摩根大通“倫敦鯨”事發(fā)后，其首席投資官已“提前退休”。這一事件在各銀行間也引起軒然大波，它們紛紛檢視各自的倉位，希望不要“連帶中招”。與此同時，美國各大監(jiān)管部門至今仍對事件三緘其口，令奧巴馬總統(tǒng)的監(jiān)管疾呼略顯蒼白。

風(fēng)險管理一線間

“自從4月份《華爾街日報》報道我們‘倫敦辦公室’有位在信貸指數(shù)市場上呼風(fēng)喚雨的‘倫敦鯨’先生后，我們一下子就受到了很多關(guān)注。雖然沒見過‘倫敦鯨’本人，但是我相信他并不是有的人想象的那樣極度自我無視風(fēng)險的流氓交易員形象，至少在紐約辦公室里，大家普遍都受過良好的教育，很多人都是數(shù)理博士?！?摩根大通紐約首席投資辦公室(CIO)的一名工作人員告訴《第一財經(jīng)日報》記者，“大家的工作主要是基于建立模型分析市場和產(chǎn)品的內(nèi)在價值來做出投資決定,從來沒有聽說靠直覺而不是可靠的論證來做決定的。

“看到摩根大通的交易損失曝光后，我們被召集起來分析摩根大通手頭可能有些什么倉位，討論如果摩根大通被迫平倉時可能采取的策略和對市場的影響?！绷硪患掖笮豌y行從事信貸衍生品的交易員告訴本報記者，“雖然沒有可能完全知道他們到底在干什么，但早先的報道和大量的市場異動可以肯定，他們用了10年期的IG9和基于IG9的指數(shù)分層衍生品(tranche)。

IG9是Markit CDX.NA.IG99指數(shù)的簡稱。Markit CDX.NA.IG是包含125家投資級公司的信貸違約掉期(CDS)的指數(shù)，最常見的是5年期和10年期的，每半年會推出新的指數(shù)，目前最新的是IG18，擁有最好的市場交易量和最小的買賣差價。IG9則發(fā)行于2007年9月，目前只包含121家公司，另外4家已經(jīng)在2007年后的金融危機中破產(chǎn)了。如果單做指數(shù)交易，選擇最新的IG18不僅擁有更低的交易成本, 說不定還能有足夠大的交易量讓“倫敦鯨”避免擱淺。

但是IG9是金融危機前最后推出的指數(shù)，也是最后擁有指數(shù)分層衍生品的指數(shù)。金融危機前信貸指數(shù)被大量用來構(gòu)筑結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品(CDO), 所以每個指數(shù)都有相對應(yīng)的指數(shù)分層衍生品。從IG10開始，因為CDO市場崩潰，沒有客戶需要新的指數(shù)分層衍生品來構(gòu)建或者對沖基于新指數(shù)的CDO。

“‘倫敦鯨’可能是看中指數(shù)分層衍生品的某些特性，例如購買處于資本結(jié)構(gòu)高端的指數(shù)分層衍生品，可以用很小的代價，來購買只有121家IG9指數(shù)中公司總共的破產(chǎn)損失達(dá)到或者超過40%損失的情況下才開始賠付的保險合同，用來防范系統(tǒng)性風(fēng)險?！鄙鲜鼋灰讍T說，“但是指數(shù)分層衍生品擁有很大的金融杠桿和復(fù)雜的風(fēng)險，必須用大量的指數(shù)去隨時動態(tài)對沖，如果不能用指數(shù)對沖，就會有很大的單向看空或看多的市場風(fēng)險。而且為了減少其他的復(fù)雜風(fēng)險，或者減少成本，他還做了曲線交易(curve trade)。從他們自己的模型里看，可能這樁交易很完美。

問題是，上述指數(shù)分層衍生品擁有的風(fēng)險，不能直觀地看到，只能通過模型去估算，每個銀行間的模型都不一樣，實際上到底風(fēng)險有多大，根本沒人知道。摩根大通CEO戴蒙在5月10日的電話會議上表示，要收回原先披露的VaR(風(fēng)險價值)而改用2011年一季度前的老模型。這個模型改變使得直接決定銀行必要資本量的VaR從原先披露的每天平均6700萬美元大幅上升至1.29億美元，在季度末更是升至1.86億美元。

曾在摩根大通工作的一位風(fēng)險控制經(jīng)理告訴本報記者：“摩根大通的文化比較注重業(yè)績，今年年初還大量擴招人手準(zhǔn)備保持盈利的高速增長，同時比較輕視風(fēng)險管理，控制部門相對沒有話語權(quán)。這次主動披露問題希望是改變的開始。

政府監(jiān)管遲遲未動

摩根大通巨額交易虧損事發(fā)后，美國總統(tǒng)奧巴馬再次登高疾呼要加強監(jiān)管，然而對他的響應(yīng)卻多少有點冷清。美國對于銀行的監(jiān)管部門大大小小有20多個，但目前沒有任何一家公開出面表態(tài)。

可以說，摩根大通的交易最直接地打了美國審計師和貨幣辦公室(OCC)一記耳光。作為美國財政部下屬的銀行監(jiān)管部門，OCC在各大銀行都有常駐的監(jiān)管力量，對銀行日常運行進(jìn)行監(jiān)管。然而這眼皮底下的事，他們卻沒有及時監(jiān)管到。即使在《華爾街日報》4月對這起不同尋常的交易進(jìn)行報道后，OCC仍舊按兵不動。

對此，OCC發(fā)言人布萊恩·哈伯德(Bryan Hubbard)告訴本報記者，他們在摩根大通的常駐監(jiān)管部門正在對此事進(jìn)行調(diào)查和評估。

“我不知道什么時候會出結(jié)論，對于將來的監(jiān)管是否會更加嚴(yán)格，我們尚不能做出決定。但是有一點我要強調(diào)的是，許多人提出此項交易違反了沃克爾法則，這種結(jié)論是不成熟的?！惫抡f。

而眾所周知的美聯(lián)儲就更是三緘其口了。事實上，摩根大通CEO戴蒙是紐約聯(lián)儲董事會9位主席之一。這次東窗事發(fā)，本報記者分別聯(lián)系了美聯(lián)儲、證監(jiān)會、聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)和OCC。美聯(lián)儲是唯一記者留言后，沒有任何回應(yīng)的。

美聯(lián)儲前理事加里·斯特恩(Gary Stern)公開表示，應(yīng)該有充分的理由詢問，戴蒙是否該辭去在紐約聯(lián)儲的職務(wù)，這對處理有關(guān)“利益沖突“的言論有很大幫助。

另外，F(xiàn)DIC新聞發(fā)言人大衛(wèi)·巴爾(David Barr)和證監(jiān)會方面則回應(yīng)本報記者，他們拒絕對此事進(jìn)行評論。

事實上，美國眾議院農(nóng)業(yè)委員會本來還打算在5月17日對一項新的議案進(jìn)行投票。該投票將決定是否限制多德-弗蘭克法案對銀行國際分支機構(gòu)的管轄權(quán)。目前，該委員會決定推遲投票。這項議案一旦通過，顯然會削弱多德-弗蘭克法案對銀行的監(jiān)管。據(jù)稱這項新議案在某個眾議院委員會得到了兩黨的支持。不過，這項新議案必須得到參眾兩院的支持，才會最終遞呈奧巴馬批準(zhǔn)。

紐約市政府華裔主計長劉醇逸5月15日則發(fā)表聲明，要求摩根大通“盡可能從那些應(yīng)為20億美元交易損失負(fù)責(zé)的高管那里追回每一分錢” 。