cái)政分別承擔(dān)75%和25%。這其中，有些省份的補(bǔ)貼有別于此，比如中央財(cái)政對(duì)天津市補(bǔ)貼額為做實(shí)部分的60%，山東為做實(shí)部分的30%。

根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪基層社保部門(mén)了解到，當(dāng)時(shí)做實(shí)個(gè)人賬戶之后，累積到的中央補(bǔ)助資金逐年增加，但基本都存在銀行。

時(shí)間定格在2006年年底，當(dāng)時(shí)做實(shí)個(gè)人賬戶試點(diǎn)省份的社保部門(mén)負(fù)責(zé)人來(lái)到北京，與全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)各自簽訂了一份五年的合約。

這份合約即為委托投資運(yùn)營(yíng)協(xié)議，做實(shí)個(gè)人賬戶試點(diǎn)的省份，拿出中央財(cái)政給與的共計(jì)數(shù)百億元補(bǔ)貼委托社?；鹄硎聲?huì)運(yùn)營(yíng)，保底收益率為3.5%。

當(dāng)時(shí)的規(guī)定是，運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)由社?；鹄硎聲?huì)承擔(dān)，若實(shí)際投資收益高于3.5%，會(huì)將高出部分的一半成立特別風(fēng)險(xiǎn)基金等。

截至去年底，社?；鹄硎聲?huì)受托管理個(gè)人賬戶基金本金543.62億元，年均投資收益率為10.27%，超過(guò)同期通脹率近8個(gè)百分點(diǎn)，比承諾收益率高出6.8個(gè)百分點(diǎn)，

投資保障房樣本

無(wú)論是從2003年6月開(kāi)始投資股票，還是從去年開(kāi)始投資保障房的建設(shè)，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的受托基金的收益讓人樂(lè)觀。

根據(jù)理事長(zhǎng)戴相龍去年的說(shuō)法，“2011年社?；鹬饕獣?huì)增加對(duì)社會(huì)保障房的投資，大約占投資比重的5%，約幾百億的規(guī)模。

此后，全國(guó)社會(huì)保障基金投資南京保障房30億元的信托貸款項(xiàng)目落地，成為全國(guó)社?；鹨孕磐挟a(chǎn)品形式投資保障性住房的試水之作。而在此三個(gè)月后，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)又以信托產(chǎn)品的形式，為天津市提供了30億元人民幣貸款，專項(xiàng)用于該市公共租賃住房項(xiàng)目建設(shè)。緊接著，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)通過(guò)交銀信托，并由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行擔(dān)保，向重慶市城投公租房公司發(fā)放3年期45億元信托貸款。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，因信托是固定收益類產(chǎn)品，可通過(guò)多個(gè)金融產(chǎn)品加以綁定，因此安全性較好。而對(duì)于信托貸款的使用，參與計(jì)劃的眾方也有嚴(yán)格的協(xié)定，先由保障房建設(shè)單位根據(jù)建設(shè)進(jìn)度提出資金需求計(jì)劃，經(jīng)過(guò)保障房公司和銀行審核后受托支付。

在保障房銷售資金回籠上，保障房公司和建設(shè)單位設(shè)立監(jiān)管賬戶，在建設(shè)過(guò)程中保證資金的管理和使用都閉合可控，確保每一筆資金都用在正確的位置。

根據(jù)王忠民去年的說(shuō)法，社?；鹄硎聲?huì)將陸續(xù)擴(kuò)大該領(lǐng)域的投資。

目前，除了保障房的投資外，理事會(huì)還會(huì)增加對(duì)PE的投資。同時(shí)未來(lái)還會(huì)加大境外投資。

地方熱望投資運(yùn)營(yíng)

北京人社局養(yǎng)老處處長(zhǎng)李勇告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，現(xiàn)在已到了老齡化社會(huì)，從養(yǎng)老保險(xiǎn)的角度，待遇享受人群和繳費(fèi)人群的比例已經(jīng)達(dá)到了14%。

他說(shuō)，“北京的優(yōu)勢(shì)在于它是外來(lái)人口聚集的城市，會(huì)有外來(lái)人口的貢獻(xiàn)。當(dāng)然這些貢獻(xiàn)都是今后潛在支付的壓力。

據(jù)了解，北京市對(duì)于養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)嚴(yán)格按照現(xiàn)行國(guó)家的規(guī)定執(zhí)行，即存銀行和買(mǎi)國(guó)債，但2000年后沒(méi)有發(fā)定向國(guó)債，只能存銀行。“(這樣)收益率就很低了，這種方式肯定是貶值的?！崩钣抡f(shuō)。

廣東人社廳養(yǎng)老保險(xiǎn)處處長(zhǎng)楊健海向記者說(shuō)，“廣東省現(xiàn)在感覺(jué)壓力很大?，F(xiàn)在只有354萬(wàn)人領(lǐng)養(yǎng)老金，將來(lái)會(huì)有超過(guò)3000萬(wàn)人來(lái)領(lǐng)取養(yǎng)老金。如果按縱向平衡看，沒(méi)辦法實(shí)現(xiàn)。

東北某省養(yǎng)老處負(fù)責(zé)人也向記者說(shuō)，應(yīng)在堅(jiān)持審慎投資原則的同時(shí)逐步放寬投資限制。不過(guò)他也建議，“根據(jù)我們國(guó)家目前資本市場(chǎng)的發(fā)育程度，應(yīng)嚴(yán)格限制地方養(yǎng)老金投入股市，入市比例應(yīng)明顯低于全國(guó)社保基金和企業(yè)年金。統(tǒng)籌基金應(yīng)該控制在20%以內(nèi)。

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