拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之七

2011年，64家基金公司整體虧損5004億元，券商分倉(cāng)收入46億。而在2010年，基金為投資者盈利51億元，卻不敵支付給券商的傭金62億。而基金投資股票的交易傭金費(fèi)率高于股民。券商在不違背證監(jiān)會(huì)規(guī)定的前提下，利用基金大股東的身份讓基金盡可能地使用自家交易席位，以達(dá)到利益輸送。

從2008年至2011年底，中信證券從華夏基金獲得的收入已達(dá)110億元。特別是在2011年，一個(gè)鮮明的對(duì)比擺在了基民的面前——中信證券凈利潤(rùn)126億元，華夏基金虧損卻達(dá)436億。而在近期，華夏基金維持?jǐn)?shù)年的董事長(zhǎng)王東明、總經(jīng)理范勇宏，加上王連洲、龍濤和涂建3名獨(dú)董的格局已經(jīng)宣告結(jié)束，新的董事會(huì)中多數(shù)是中信證券系的人士。隨著中信證券對(duì)華夏基金控制權(quán)的加強(qiáng)，華夏基金對(duì)中信證券的利益輸送會(huì)否愈演愈烈？

2011年基金虧損5004億 券商分倉(cāng)收入46億元

天相投資顧問(wèn)對(duì)基金2011年報(bào)的統(tǒng)計(jì)顯示，基金去年共向券商支付交易傭金46.78億元，較2010年減少15.62億元，降幅達(dá)到了25.03%。在這樣的情況下，基金分倉(cāng)收費(fèi)的比例依然以萬(wàn)分之八為主流。股票交易量的下降雖然也導(dǎo)致券商收入的下降，但是仍有18家券商分倉(cāng)收入超過(guò)了1億元，其中申銀萬(wàn)國(guó)、中信證券、國(guó)泰君安和國(guó)信證券四家則將超過(guò)2億元的分倉(cāng)收入裝進(jìn)囊中。

相比較而言，東方證券、海通證券盡管在2011年的分倉(cāng)收入有所下降，但相對(duì)排名卻不斷上升。華創(chuàng)證券、方正證券和民生證券的分倉(cāng)收入則呈逆市上升勢(shì)頭，交易傭金的增量都在2300萬(wàn)元以上。

按交易傭金來(lái)看，2010年從基金行業(yè)中賺取傭金總額最多的是申銀萬(wàn)國(guó)，共收入了4億元。在該公司租用席位的基金共有349只，平均每只基金為其貢獻(xiàn)了115萬(wàn)元傭金。除了申銀萬(wàn)國(guó)，交易傭金位居前10名的券商還有中信證券、國(guó)泰君安、招商證券、國(guó)信證券、中金公司、華泰聯(lián)合、安信證券、海通證券、東方證券和廣發(fā)證券，均超過(guò)了2億元。

基金公司股票交易成本卻高于散戶

“傭金戰(zhàn)”不僅直接降低了券商的收入，而且使行業(yè)進(jìn)入了低端、無(wú)序、可復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。同質(zhì)化較為嚴(yán)重的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，面對(duì)交易通道的大幅增加，直接導(dǎo)致了券商傭金率的大幅下降。據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年全年證券行業(yè)平均凈傭金率為0.82%。

在目前市場(chǎng)上交易傭金費(fèi)率普遍下降的情況下，一個(gè)資金量在幾十萬(wàn)元的投資者都能夠享受到最低0.3‰-0.5‰的費(fèi)率。而奇怪的是，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2011年基金公司股票交易傭金費(fèi)率卻高達(dá)0.8‰-1‰。

無(wú)論是從資金規(guī)模還是交易量上，基金都是券商的大客戶。早在2001年前后，在散戶的傭金率普遍在萬(wàn)分之二十到三十之間時(shí)，券商就已經(jīng)將基金的股票交易傭金率下降到萬(wàn)分之八，給了大客戶明顯的“折扣”。而到了2011年，券商給散戶的傭金率已經(jīng)下降到萬(wàn)分之八，甚至更低的時(shí)候，大客戶基金卻依然要繳納萬(wàn)分之八的傭金率。

細(xì)分來(lái)看，基金給券商的交易傭金普遍被分成三個(gè)部分：第一部分是正常交易席位費(fèi)，第二部分是券商研究服務(wù)費(fèi)用，第三部分是用來(lái)贊助新老基金發(fā)行、返還基金公司等等的費(fèi)用。而后兩種費(fèi)用是基金支付給券商交易傭金的主要部分。部分基金公司將交易傭金和券商代銷基金量，特別是將贊助的新基金規(guī)模和交易傭金掛鉤起來(lái)，這就等于是把基金其他持有人的利益轉(zhuǎn)移到了贊助基金的券商手中。

基金分倉(cāng)照顧自家券商股東的利益

證監(jiān)會(huì)相關(guān)文件規(guī)定，一家基金管理公司通過(guò)一家證券公司的交易席位買賣證券的年交易傭金，不得超過(guò)其當(dāng)年所有基金買賣證券交易傭金的30%。因此，30%通常是基金公司能夠給予一家券商分倉(cāng)比例的上限。

