有著“官網(wǎng)第一股”之稱的人民網(wǎng)(603000.SH)，不僅在發(fā)行之初受到機(jī)構(gòu)的狂熱追捧，而且自4月27日上市后就迅速成為游資的“獵物”

5月15日，繼前一交易日大漲9.68%之后，人民網(wǎng)盤中再度創(chuàng)下股價(jià)新高，當(dāng)天早盤收盤前，人民網(wǎng)股價(jià)再度摸高至47.86元。這一股價(jià)較20.00元的發(fā)行價(jià)，最大區(qū)間漲幅已高達(dá)139.30%。截至當(dāng)天收盤，人民網(wǎng)最終以47.60元的上市新高收盤，全天漲1.47%，換手率高達(dá)24.92%。

“太瘋狂了。我們上周五已經(jīng)套現(xiàn)了?！币晃凰侥既耸空f，“人民網(wǎng)股價(jià)炒作背后主要是游資在操盤，機(jī)構(gòu)介入程度并不深。而且炒作主力又以深圳游資為主。

在上市至今的短短11個(gè)交易日里，人民網(wǎng)有多達(dá)10個(gè)交易日登上滬市交易異動(dòng)龍虎榜。

其中，光大證券深圳金田路證券營(yíng)業(yè)部現(xiàn)身滬市龍虎榜的次數(shù)多達(dá)6次。此外，國(guó)泰君安深圳益田路證券營(yíng)業(yè)部、國(guó)信證券深圳紅嶺中路證券營(yíng)業(yè)部、平安證券上海零陵路證券營(yíng)業(yè)部、招商證券深圳益田路免稅商務(wù)大廈證券營(yíng)業(yè)部、銀河證券廈門美湖路證券營(yíng)業(yè)部等5家游資主力旗艦營(yíng)業(yè)部也各有3次登榜。

值得一提的是，作為人民網(wǎng)的主承銷商和上市推薦人，中信證券旗下多家營(yíng)業(yè)部也多次參與人民網(wǎng)炒作。其中，中信證券長(zhǎng)沙芙蓉路證券營(yíng)業(yè)部3次登陸龍虎榜；中信證券(浙江)公司杭州延安路證券營(yíng)業(yè)部2次上榜；中信證券(浙江)公司杭州四季路證券營(yíng)業(yè)部1次上榜。

相比之下，自人民網(wǎng)上市至今，機(jī)構(gòu)席位出現(xiàn)在人民網(wǎng)前五大主力買入和賣出席位中的次數(shù)僅有2次。其中，5月11日有機(jī)構(gòu)全天買入952.1371萬元，5月14日機(jī)構(gòu)席位則賣出了1053.3424萬元。

游資主力

自5月2日至5月15日，光大證券深圳金田路證券營(yíng)業(yè)部6次上榜，成為上榜次數(shù)最多的營(yíng)業(yè)部。

5月2日，人民網(wǎng)即以漲停板報(bào)收，全天收?qǐng)?bào)38.19元。據(jù)當(dāng)天上交所披露的龍虎榜交易信息顯示，光大證券深圳金田路證券營(yíng)業(yè)部首度現(xiàn)身人民網(wǎng)主力買入席位，全天共買入1445.8395萬元。

不過，5月3日，該營(yíng)業(yè)部又開始反手做空，轉(zhuǎn)而出現(xiàn)在人民網(wǎng)當(dāng)天的前五大賣出主力席位中，全天共賣出1768.0647萬元。

同樣的炒作軌跡又出現(xiàn)在5月4日和5月7日的龍虎榜上。5月4日和人民網(wǎng)全天微跌0.13%，當(dāng)天收?qǐng)?bào)39.42元。就在當(dāng)天龍虎榜榜單上，光大證券深圳金田路證券營(yíng)業(yè)部再度現(xiàn)身主力買入席位中，全天累計(jì)買入777.2030萬元。等到5月7日，該營(yíng)業(yè)部再度獲利出逃，全天共賣出790.0535萬元。

5月14日，光大證券深圳金田路證券營(yíng)業(yè)部在主力席位上再度加碼，全天共買入1987.2355萬元。5月15日，該營(yíng)業(yè)部又反手做空，出現(xiàn)在人民網(wǎng)當(dāng)天的第一大賣出主力席位上，全天共賣出2015.31萬元。

龍虎榜交易信息還顯示，炒作主力中，國(guó)泰君安旗下多家營(yíng)業(yè)部也是其背后舉足輕重的游資主力。其中，國(guó)泰君安深圳益田路證券營(yíng)業(yè)部分別于5月3日、4日和10日相繼登上龍虎榜主力榜單。

此外，國(guó)泰君安順德東樂路證券營(yíng)業(yè)部早在人民網(wǎng)上市首日便現(xiàn)身主力買入席位中，全天共買入3273.6395萬元，次個(gè)交易日又成功高位派發(fā)3677.0544萬元。同樣上榜的還有國(guó)泰君安上海打浦路證券營(yíng)業(yè)部。該營(yíng)業(yè)部分別于5月2日和3日上榜，全天分別買入和賣出1384.3037萬元和1556.6076萬元。

