本報(bào)記者 路曉丹 北京報(bào)道

這是一個(gè)已經(jīng)停滯了5年的行業(yè)。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2007年至2011年間，基金行業(yè)不僅沒有實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模正增長，反而縮水了8324億元。與此同時(shí)，基金公司累計(jì)提取管理費(fèi)1517.08億元，卻僅僅實(shí)現(xiàn)了270.67億元的經(jīng)營業(yè)績。(注：數(shù)據(jù)樣本為全部基金，A、B份額單獨(dú)計(jì)算)

巨額虧損、老鼠倉、人事地震、內(nèi)幕交易……在鋪天蓋地的負(fù)面新聞和持續(xù)降低的賺錢效應(yīng)下，公募行業(yè)正在面臨著14年來最嚴(yán)重的信任危機(jī)，改革已經(jīng)勢(shì)在必行。

近期，監(jiān)管層就“種子基金”和基金公司管理費(fèi)率“對(duì)稱浮動(dòng)”兩項(xiàng)改革措施向行業(yè)征求意見。業(yè)內(nèi)人士分析，兩項(xiàng)舉措共同的深層意義都在于將基金公司自身的損益和持有人的盈虧掛鉤，促使基金公司將更多的精力用于提升業(yè)績，平息基民的不滿情緒，重新對(duì)基金行業(yè)樹立信心。

然而記者在采訪中了解到，對(duì)于上述兩項(xiàng)舉措，基金公司和研究機(jī)構(gòu)都有“一頭熱”的傾向，看好“種子基金”，而看淡“管理費(fèi)率浮動(dòng)收取”

種子基金：

引導(dǎo)行業(yè)“重業(yè)績”

所謂種子基金，又稱“發(fā)起式基金”，核心是一種以共同持有的方式來完善基金公司長期激勵(lì)的約束機(jī)制。根據(jù)初步方案，基金公司在募集基金時(shí)，滿足下述三個(gè)條件即可辦理驗(yàn)資和基金備案：(1)使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級(jí)管理人員及基金經(jīng)理等人員的資金，認(rèn)購基金超過1000萬元人民幣，且持有期限超過三年；(2)基金募集份額總額不少于5000萬份，基金募集金額不少于5000萬元人民幣；(3)基金份額持有人的人數(shù)不少于兩百人。

上海某基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人對(duì)此評(píng)論說：“我覺得這個(gè)舉措對(duì)發(fā)行市場(chǎng)來說，會(huì)是一個(gè)重大利好。這一措施的執(zhí)行，將使得首募‘吹泡泡’的現(xiàn)象得到極大的遏制，讓基金公司的重心回到投資業(yè)績上去；用業(yè)績證明自己，慢慢將規(guī)模做大。同時(shí)，這項(xiàng)舉措也將對(duì)銀行渠道產(chǎn)生間接影響，引導(dǎo)渠道在推薦基金時(shí)，將產(chǎn)品過往業(yè)績作為第一參照標(biāo)準(zhǔn)，而不再是行政任務(wù)、提成比例等因素作為首要標(biāo)準(zhǔn)。

有不愿透露姓名的公募人士則從另一個(gè)角度解讀“種子基金”，他指出，雖然種子基金的“發(fā)起資金”可以來自股東方和公司管理層以及員工，但是在實(shí)際操作上，這筆錢一定主要是依靠股東的。這樣就將真正把股東的利益和持有人的利益統(tǒng)一起來，真正讓行業(yè)的重心放在業(yè)績上，而不是規(guī)模上。

他還提到：“前幾年，國內(nèi)公募行業(yè)在股東眼里就是個(gè)暴利行業(yè)，基金規(guī)模動(dòng)輒募集幾十億，而且還不用自己投“種子錢”；但是，兩三年的熊市下來，這樣的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了。

據(jù)了解，未來，監(jiān)管層有意對(duì)“種子基金”采用單獨(dú)通道進(jìn)行上報(bào)。而《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》修訂完成之后，“種子基金”在制度上的障礙也將徹底掃清。

