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    萬達(dá)導(dǎo)演民企海外最大并購(gòu) 六銀行圍獵并購(gòu)資金

    2012年05月22日 01:52
    來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者:秦偉

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    萬達(dá)“導(dǎo)演”民企海外最大并購(gòu) 六銀行圍獵31億美元并購(gòu)資金

    對(duì)于大連萬達(dá)集團(tuán)(下稱“萬達(dá)集)來說,重磅并購(gòu)無疑是打破資金鏈危機(jī)謠言最有效的手段。

    5月21日,萬達(dá)宣布耗資26億美元并購(gòu)全球排名第二的美國(guó)AMC影院公司(下稱“AMC影),買下其100%股權(quán)并承擔(dān)債務(wù)。此外萬達(dá)承諾并購(gòu)后再投入運(yùn)營(yíng)資金不超過5億美元,將主要用于降低債務(wù)及改造AMC影院設(shè)施,整個(gè)交易合計(jì)價(jià)值31億美元。

    兵馬未動(dòng),糧草先行。萬達(dá)已經(jīng)為并購(gòu)做好了充分的資金準(zhǔn)備,就在并購(gòu)前3個(gè)月,萬達(dá)與中國(guó)進(jìn)出口銀行簽署協(xié)議,后者將為萬達(dá)發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)提供資金支持。此次一共有6家銀行為交易提供幫助。

    交易還需經(jīng)過政府有關(guān)部委和美國(guó)政府相關(guān)機(jī)構(gòu)的審批,完成所有審批后方可正式交割。今年3月,該項(xiàng)目信息報(bào)告已經(jīng)取得發(fā)改委的確認(rèn)。

    此次交易中,安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所和達(dá)維律師事務(wù)所分別擔(dān)任萬達(dá)的財(cái)務(wù)顧問及法律顧問,AMC方面的財(cái)務(wù)及法律顧問則分別為花旗環(huán)球金融有限公司和威嘉國(guó)際律師事務(wù)所。

    資金可能源自貸款

    對(duì)于26億美元的并購(gòu)款,萬達(dá)自身并沒有解釋將以何種方式支付,也未提及這筆巨額資金的來源。對(duì)于本報(bào)記者的查詢,直至截稿時(shí),萬達(dá)方面也沒有回復(fù)。

    一位從事企業(yè)并購(gòu)業(yè)務(wù)的人士坦言,26億美元并不是一個(gè)小數(shù)目,萬達(dá)可能會(huì)考慮部分貸款、部分以現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物支付。

    去年,萬達(dá)的年收入首次邁進(jìn)千億大關(guān),達(dá)1051億元,同比增長(zhǎng)43%,集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)1950億元,同比增長(zhǎng)40%。不過,萬達(dá)并沒有披露過期持有的現(xiàn)金情況。

    “即便本身資金綽綽有余,精明的商人也會(huì)選擇借錢做生意?!鄙鲜霾①?gòu)人士認(rèn)為。

    今年2月,萬達(dá)與中國(guó)進(jìn)出口銀行簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議中國(guó)進(jìn)出口銀行將對(duì)萬達(dá)的文化、旅游產(chǎn)業(yè)及跨國(guó)并購(gòu)業(yè)務(wù)提供金融支持。

    進(jìn)出口銀行行長(zhǎng)李若谷當(dāng)時(shí)曾透露,此次合作中國(guó)進(jìn)出口銀行主要是對(duì)萬達(dá)集團(tuán)文化、旅游產(chǎn)業(yè)及跨國(guó)并購(gòu)業(yè)務(wù)方面提供金融支持,助力萬達(dá)將文化、旅游培育成企業(yè)核心支柱產(chǎn)業(yè),并為其跨國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略創(chuàng)造良好條件。

    當(dāng)時(shí)雙方并未透露授信金額。萬達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林曾表示,進(jìn)出口銀行對(duì)萬達(dá)進(jìn)行了巨額授信。

    巧合的是,3個(gè)月之后,萬達(dá)收購(gòu)AMC落定。

    事實(shí)上,萬達(dá)與工商銀行建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行都簽署了“總對(duì)總”戰(zhàn)略合作協(xié)議,以尋求資金支持。

    王健林在5月21日表示,中國(guó)銀行、工商銀行、進(jìn)出口銀行、招商銀行、渤海銀行、中銀國(guó)際對(duì)并購(gòu)給予了支持。

    估值超過預(yù)期

    此前市場(chǎng)對(duì)AMC的估值在15億美元左右,而26億美元的最終作價(jià)大大超過了市場(chǎng)預(yù)期。

    “萬達(dá)并購(gòu)AMC的交易作價(jià)非常高?!痹诤萌R塢以及全球娛樂業(yè)有超過20年經(jīng)驗(yàn)的Robert Cain對(duì)記者表示,不過26億美元的價(jià)格基本符合目前市場(chǎng)對(duì)于同類電影院線的估值,“萬達(dá)的決定落在了市場(chǎng)周期的頂端,如果在3或4個(gè)月之前談下AMC,價(jià)格可能要比現(xiàn)在便宜。

    此前15億美元的估值,是根據(jù)AMC過去52周1.81億美元的現(xiàn)金流,以及市場(chǎng)對(duì)美國(guó)院線價(jià)值的普遍估值——價(jià)值約為現(xiàn)金流的8倍而定。不過,Robert認(rèn)為,這一估值也不算合理,過于偏低。

    “按萬達(dá)最終的并購(gòu)作價(jià)計(jì)算,相當(dāng)于為AMC的每塊熒幕支付51.5萬美元?!盧obert表示。不過,與美國(guó)另外兩大院線Cinemark和Regal相比,這個(gè)價(jià)格也并不算高得離譜。Robert說,市場(chǎng)對(duì)Cinemark的估值約為每塊熒幕70萬美元,Regal則是每塊熒幕60萬美元左右。

    盡管全球排名第二,但AMC近期的業(yè)績(jī)并不耀眼。AMC呈交美國(guó)證監(jiān)會(huì)的文件顯示,截至去年12月29日的39周里,該院線虧損約8200萬美元,公司各類負(fù)債超過20億美元。

    對(duì)此,王健林認(rèn)為,雖然AMC過去幾年一直虧損,但經(jīng)過分析,其主要原因是負(fù)債率太高,并非管理團(tuán)隊(duì)有問題。所以,萬達(dá)集團(tuán)后續(xù)投入5億美金主要是幫助其償還欠款,升級(jí)影院。事實(shí)表明,升級(jí)改造后的影院收入會(huì)平均增加20%。而今年1-4月,AMC影院公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。

    目前,AMC旗下?lián)碛?46家影院,共計(jì)5028塊屏幕。其中IMAX屏幕120塊,3D屏幕2170塊,是全球最大的IMAX和3D屏幕運(yùn)營(yíng)公司。其所擁有的影院集中在北美大型城市中心地帶,大股東包括阿波羅投資基金、摩根大通投資基金、貝恩資本、凱雷、光譜投資基金等。

    [責(zé)任編輯:wanggq] 標(biāo)簽:萬達(dá) amc 導(dǎo)演 
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