正所謂“肥水不流外人田”。多數(shù)基金公司的大股東中都有券商，而大股東自然要分得一部分交易傭金利益，這已經(jīng)成為基金行業(yè)的潛規(guī)則。獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論人士皮海洲指出，很多基金重交易頻率、輕投資回報(bào)，從而給基金與券商雙方帶來(lái)利益輸送的機(jī)會(huì)。一位業(yè)內(nèi)人士透露，以較高的傭金進(jìn)行交易，多數(shù)證券公司與基金經(jīng)理之間都有默契，通常證券公司都會(huì)給基金經(jīng)理返還提成。

有著券商股東背景的基金公司，其對(duì)股東的分倉(cāng)比例往往接近上限。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)盛基金、光大保德信、金鷹等基金公司等共計(jì)10家基金公司向股東輸送交易傭金占總傭金比為20%以上。其中匯添富在2011年貢獻(xiàn)給東方證券的交易傭金為2215.71萬(wàn)元，占公司去年總傭金的比例為28.18%。

廣發(fā)基金被質(zhì)疑利益輸送大股東

據(jù)法制晚報(bào)報(bào)道，多數(shù)廣發(fā)系基金在交易過(guò)程中，往往選擇交易傭金高的券商來(lái)進(jìn)行交易，而更多的是選擇大股東廣發(fā)證券的席位，不少?gòu)V發(fā)系基金排第一位的傭金支付都是廣發(fā)證券。

還有一些現(xiàn)象值得注意：以廣發(fā)聚豐為例，該基金交付給廣發(fā)證券的平均傭金比例約為萬(wàn)分之八點(diǎn)五，而交付給中信建投證券的平均傭金比例僅約為萬(wàn)分之六點(diǎn)一三。

對(duì)此，有投資者提出質(zhì)疑：為何廣發(fā)系基金選擇傭金費(fèi)用較高的廣發(fā)證券？作為大股東，廣發(fā)證券就不能像其他券商一樣收取最低標(biāo)準(zhǔn)的傭金？廣發(fā)系基金這種做法究竟有沒(méi)有存在利益輸送？

業(yè)內(nèi)人士分析指出，不要小看微微幾個(gè)數(shù)值的差異，基金交易的金額都比較龐大，所產(chǎn)生的平均傭金也是相當(dāng)可觀的，這要超出普通投資者心里的數(shù)字概念。而既得利益的券商在其中獲利非常豐厚，損失的只是基民的利益。

中信控制華夏基金后會(huì)否擴(kuò)大利益輸送

根據(jù)目前華夏基金的董事會(huì)構(gòu)架，華夏基金維持?jǐn)?shù)年的董事長(zhǎng)王東明、總經(jīng)理范勇宏，加上王連洲、龍濤和涂建3名獨(dú)董的格局宣告結(jié)束。新的董事會(huì)中共產(chǎn)生了9名董事，包括6名董事和3名獨(dú)立董事，其中多數(shù)是中信證券系的人士，而來(lái)自管理層的滕天鳴未能進(jìn)入董事會(huì)，使得董事會(huì)中來(lái)自原管理層的人事只剩下范勇宏一人。

至此，范勇宏一直堅(jiān)持的華夏基金管理和人事上的獨(dú)立性已被打破，以往華夏基金管理層強(qiáng)勢(shì)控制華夏基金讓中信證券無(wú)從插手的局面不復(fù)存在。

在范勇宏的時(shí)代，華夏基金確立了以投研體系、業(yè)績(jī)?yōu)楹诵牡陌l(fā)展策略。不得不說(shuō)，是這樣的戰(zhàn)略給華夏基金帶來(lái)了品牌和口碑，成就了今日的華夏。隨著范勇宏的離去，大股東中信證券的強(qiáng)勢(shì)介入，這個(gè)戰(zhàn)略將會(huì)如何改變尚不得而知。

中信證券三年從華夏基金獲取110億元利潤(rùn)，口袋里還有華夏基金49%股權(quán)，遺忘了去年虧損436億元的眾多華夏基民們。隨著控制權(quán)的加強(qiáng)，中信證券會(huì)否讓華夏基金更多使用自己的交易席位呢？須知，錢袋鼓鼓的是中信證券，買單的始終是基民。(折紗) 　

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之一：

拿什么拯救華夏基金 應(yīng)給范勇宏王亞偉股權(quán)激勵(lì)

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之二：

拿什么拯救華夏基金 大股東應(yīng)當(dāng)維護(hù)管理層

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之三：

拿什么拯救華夏基金 錢別都被一級(jí)市場(chǎng)賺走了

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之四：

拿什么拯救華夏基金：別讓銀行再榨基民的血了

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之五：

拿什么拯救華夏基金 中信證券殺基取卵得財(cái)失人

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之六：

拿什么拯救華夏基金：各類理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)統(tǒng)一監(jiān)管

拿什么拯救華夏基金系列評(píng)論之七：

拿什么拯救華夏基金 券商別通過(guò)高傭金榨血基民