費(fèi)率浮動(dòng)：

投資者牛市要多出錢

管理費(fèi)率“對(duì)稱浮動(dòng)”，指的是確定適當(dāng)?shù)臉I(yè)績浮動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，在保證基金公司能夠收取一定基礎(chǔ)管理費(fèi)用的同時(shí)，當(dāng)其投資業(yè)績好于預(yù)定目標(biāo)上限時(shí)上浮管理費(fèi)，而在投資業(yè)績低于預(yù)定目標(biāo)下限時(shí)必須按同等水平降低管理費(fèi)。

采用“對(duì)稱浮動(dòng)”的方法收取管理費(fèi)，基金公司將告別“旱澇保收”的盈利模式，在牛市多賺錢，熊市少賺或不賺錢。而記者采訪了解到，對(duì)于這項(xiàng)舉措，公募內(nèi)部不認(rèn)同的聲音居多。

“我能理解基民的情緒，但是，我覺得管理費(fèi)率的浮動(dòng)并不能解決實(shí)質(zhì)問題。如果持續(xù)弱市，基金公司管理費(fèi)的縮減只能給公司運(yùn)營帶來更大的困難，更難做好業(yè)績；如果牛市到來，浮動(dòng)費(fèi)率反而會(huì)讓持有人付出更多的管理費(fèi)?！北本┠郴鸸究偨?jīng)理表示。

前述上?；鸸臼袌?chǎng)部負(fù)責(zé)人對(duì)此說出了他的觀點(diǎn)：“現(xiàn)在很多公司上報(bào)的創(chuàng)新產(chǎn)品就包括管理費(fèi)的改革，這一舉措的推廣只是時(shí)間問題。否則別人做了你不做，投資者就會(huì)不認(rèn)可你。不過對(duì)于新公司和小公司來說，浮動(dòng)費(fèi)率的改革會(huì)進(jìn)一步壓縮他們的生存空間，為了獲得客戶，必須在管理費(fèi)上放棄一部分利益。

而某在京基金公司總經(jīng)理對(duì)記者評(píng)論說：“真正應(yīng)該改革的是銀行渠道費(fèi)率的設(shè)定，監(jiān)管層可以考慮采取最高限價(jià)的措施?！彼J(rèn)為，對(duì)渠道費(fèi)率采取最高限價(jià)，一方面可以引導(dǎo)渠道伙伴在選擇代銷產(chǎn)品時(shí)，更加看重產(chǎn)品質(zhì)量而不是盲目追求代銷數(shù)量；另一方面也讓基金公司能夠?qū)⒏嗟呢?cái)力物力，用在做好投資、人才的挽留和培養(yǎng)以及客戶服務(wù)質(zhì)量的提升等方面。

思考：

行業(yè)何處謀突圍？

種子基金、浮動(dòng)管理費(fèi)率，雖然方式不同，但是從根本上講，都是為了將持有人的利益和基金公司的利益進(jìn)行捆綁，從而更好地維護(hù)投資人的利益。

但是這樣的改革究竟能否幫助行業(yè)突破當(dāng)前的困境呢？

上述上?；鸸臼袌?chǎng)部負(fù)責(zé)人告訴記者：“浮動(dòng)費(fèi)率也好，種子基金也好，我認(rèn)為都是對(duì)投資人不滿情緒的一種回應(yīng)，現(xiàn)階段對(duì)營銷肯定是有利的。但是事實(shí)上，這些舉措并沒有改變行業(yè)的頂層設(shè)計(jì)，只是技術(shù)層面的改革，可以幫助行業(yè)做得更專業(yè)。但是事單純依靠這些技術(shù)的改變，就希望行業(yè)能有根本改變，是不可能的?！彼J(rèn)為，目前真正能讓行業(yè)實(shí)現(xiàn)突圍的因素，根本上來說，還是牛市的到來。

而上述在京基金公司總經(jīng)理表示，基金公司做大最根本的方法是做好業(yè)績。但是，公募難以擺脫“靠天吃飯”的特性，因此，只有市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)變好，才能保證公募業(yè)績持續(xù)向上。這就需要將社會(huì)保障體系和資本市場(chǎng)的改革結(jié)合起來，給市場(chǎng)提供長效資金流。不過，這個(gè)改革工程將十分龐大且漫長。此外，資本市場(chǎng)信息披露的真實(shí)性也是公募目前很難做好業(yè)績的重要原因，只有通過真實(shí)透明的信息，讓大家識(shí)別出什么是好公司，什么是不好的公司，資本市場(chǎng)才可以讓人看到希望。