陳漢辭 何天驕 陶莉莉

[ 對(duì)此，萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林表示，這次并購等于在全球給萬達(dá)品牌做了一個(gè)大廣告。萬達(dá)集團(tuán)將來還會(huì)在歐美等地大型院線進(jìn)行并購，目標(biāo)是在2020年，占據(jù)全球電影市場20%的市場份額 ]

因?yàn)槌晒κ召徣蚺琶诙拿绹鳤MC影院公司，大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司(下稱“萬達(dá)集團(tuán)股)又一次站到“風(fēng)口浪尖”上。

昨日，經(jīng)過長達(dá)兩年的談判接洽，萬達(dá)集團(tuán)和美國AMC影院公司簽署并購協(xié)議，并購總交易金額26億美元，包括購買后者100%股權(quán)和承擔(dān)債務(wù)兩部分。萬達(dá)同時(shí)承諾，并購后將投入不超過5億美元運(yùn)營資金。萬達(dá)集團(tuán)總共為此次交易支付31億美元。

31億美元使這家只在國內(nèi)享有知名度的地產(chǎn)企業(yè)一夜之間打上“國際化”的印記，萬達(dá)集團(tuán)稱，收購AMC公司后，該集團(tuán)將成為全球規(guī)模最大的電影院線運(yùn)營商。

“這是一家國際化戰(zhàn)略發(fā)展的企業(yè)必然要走的一步，但至于是否互惠互利還是要拭目以待。”天使之翼影視投資公司總裁戢二衛(wèi)在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

為何能“蛇吞象”

作為排名世界第二的院線集團(tuán)，美國AMC影院公司旗下共有346家影院，共計(jì)5028塊銀幕，遠(yuǎn)超過萬達(dá)院線700塊的銀幕，是全球最大的IMAX和3D屏幕運(yùn)營公司，去年年收入約為25億美元。不過，由于美國電影市場總體增速的低迷，AMC影院公司過去幾年一直在虧損，去年還虧損了8270萬美元，主要原因是負(fù)債率太高。

對(duì)于這次收購，“其26億美元中更多是要償還債務(wù)的?！币晃恢槿耸勘硎尽?/p>

某院線人士指出，AMC作為美國老牌院線公司，旗下很多影院已經(jīng)非常老舊，要吸引更多的票房收入，必須進(jìn)行二次翻新，這需要大筆資金，加上AMC公司多年虧損，現(xiàn)金流很可能出現(xiàn)緊張，選擇萬達(dá)，更多的是想利用其補(bǔ)充資金。

“對(duì)于萬達(dá)集團(tuán)的此次收購，我認(rèn)為是需要勇氣和魄力的?！币讋P資本有限公司的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官王冉認(rèn)為。

“美國近幾年的電影市場幾乎是停滯不前的，零增長甚至是個(gè)位數(shù)的增長?！蓖跞奖硎?。反之，中國的電影市場每年以35%的速度增長。

不過，由于票價(jià)上漲，北美票房收入仍保持在約106億美元的水平上。

一位業(yè)內(nèi)人士還表示，AMC上市計(jì)劃今年已停滯，這也是萬達(dá)集團(tuán)最終能夠與之達(dá)成協(xié)議的重要原因。

對(duì)此，萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林表示，他特別看重此次并購帶來的附加值，他稱，這次并購等于在全球給萬達(dá)品牌做了一個(gè)大廣告。

而萬達(dá)集團(tuán)將來還會(huì)在歐美等地大型院線進(jìn)行并購，目標(biāo)是在2020年，占據(jù)全球電影市場20%的市場份額。

商業(yè)的考慮

盡管這次收購后盈利前景不被看好，但作為一個(gè)商人，王健林表示其所有商業(yè)行為第一考慮是盈利的問題。

“萬達(dá)在影院業(yè)務(wù)上是嘗到甜頭的?！笔├坐Q告訴記者，“影院的發(fā)展進(jìn)而帶動(dòng)了萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的發(fā)展，形成了良性互動(dòng)的模式。近期萬達(dá)院線公司還出現(xiàn)在了證監(jiān)會(huì)上市申請(qǐng)企業(yè)名單中。

2010年上半年，萬達(dá)集團(tuán)開始與AMC公司股東及管理層洽談并購事宜。今年3月，該項(xiàng)目信息報(bào)告取得國家發(fā)展和改革委員會(huì)的確認(rèn)。雙方簽約之后，萬達(dá)集團(tuán)將完成中國政府有關(guān)部委相應(yīng)審批，同時(shí)，該交易在取得美國政府相關(guān)機(jī)構(gòu)審批后正式交割。

