雖已成立超過(guò)20年，但A股長(zhǎng)期處于畸形的運(yùn)行機(jī)制中，從擁有和配置專(zhuān)業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的公募基金、券商以及私募，到市場(chǎng)的敢死隊(duì)，再到處于“三無(wú)”狀態(tài)的散戶股民，無(wú)不在這個(gè)畸形的環(huán)境中艱難求生！

雖然也有人曾搖旗吶喊，高呼應(yīng)該拋棄虛幻的投機(jī)，轉(zhuǎn)而追求貴州茅臺(tái)這樣的成長(zhǎng)股，但是這一小部分人的聲音，卻被迅速掩埋在混沌和無(wú)序中，最終連一絲回應(yīng)也聽(tīng)不到。

郭樹(shù)清主席上任后，立即著手整頓A股混沌和無(wú)序的運(yùn)行機(jī)制，努力讓A股迎來(lái)活水，讓二級(jí)市場(chǎng)之水清澈見(jiàn)底。郭主席開(kāi)出的四劑藥方，可謂是對(duì)癥下藥！

藥方之一 強(qiáng)制分紅回歸價(jià)值投資根源

融資和分紅，是資本市場(chǎng)永恒的兩大主題，但是如今，兩大主題已然演變成為了兩大對(duì)立面，凸顯了產(chǎn)業(yè)資本和投資者的矛盾。產(chǎn)業(yè)資本的索取永無(wú)止境，對(duì)投資人的回報(bào)卻吝于出手，這已經(jīng)嚴(yán)重影響到A股市場(chǎng)的正常運(yùn)行。

以下兩組數(shù)據(jù)，顯示了矛盾正在深化：

第一組來(lái)自證監(jiān)會(huì)，2010年，我國(guó)上市公司共有854家未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，占全部公司家數(shù)的39%，2008年至2010年連續(xù)3年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的有522家，2006年至2010年連續(xù)5年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的有422家。

第二組來(lái)自三大證券報(bào)，今年以來(lái)共有94家公司公布增發(fā)預(yù)案，預(yù)計(jì)募集資金合計(jì)2129.67億元，而這94家公司分紅卻十分吝嗇，2011年合計(jì)派現(xiàn)金額僅有153.07億元，不足計(jì)劃募資金額的一成。

重融資，輕回報(bào)，甚至無(wú)回報(bào)，成為制約A股市場(chǎng)正常運(yùn)行的一大頑疾，直接導(dǎo)致市場(chǎng)長(zhǎng)期處于負(fù)回報(bào)中，讓價(jià)值投資毫無(wú)基礎(chǔ)可言。而郭樹(shù)清上任之后燒的第一把火，就是直指分紅，可謂正中要害。

強(qiáng)制分紅提高回報(bào)

2011年11月9日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近三年上市公司分紅狀況，特別是現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、回報(bào)率都有較大改進(jìn)，證監(jiān)會(huì)擬進(jìn)一步采取措施提升上市公司對(duì)股東的回報(bào)。這些措施包括立即從首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司開(kāi)始，在公司招股說(shuō)明書(shū)中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示，提升分紅事項(xiàng)的透明度。

在證監(jiān)會(huì)5月9日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱《通知》)，終于是從制度上確立了強(qiáng)制分紅。

《通知》指出，進(jìn)一步采取措施提升上市公司對(duì)股東的回報(bào)。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會(huì)已要求各派出機(jī)構(gòu)核實(shí)了解各轄區(qū)累計(jì)凈利潤(rùn)為正、現(xiàn)金流情況較好但未分紅公司的詳細(xì)情況，將該類(lèi)公司作為關(guān)注重點(diǎn)，核實(shí)其對(duì)外披露的不分紅原因及未用于分紅的資金留存公司的用途與實(shí)際情況是否相符。

證監(jiān)會(huì)旗幟鮮明地提出，應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司現(xiàn)金分紅透明度，便于投資者形成穩(wěn)定的回報(bào)預(yù)期。

通知發(fā)布實(shí)施后，證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)對(duì)施行效果的總結(jié)評(píng)估，逐步探索完善，進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司努力回饋社會(huì)、回報(bào)投資者，夯實(shí)價(jià)值投資的市場(chǎng)基礎(chǔ)。證監(jiān)會(huì)還將積極協(xié)調(diào)相關(guān)部門(mén)，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金分紅有關(guān)政策的研究，為上市公司現(xiàn)金分紅創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

新老劃斷 明確分紅預(yù)期

對(duì)于強(qiáng)制分紅，郭樹(shù)清要求新老劃斷，立即從首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司開(kāi)始，在公司招股說(shuō)明書(shū)中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示，提升分紅事項(xiàng)的透明度。而所有投資者，應(yīng)重視、關(guān)注擬上市公司和已上市公司的紅利政策，根據(jù)自身需要，研判公司的長(zhǎng)期價(jià)值和即時(shí)回報(bào)情況，作出審慎和符合邏輯的判斷和選擇。

比如最近上市的官媒第一股之稱的人民網(wǎng) (603000，收盤(pán)價(jià)42.77元),在招股書(shū)中披露，在保證公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和長(zhǎng)期發(fā)展的前提下，如無(wú)重大投資計(jì)劃或重大現(xiàn)金支出等事項(xiàng)發(fā)生，公司應(yīng)當(dāng)采取現(xiàn)金方式分配股利，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的百分之十。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一直以來(lái)，證監(jiān)會(huì)進(jìn)行上市公司監(jiān)管的立足點(diǎn)就是保護(hù)投資者合法權(quán)益，核心是保障投資者知情權(quán)，監(jiān)管主線是信息披露。主要思路包括：一是積極倡導(dǎo)回報(bào)股東的股權(quán)文化，鼓勵(lì)、引導(dǎo)上市公司完善分紅政策及其決策機(jī)制，明確股東回報(bào)規(guī)劃，多渠道關(guān)注、了解、收集股東訴求，對(duì)通過(guò)股東大會(huì)等程序提出的股東訴求要作出明確回應(yīng)。上市公司董事會(huì)應(yīng)就股東回報(bào)事項(xiàng)進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)研究論證，向市場(chǎng)詳細(xì)說(shuō)明規(guī)劃安排的理由等；二是強(qiáng)化現(xiàn)金分紅信息披露要求，細(xì)化相關(guān)披露內(nèi)容。要求上市公司在定期報(bào)告等相關(guān)文件中詳細(xì)披露現(xiàn)金分紅政策制定和執(zhí)行情況，提高現(xiàn)金分紅透明度；三是在監(jiān)管中關(guān)注上市公司是否切實(shí)履行分紅承諾，對(duì)未按回報(bào)規(guī)劃履行承諾的公司，要采取必要的監(jiān)督檢查措施。