張澤紅 制圖

早報訊 國家統(tǒng)計局6月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國通貨膨脹的壓力進(jìn)一步減輕，但經(jīng)濟(jì)總體上延續(xù)了增速回落走勢。

5月份全國居民消費(fèi)價格總水平(CPI)同比(較上年同期)上漲3.0%，環(huán)比(較上月)下降0.3%。

上述CPI同比漲幅超預(yù)期回落，且創(chuàng)下近23個月新低(2010年6月CPI漲幅為2.90%)，這在一定程度上也成為了央行6月7日宣布降息的理由。

同時公布的5月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比降1.4%，環(huán)比降0.4%，5月份PPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下近兩年半新低(2009年11月PPI漲幅為-2.1%)，且下滑幅度略高于市場預(yù)期。

作為先行指標(biāo)，PPI的走低也預(yù)示著未來CPI將進(jìn)一步回落。但同時，若PPI持續(xù)走低，則意味著企業(yè)利潤下降，經(jīng)濟(jì)有下行風(fēng)險。

就上述經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來的影響，分析人士稱，實現(xiàn)年內(nèi)CPI同比增長4%的目標(biāo)將成為大概率事件，這也將給貨幣政策寬松，進(jìn)而為宏觀經(jīng)濟(jì)政策“穩(wěn)增長”提供更多操作空間。

食品“降價”促CPI回落

此次，食品價格仍然是CPI漲幅回落的核心原因。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，影響CPI最大的因素——食品價格同比上漲6.4%，較4月份縮小0.6個百分點(diǎn)。其中，肉禽及其制品價格、水產(chǎn)品價格、糧食價格等漲幅都較上月有所縮小，鮮果價格則進(jìn)一步走低。

非食品價格也出現(xiàn)了下降趨勢，同比漲幅較4月份回落0.3個百分點(diǎn)至1.4%；環(huán)比繼今年2月后再次出現(xiàn)停漲，與4月份持平。

同時，外部輸入型通脹壓力的減緩，也使物價增速整體趨降。從國際油價近一個月的表現(xiàn)來看，價格的降幅已經(jīng)接近10%。而國內(nèi)成品油價格的連續(xù)下調(diào)，亦將減少下游行業(yè)的成本。

就在5月份CPI公布的當(dāng)天，國內(nèi)成品油價格再度下調(diào)。今年以來，經(jīng)過兩次成品油價格下調(diào)之后，一季度油價上漲幅度基本被消化，交通運(yùn)輸、物流等用油單位有望明顯減負(fù)。

具體看國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格，豬肉的同比漲幅已由正轉(zhuǎn)負(fù)，5月份豬肉價格已同比下降0.6%，影響居民消費(fèi)價格總水平下降約0.02個百分點(diǎn)。不過，蔬菜價格雖然相比4月份繼續(xù)回落，但同比漲幅卻擴(kuò)大至31.2%，成為食品中漲幅最大的品種，并影響CPI上漲約0.78個百分點(diǎn)。

新華社援引農(nóng)業(yè)銀行宏觀分析師袁江的分析稱，5月份蔬菜價格反季節(jié)上漲對物價影響較大。但隨著夏季到來，蔬菜價格的漲勢將“熄火”

此外，值得重視的是，今年以來，農(nóng)副產(chǎn)品市場不時出現(xiàn)價格大幅波動的“明星”產(chǎn)品市大蔥、白菜價格飛漲的余音未落，“蒜你狠”又重新上演，輪流“過山車”的現(xiàn)象依然明顯。

據(jù)此，業(yè)內(nèi)人士指出，在農(nóng)副產(chǎn)品價格整體呈下降態(tài)勢之際，由于小農(nóng)經(jīng)濟(jì)和信息不對稱等原因，目前部分小宗農(nóng)副產(chǎn)品的穩(wěn)定供應(yīng)短期內(nèi)很難實現(xiàn)，特別是對供給不足時產(chǎn)生的“惜售”“炒作”現(xiàn)象很難進(jìn)行監(jiān)管和打擊，因此調(diào)控難度較大。

