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    央行降息對市場的意義不可低估

    2012年06月09日 03:14
    來源:京華時報

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    □易憲容(中國社會科學(xué)院金融研究所研究員)

    □資本論

    在5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布之際,央行7日突然決定降息,這是央行從2008年12月23日以來首次降息。同時更為關(guān)注的,也是央行首次調(diào)整存貸款利率浮動區(qū)間,其對于市場的意義不可低估。

    盡管4月公布的數(shù)據(jù)差于市場預(yù)期,隨著經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長,市場都希望央行盡快放松貨幣政策。但是從央行公布的第一季度的貨幣政策報告來看,對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險,央行貨幣政策主張是較為溫和的,希望盡量不動用價格工具而是動用數(shù)量工具來保證實體經(jīng)濟(jì)對流動性的要求,貨幣政策保持預(yù)調(diào)與微調(diào)。不過,在5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前,央行或預(yù)期5月份的經(jīng)濟(jì)形勢會比市場預(yù)期要差。在這種情況下,央行啟動價格工具——降息,來提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)信心。

    央行這次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率是一次不對稱利率下調(diào)。其不對稱性主要表現(xiàn)為以下兩個方面,即存款利率下調(diào)不對稱及存貸款利率浮動區(qū)間不對稱。比如,活期利率只下調(diào)0.1個百分點,而5年期存款利率下調(diào)0.4個百分點。存貸款利率浮動區(qū)間不對稱。即存款利率可在基準(zhǔn)利率上上浮10%,而貸款利率在基準(zhǔn)利率上可下浮20%。

    這種不對稱也就意味著,作為存款人來說,盡管這次存款利率下調(diào)了0.25個百分點,但是,如果存款人的議價能力較好,做到上浮10%,下調(diào)不僅對存款人沒有影響,反之,其存款利率還會上升。比如,現(xiàn)在5年期存款利率為5.10%,是下調(diào)0.4個百分點,但是如果存款人與銀行談判,把存款利率做到上浮10%,其存款利率就可達(dá)到5.61%,高于存款利率下調(diào)前的5.5%。同樣,對于貸款人來說,貸款利率可下浮20%,那么其貸款利率在下調(diào)0.25個百分點的基礎(chǔ)上,還可再下調(diào)。

    這是央行首次讓存款利率可向上浮動。這種利率浮動區(qū)間的擴(kuò)大,不僅能夠顧及存款人的利益,降低貸款人的融資成本,而且能夠給銀行利率市場化創(chuàng)造條件,給商業(yè)銀行更大的風(fēng)險定價空間。

    可以說,這次央行下調(diào)存貸款利率對于市場的意義不可低估。一是這是2008年12月以來,首次下調(diào)存貸利率,它意味著國內(nèi)貨幣政策將出現(xiàn)新轉(zhuǎn)向。二是這次減息其實是一種不對稱減息。這種減息方式不僅在一定程度上保護(hù)存貸款人的利益,也為銀行利率市場化創(chuàng)造條件。三是利率下調(diào)對宏觀經(jīng)濟(jì)是整體的利好,有利于疲弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:利率 存款 存款人 對稱 
     

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