至于此次交易的具體內(nèi)容，目前并無相關(guān)信息透露，不過，本報(bào)記者從一位專業(yè)人士處了解到，萬達(dá)集團(tuán)終與AMC簽署協(xié)議，最大可能性的方式是美國資本市場目前最為流行的一種控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，AMC五大原始股東分別為阿波羅投資基金、摩根大通投資基金、貝恩資本、凱雷、光譜投資基金等5家，“基本上控股基金進(jìn)來五年，五年一換，阿波羅投資基金就是這樣的私募基金。不上市的話，基金就會(huì)在期限內(nèi)將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，再去尋找可以上市的企業(yè)或玩玩別的?！痹搶I(yè)人士告訴本報(bào)記者。

“AMC院線還是開創(chuàng)了院線的許多先河的，比如，它首推了多廳電影院。

五廳以下影院每名觀眾的平均營業(yè)收入是0.30美元，而五廳到九廳影院的平均營業(yè)收入是1.06美元，九廳以上的更高，由于AMC首先采用了這一低投入、高收益的經(jīng)營結(jié)構(gòu)而占了市場先機(jī)。

“其實(shí)，在美國的資本市場，負(fù)債率是很正常的，畢竟，院線本身就是重資產(chǎn)的，比如租金、買地、設(shè)備等等?！?戢二衛(wèi)表示。

復(fù)旦大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究專家朱春陽告訴記者，雖然萬達(dá)2011年占全國院線市場份額的13.6%，但由于廣電總局對(duì)市場壟斷的限制，國內(nèi)影視產(chǎn)業(yè)集中度并不高，在國家鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)收購海外優(yōu)良資產(chǎn)的政策推動(dòng)下，萬達(dá)要加速擴(kuò)張只有“走出去”

當(dāng)然，并購AMC這樣的公司，對(duì)于萬達(dá)集團(tuán)未來上市無疑是最有利的，比如有一個(gè)高的市盈率。

藝恩咨詢分析師李強(qiáng)也向記者分析，萬達(dá)集團(tuán)也是在進(jìn)行一次戰(zhàn)略性的投資，也是在為上市做準(zhǔn)備，并購成功，必將為萬達(dá)院線國內(nèi)IPO加碼。

會(huì)增加推廣國產(chǎn)片力度？

無論未來怎樣，國內(nèi)一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為其大手筆是為“中國文化走出去”鋪了渠道。

不過，在昨天的儀式上，王健林否認(rèn)增加在北美推廣國產(chǎn)片的力度。

王健林明確：雙方協(xié)議正文及附件都沒有涉及這個(gè)問題，萬達(dá)集團(tuán)目前沒有這方面的計(jì)劃。而國產(chǎn)片之所以賣得不好，不是發(fā)行渠道不暢的問題，還是內(nèi)容“差一點(diǎn)”

“如果我們能拍出《阿凡達(dá)》這樣的電影，也早走出去了?！蓖踅×直硎尽?/p>

事實(shí)上，多年來，國內(nèi)影片海外發(fā)行一直處于困境。最成功的一部算是2001年,《臥虎藏龍》在北美獲得超1億美元的驚人票房。去年，在海外票房最高的一部影片才48萬美元。

保利博納影院業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人金波告訴記者，此前，國內(nèi)影片海外發(fā)行更多依賴國外代理發(fā)行公司，如何發(fā)行，何時(shí)發(fā)行，發(fā)行投入力度多大全憑海外發(fā)行公司自己判斷。

“如果海外發(fā)行公司不看好國產(chǎn)片，該片則可能很久無法進(jìn)入主流院線放映。

而萬達(dá)收購AMC公司，則大大提高了國產(chǎn)影片在海外發(fā)行市場地位。一位院線公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，雖然王健林一再強(qiáng)調(diào)，將尊重美國團(tuán)隊(duì)，不會(huì)在AMC強(qiáng)行推國產(chǎn)片，但是作為AMC的控股方，今后AMC必然會(huì)加強(qiáng)對(duì)國產(chǎn)片的重視力度，而萬達(dá)也可以加強(qiáng)在影片發(fā)行市場的話語權(quán)，逼迫制片方做出一定的妥協(xié)。

李強(qiáng)也表示：“萬達(dá)此舉雖是從商業(yè)利益的角度出發(fā)并購AMC，但客觀上的確有為國產(chǎn)電影提供一個(gè)相對(duì)便利的出口。

但無論是什么電影，AMC放不放，最終還是由AMC的管理層決定：只有賺錢的電影他們才會(huì)買。否則應(yīng)該不會(huì)。

事實(shí)上，并購之后，AMC的管理層和經(jīng)營團(tuán)隊(duì)都不會(huì)有變化，萬達(dá)已經(jīng)與他們達(dá)成了長期聘用協(xié)議，以保證公司長期穩(wěn)定運(yùn)行。

并購后，萬達(dá)會(huì)幫助AMC進(jìn)行影院的升級(jí)改造、償還債務(wù)。升級(jí)改造后的影院收入會(huì)平均增加20%。

“不過，對(duì)于未來，我們還是拭目以待吧！”白強(qiáng)表示。