《意見》發(fā)布以來(lái)上市的18只新股發(fā)行市盈率平均為29.77倍，而截至今年4月27日，2011年以來(lái)上市的346只新股發(fā)行市盈率平均為44.48倍

-本報(bào)見習(xí)記者 崔業(yè)蓮

距證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》(以下稱《意見》)的時(shí)間，已經(jīng)過去整整一個(gè)月了。 數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，已經(jīng)有18只新股上市，發(fā)行市盈率平均為29.77倍(攤薄)。截至今年4月27日，去年以來(lái)上市的346只新股發(fā)行市盈率平均為44.48倍，可見證監(jiān)會(huì)這劑“猛藥”，對(duì)于A股市場(chǎng)上IPO沉疴的“三高”現(xiàn)象起到了初步的抑制作用。

證監(jiān)會(huì)新規(guī)滿月

2012年4月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》。《意見》指出，根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于2012年經(jīng)濟(jì)工作的部署，深化新股發(fā)行體制改革是完善資本市場(chǎng)的重要任務(wù)之一。改革的主要內(nèi)容是，在過去兩年減少行政干預(yù)的基礎(chǔ)上，健全股份有限公司發(fā)行股票和上市交易的基礎(chǔ)性制度，推動(dòng)各市場(chǎng)主體進(jìn)一步歸位盡責(zé)，促使新股價(jià)格真實(shí)反映公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)均衡協(xié)調(diào)健康發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。同時(shí)，進(jìn)一步明確各中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、改進(jìn)審核思路、提倡個(gè)人投資者參與詢價(jià)、引入獨(dú)立第三方評(píng)估信息披露、允許存量發(fā)行和控制發(fā)行市盈率等，推動(dòng)了我國(guó)證券市場(chǎng)的完善。

上海星瀚律師事務(wù)所衛(wèi)新律師對(duì)此指出，我國(guó)證券市場(chǎng)主要以中小投資者為主，這是和成熟證券市場(chǎng)最大的區(qū)別。在這種情況下，保護(hù)中小投資者的利益對(duì)于保護(hù)整個(gè)證券市場(chǎng)都有重要意義。意見第一條進(jìn)一步細(xì)化并明確發(fā)行人、保薦人、律師事務(wù)所及會(huì)計(jì)師事務(wù)所的職責(zé)要求，提前信息披露的時(shí)間，明確發(fā)行人及其主承銷商可以在核準(zhǔn)批文有效期內(nèi)自主選擇發(fā)行時(shí)間窗口。

另外，個(gè)人投資者被允許成為新股發(fā)行的詢價(jià)對(duì)象，由主承銷商確定標(biāo)準(zhǔn)或推薦。分析認(rèn)為，擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象本身就有積極意義，更多投資者的參與可以一定程度保證各方利益的均衡，而博弈的結(jié)果對(duì)于小股民有利無(wú)害。

另外，意見解除了網(wǎng)下限售期，且允許持股滿3年的老股東在新股發(fā)行同時(shí)向網(wǎng)下轉(zhuǎn)讓其持有股份。取消網(wǎng)下配售的強(qiáng)制鎖定限制、允許存量股進(jìn)入市場(chǎng)，可以增加新股上市首日的流通量，抑制過度投機(jī)炒作。結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)投資者的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，《意見解雖然提高了網(wǎng)下配售比例，但同時(shí)明確了網(wǎng)下向網(wǎng)上的回?fù)芤螅w現(xiàn)了重視中小投資者參與新股的意愿。

無(wú)鎖定期3新股受考驗(yàn)

據(jù)WIND數(shù)據(jù)資訊及《證券日?qǐng)?bào)》金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自證監(jiān)會(huì)新規(guī)執(zhí)行一個(gè)月以來(lái)，有18只新股上市，這18只上市新股的首發(fā)市盈率平均為29.77倍(攤薄)，而自去年以來(lái)截至4月27日，上市的346只新股發(fā)行市盈率平均為44.48倍，可見證監(jiān)會(huì)這劑猛藥，對(duì)于A股市場(chǎng)上IPO存在的“三高”現(xiàn)象起到了初步的抑制作用。其中，3只執(zhí)行新規(guī)的個(gè)股無(wú)疑在這方面帶了個(gè)好頭。

數(shù)據(jù)顯示，18只新股中，執(zhí)行新規(guī)的無(wú)鎖定期的三只新股于5月25日集體上市。即浙江美大、東誠(chéng)生化、順威股份，首發(fā)市盈率分別為25.95倍、22.81倍、25日08倍。

上市首日浙江美大、東誠(chéng)生化分別上漲16.87%、10%，換手率分別達(dá)到81.54%、83.86%，順威股份則以2.72%的跌幅破發(fā)，換手率38.82%。

從3只新股的上市首日表現(xiàn)來(lái)看，浙江美大因盤中換手率超過50%被臨時(shí)停牌、東誠(chéng)生化先后因換手率超過50%和漲幅超過10%被臨時(shí)停牌、順威股份收盤破發(fā)2.72%，但截至收盤浙江美大和東誠(chéng)生化的漲幅僅分別為16.88%、10%被相比之前新股表現(xiàn)的火爆，新股首日漲幅明顯收窄。

分析人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)實(shí)施的IPO意見中，明確表示“網(wǎng)下配售比例最多50%、取消3個(gè)月限售期”的IPO新規(guī)定。自此機(jī)構(gòu)就沒有了“3個(gè)月限售期”的限制，其可自由選擇拋售的價(jià)位和時(shí)點(diǎn)。上市新股對(duì)此還是“心存畏懼”的I根據(jù)過去兩個(gè)交易日新股漲跌幅的觀察，3只新股作為IPO新政的最直接載體，較直觀地反映了新政給市場(chǎng)帶來(lái)的影響。

值得注意的是，上市首日三只新股隨即遭到機(jī)構(gòu)的拋售。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日浙江美大、順威股份、東誠(chéng)生化分別遭到了5個(gè)、4個(gè)、3個(gè)機(jī)構(gòu)席位的大賣。深交所數(shù)據(jù)顯示，浙江美大的5個(gè)機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣出1.09億元，若以11.14元的交易均價(jià)計(jì)算，機(jī)構(gòu)共計(jì)賣出該股982萬(wàn)股，占機(jī)構(gòu)網(wǎng)下配售總股數(shù)的約2/3。

東誠(chéng)生化賣出量最大的前五名營(yíng)業(yè)部中，有三個(gè)來(lái)自于機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)賣出1.42億元，其中僅前兩名就分別賣出7899萬(wàn)元和4174萬(wàn)元。