不過，國內(nèi)夏糧豐收在望，以及國際糧食價格已現(xiàn)明顯下跌，將為全年物價穩(wěn)定增加保障。農(nóng)業(yè)部相關(guān)負(fù)責(zé)人近日表示，如果不發(fā)生大的自然災(zāi)害，中國夏糧將繼續(xù)增產(chǎn)，并且有望超過歷史最高水平。新華社援引卓創(chuàng)資訊農(nóng)產(chǎn)品分析師孫光梅的分析稱，這決定了國內(nèi)農(nóng)副產(chǎn)品出現(xiàn)新一輪集體漲價的可能性不大。

“PPI續(xù)降空間有限”

5月份PPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下近兩年半來的新低，顯示當(dāng)前制造業(yè)依然不景氣，也引發(fā)外界對經(jīng)濟(jì)有進(jìn)一步下行風(fēng)險的擔(dān)憂。不過，新華社援引分析人士的分析指出，由于大宗商品價格的持續(xù)回落，尤其是從5月份開始，之前堅挺的原油等工業(yè)類商品大幅回調(diào)，PPI的繼續(xù)下滑屬于意料之中。

上述人士同時稱，后期隨著大宗商品價格企穩(wěn)，PPI繼續(xù)下滑的空間或有限?？梢姷恼髡资?，5月份市場的大跌以原油、銅等主要大宗商品為領(lǐng)跌品種，然而從6月份來，原油、銅等商品逐漸有所企穩(wěn)。

而歐洲、美國、中國的宏觀形勢將成為PPI是繼續(xù)下滑抑或止跌企穩(wěn)的“風(fēng)向標(biāo)”

莫尼塔投資全球商品研究部副總經(jīng)理王沛認(rèn)為，支持大宗商品在三季度或出現(xiàn)類似一季度反彈的窗口因素，一是市場普遍預(yù)期三季度經(jīng)濟(jì)增長或觸底，二是歐洲央行的政策也將繼續(xù)維持寬松，“盡管受歐債危機(jī)的打壓，大宗商品仍不無機(jī)會。

歐洲形勢是確定與不確定并存，比較確定的是歐洲央行會繼續(xù)放松，不確定的是歐債的“間歇性發(fā)作”何時再現(xiàn)。但無論希臘是否退出歐元區(qū)，市場經(jīng)歷的歐債危機(jī)過程都會較為痛苦，引發(fā)投資者持續(xù)的擔(dān)憂，從而迫使歐央行對此采取行動，觸發(fā)新一輪的貨幣寬松。

同時，不排除美聯(lián)儲推出新一輪量化寬松政策(QE3)的可能性。

再看國內(nèi)市場，由于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對大宗商品消耗的舉足輕重的作用，包括銅、鉛等品種在內(nèi)的一些大宗商品消費(fèi)量已占全球的40%多，中國的經(jīng)濟(jì)走勢以及政策動向受到了市場高度的關(guān)注。可見的政策動向是，6月8日，中國央行實施了近3年半來的首次降息。

“一方面歐債危機(jī)的擔(dān)憂情緒已較前期有所緩解，而另一方面中國政策采取行動也使得市場預(yù)期向好。”新華社援引分析人士的話指出。

華泰長城期貨研究所所長助理謝趙維表示，由于此次利率下調(diào)政策的發(fā)布快于市場的預(yù)期，隨著利率的下降，將會降低企業(yè)的融資成本，為市場注入流動性，因此降息對市場將有一定的帶動作用。

盡管PPI已有觸底的跡象，但根據(jù)價格傳導(dǎo)規(guī)律，作為先行指標(biāo)的PPI對CPI有一定的影響，因此CPI依然有下行空間。

“貨幣政策寬松空間充?！?/strong>