135.75%溢價(jià)比背后

截至5月15日收盤，按人民網(wǎng)47.6元的收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的2012年動(dòng)態(tài)市盈率已高達(dá)94.3倍。若與目前滬深兩市傳媒行業(yè)近40倍的行業(yè)平均動(dòng)態(tài)市盈率中位數(shù)相比，其估值溢價(jià)比率更是高達(dá)135.75%。

值得一提的是，與游資主力在二級(jí)市場(chǎng)爆炒人民網(wǎng)不同的是，機(jī)構(gòu)則先于游資一步，在人民網(wǎng)網(wǎng)下發(fā)行時(shí)狂熱追捧。

此前，人民網(wǎng)上市發(fā)行5530.5萬股，發(fā)行后總股本為2.76億股。最終發(fā)行價(jià)格定為20元/股，對(duì)應(yīng)市盈率46倍。

人民網(wǎng)公開發(fā)行結(jié)果顯示，共計(jì)有291個(gè)配售對(duì)象參與了人民網(wǎng)的網(wǎng)下報(bào)價(jià)。

其中，報(bào)價(jià)高于20元/股的入圍配售對(duì)象有115家，有效申購(gòu)資金總額為1733132萬元，有效申購(gòu)股數(shù)77680萬股，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為56.29倍，網(wǎng)下配售比例則低至1.777%，是2011年以來少見的低獲配率。同時(shí)，公司網(wǎng)上中簽率也僅為1.50%。

對(duì)此，有券商研究人員認(rèn)為，作為第一家登陸A股市場(chǎng)的新聞網(wǎng)站，也是第一家整體上市的中央媒體，人民網(wǎng)的控股股東人民日?qǐng)?bào)社在新聞發(fā)布、信息傳播上的權(quán)威優(yōu)勢(shì)，首次將具有獨(dú)立采編權(quán)，并在政治經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域具有巨大話語權(quán)的新聞生產(chǎn)部門，置入上市公司的政策優(yōu)勢(shì)，再加上純粹的新聞網(wǎng)站概念，是人民網(wǎng)不同于A股其他傳媒類上市公司的核心優(yōu)勢(shì)所在。

從某種程度上說，人民網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)模式更接近于依托鳳凰衛(wèi)視的鳳凰新媒體，即依托傳統(tǒng)媒體的品牌效應(yīng)和媒體資源，實(shí)現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)及其他新媒體領(lǐng)域的整合傳播。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年在紐交所上市的鳳凰新媒體去年全年總營(yíng)收為9.5億元，同比增長(zhǎng)79.8%。其中，凈廣告營(yíng)收達(dá)人民幣4.7億元，同比增長(zhǎng)127.9%；凈利潤(rùn)為人民幣1.686億元，同比增長(zhǎng)86.0%。

光大證券分析師張良衛(wèi)表示，目前，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)行業(yè)發(fā)展已具備良好的用戶基礎(chǔ)以及技術(shù)和硬件基礎(chǔ)，互聯(lián)網(wǎng)廣告價(jià)值更受認(rèn)同，未來仍將持續(xù)保持兩位數(shù)以上增長(zhǎng)。

以人民網(wǎng)此次募投項(xiàng)目主打的移動(dòng)增值業(yè)務(wù)為例，在公司原計(jì)劃5.27億元募集資金總額中，公司擬投入2.88億元用于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)的開拓，占公司原擬募集資金總額的54.65%。

張良衛(wèi)認(rèn)為，目前，公司手機(jī)報(bào)和手機(jī)視頻業(yè)務(wù)均屬于較高支付成本的產(chǎn)品，因此，毛利率要低于移動(dòng)增值行業(yè)平均水平。不過，借助募投項(xiàng)目實(shí)施和移動(dòng)增值業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展，公司移動(dòng)增值業(yè)務(wù)的毛利率有望快速提高。

“目前，三大通信運(yùn)營(yíng)商都是公司的股東，在未來業(yè)務(wù)合作將更加緊密。預(yù)計(jì)2012年該項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將超過120%以上。”張良衛(wèi)稱。

不過，也有券商研究員對(duì)公司政策優(yōu)勢(shì)、內(nèi)容優(yōu)勢(shì)、牌照優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)在多大程度上轉(zhuǎn)化成商業(yè)收益，表示了擔(dān)憂。

迄今，在訪問量和用戶黏性等指標(biāo)方面，人民網(wǎng)及環(huán)球網(wǎng)與商業(yè)網(wǎng)站的差距很大，并且受眾結(jié)構(gòu)集中度較高、覆蓋面不夠廣泛。據(jù)ChinaRank統(tǒng)計(jì)，2012年4月9日，人民網(wǎng)的綜合排名第43名，三個(gè)月平均排名第49名；環(huán)球網(wǎng)的綜合排名第73名，三個(gè)月平均排名位于第76名。

此外，在人民網(wǎng)高價(jià)發(fā)行背后，公司首發(fā)大大超募。與原計(jì)劃募集5.27億元相比，公司最終募集資金高達(dá)13.82億元，一舉超募8.55億，超募率達(dá)162.25%。

不過，對(duì)于超募資金去向，公司并沒有明確的使用計(jì)劃，僅表示將按規(guī)定存放于募集資金專戶中。

“超募資金使用去向不明的話，勢(shì)必要拖累公司的凈資產(chǎn)收益率，從而影響公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)?！鼻笆鋈萄芯繂T表示。