證監(jiān)會主席辦公會5月21日通過了《證券發(fā)行與承銷管理辦法(修訂稿)》(以下簡稱“《修訂稿)》)》(修訂稿)提出，發(fā)行人與承銷商經(jīng)過協(xié)商，將可以自主決定定價方式：可以選擇不采用詢價方式，直接定價。同時，修訂稿加強了對發(fā)行人、證券公司、證券服務(wù)機構(gòu)、詢價對象的違法違規(guī)行為和不當(dāng)行為的監(jiān)管和處罰，可暫停證券公司最長為36個月的證券承銷業(yè)務(wù)。

廣東西域投資管理有限公司董事長周水江昨日向南都記者表示，此次改革是向“自主定價”的一個推進，從賣和買兩個方向進一步規(guī)范證券發(fā)行，在力爭降低新股發(fā)行市盈率的同時，也會導(dǎo)致IPO加速，對二級市場是中長期利好。

打破詢價制潛規(guī)則

《修訂稿》提高了定價方式的靈活性，鼓勵發(fā)行人和承銷商創(chuàng)新定價方式。較之前以詢價方式確定發(fā)行價格的單一 定 價 模 式 ，此 次《辦 法》提出，首次公開發(fā)行股票，除可以詢價方式定價外，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價等其他合法可行的方式確定發(fā)行價格。

采用詢價方式定價的，發(fā)行人和主承銷商可以根據(jù)初步詢價結(jié)果直接確定發(fā)行價格，也可以通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。

此前，多名經(jīng)濟學(xué)家和業(yè)內(nèi)人士都對新股詢價質(zhì)疑。知名財經(jīng)人士皮海洲認為，詢價機構(gòu)的定價能力是非常低下的，甚至遠遠不如一些成熟的個人投資者，不能再放任這些水平低劣的詢價機構(gòu)來確定發(fā)行價格，危害廣大投資者，其次，網(wǎng)下詢價已經(jīng)墮落成為一種交易，一種價格操縱，完

全失去了詢價的意義，因此建議取消此環(huán)節(jié)，所有新股份額全部上網(wǎng)，實行競價發(fā)行。

周水江認為，這是IPO向市場化方向的一個推進，給券商和上市公司“自主定價”，同時，因為有行業(yè)平均市盈率“25%規(guī)則”，定價不會太離譜，同時，承銷商也要承擔(dān)一定的風(fēng)險：一旦價格定得過高，要面臨沒有投資者愿意申購的風(fēng)險。上市公司稀缺性的降低，也減少了詢價中黑幕的出現(xiàn)。