目前，不少市場(chǎng)人士呼吁出臺(tái)與上市公司退市制度相關(guān)配套制度，追究發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等主體的責(zé)任，嚴(yán)防上市公司“裸退”。筆者對(duì)此表示贊同。但作為投資者而言，即使這些措施能夠落實(shí)，也不要以為如此就可有恃無(wú)恐投資垃圾股。

新退市制度主要影響的是主板市場(chǎng)的一些ST公司，這些公司一般上市多年，由于經(jīng)營(yíng)不善或者經(jīng)過(guò)大股東非法盤剝，目前多數(shù)陷入經(jīng)營(yíng)困境。但這些上市公司目前的現(xiàn)狀，以及其中大股東等主體的一些違規(guī)違法行為，不少或早為世人所知的。在這種情況下，如果投資者還大膽投資ST股，以為一旦將來(lái)投資虧損還可以向大股東等索賠，這是罔顧風(fēng)險(xiǎn)的投資行為。

即使上市公司退市的同時(shí)能追究落實(shí)大股東、中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，其賠償主體也未必就是現(xiàn)在買入這些股票的投資者。比如說(shuō)公司造假上市，只有那些誤聽(tīng)發(fā)行人虛假陳述的投資者才有資格接受有關(guān)主體的賠償；一旦造假消息被有關(guān)部門揭露并證實(shí)，那么這之后的投資者就不應(yīng)享有接受賠償?shù)臋?quán)利，因?yàn)樯鲜泄驹旒俦唤掖⒕偷扔谡鎸?shí)信息已經(jīng)公布，投資者不應(yīng)被之前的虛假陳述所害，投資者現(xiàn)在再“假摔”只能自取其害。

完善退市制度是市場(chǎng)走向健康的必然舉措，在看到上市公司退市中一些投資者無(wú)辜受害的同時(shí)，有些投資者卻明知山有虎、偏向虎山行，主動(dòng)投資垃圾股?；蛟S這些投資者的投資目的并不單純，他們?nèi)匀辉诓┲亟M、博借殼，有些人采取大面積撒網(wǎng)來(lái)投資ST類股票。對(duì)這樣的投資者，市場(chǎng)恐怕不能不分青紅皂白“維護(hù)”其投機(jī)利益。

在股市中，不僅有投資垃圾股一類的投機(jī)者，更有秉持投資理念的投資者。市場(chǎng)一直存在藍(lán)籌股和投機(jī)股對(duì)資金爭(zhēng)奪戰(zhàn)，大盤藍(lán)籌股總是輸家，應(yīng)該說(shuō)，市場(chǎng)更應(yīng)維護(hù)那些老實(shí)本分投資者的利益。

一個(gè)巴掌拍不響，投機(jī)者之所以在市場(chǎng)大玩資產(chǎn)重組把戲并能屢屢在市場(chǎng)收獲暴利，這也與一些中小投機(jī)者的盲從有關(guān)。垃圾股價(jià)格之所以能高高在上，這其中也少不了一些中小投資者在市場(chǎng)跟風(fēng)炒作形成托市效應(yīng)。

按現(xiàn)行主板退市制度，在垃圾公司沒(méi)有終止上市前，退市制度應(yīng)該還是允許其重組的，尤其是退市制度并沒(méi)有對(duì)公司重組所能注入的新資產(chǎn)進(jìn)行限制，這樣入主公司仍有注入巨量資產(chǎn)借殼上市可能，只不過(guò)這些重組操作需要在一定期限內(nèi)完成。要徹底掃除借殼現(xiàn)象，必須規(guī)定上市公司在保持上市資格的前提下，公司重組所能注入的資產(chǎn)應(yīng)有一定限制，比如借鑒香港市場(chǎng)規(guī)定：只要未來(lái)收購(gòu)或注入資產(chǎn)凈值相當(dāng)于殼股本身凈值的一倍或以上；或是這些注入資產(chǎn)所貢獻(xiàn)的盈利為原殼股的一倍或以上等，此類交易需走IPO程序。由于垃圾公司在限額以內(nèi)的資產(chǎn)重組，很難讓其保留上市資格的，這將使得垃圾公司在市場(chǎng)自動(dòng)退市。