上周末公布的5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)見底企穩(wěn)跡象，通脹的緩解也為政策提供了一定的放松預備空間。

由于歐債危機蔓延和國際經(jīng)濟形勢不明朗，有學者呼吁，應下調(diào)存款準備金率和進一步減稅。但有接近決策部門人士表示，應趁經(jīng)濟周期回落，盡快實施結構調(diào)整，不宜過度刺激。

進出口：意外驚喜

6月9日國家統(tǒng)計局公布的5月主要經(jīng)濟指標有四個主要表現(xiàn)，一是規(guī)模以上工業(yè)實際增速收于9.6%，較4月同比反彈0.3個百分點；二是固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩，1~5月份收于20.1%，進一步逼近市場所認為的維持中國經(jīng)濟穩(wěn)健增長的投資下限——20%；三是消費名義增速為13.8%，較上月放緩，但實際增速11%卻較上月微增0.3個百分點；四是居民消費價格指數(shù)(CPI)為3.0%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)為1.4%，雙雙繼續(xù)下降。

與此同時，昨日海關總署公布的進出口數(shù)據(jù)帶來意外驚喜。

海關統(tǒng)計顯示，5月出口1811.4億美元，同比增長15.3%，大大高于上月的4.9%，以及“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家調(diào)研”的預測值7.6%；進口1624.4億美元，同比增長12.7%，也遠高于上月的0.3%，

海通證券首席經(jīng)濟學家李迅雷對《第一財經(jīng)日報》表示，5月出口回升的重要原因在于對美出口大幅反彈，而進口的大幅反彈似乎意味著經(jīng)濟見底的跡象較為明顯，也許三季度中國經(jīng)濟會觸底反彈。但他同時也認為，單憑一個月的數(shù)據(jù)，較難判斷下半年進出口是否會持續(xù)這樣的強勁表現(xiàn)。

內(nèi)需：企穩(wěn)？疲弱？

目前各方對中國經(jīng)濟的主要關注焦點在于內(nèi)需，但恰恰是在這一點上，分析人士對于5月宏觀數(shù)據(jù)的解讀略現(xiàn)分歧。

國家信息中心經(jīng)濟預測部首席經(jīng)濟師祝寶良在接受本報采訪時表示，從工業(yè)和消費數(shù)據(jù)來看，工業(yè)和消費增速正在企穩(wěn)，而投資數(shù)據(jù)除了房地產(chǎn)投資增速減緩較快之外，制造業(yè)投資增速保持穩(wěn)定，所以總體判斷是中國經(jīng)濟的需求面仍較為穩(wěn)健。

但環(huán)球通視(IHS Global Insight)經(jīng)濟學家桑頓(Alistair Thornton)和任先芳則認為，5月疲弱的數(shù)據(jù)里所蘊含的唯一好消息是，CPI達到2010年6月以來最低水平，并為進一步放松信貸留出了空間。然而，PPI較2011年6月的高點相比已累計下滑近9個百分點，已明顯指向通縮；如再結合統(tǒng)計局公布的5月工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)(PMI)同比下降1.6%的情況來判斷，中國國內(nèi)制造業(yè)活動似已相當?shù)兔浴?/p>

不過，高盛投資管理部中國副主席哈繼銘認為，雖然4月以來的一些最重要經(jīng)濟指標都低于市場預期，但目前的經(jīng)濟狀況仍然好于2008~2009年。當時出口的崩潰導致不少工人失業(yè)，而現(xiàn)在就業(yè)狀況依然良好，這一點可從當前工資上漲中略見一斑。

關于下半年的經(jīng)濟走勢，部分經(jīng)濟學家預期三季度出現(xiàn)回升趨勢。

除前引李迅雷的觀點外，祝寶良也認為，重工業(yè)企業(yè)的去庫存化是導致中國經(jīng)濟增速放緩的重要原因，而去庫存化過程從2011年四季度至今已持續(xù)7個多月，預計二季度會調(diào)整結束。隨著國家一系列穩(wěn)增長政策措施的出臺，工業(yè)去庫存化進程將逐步加快，當前經(jīng)濟已經(jīng)基本見底，三季度之后將呈現(xiàn)逐步上行的態(tài)勢。

外需：下半年仍不樂觀

另一方面，外部市場的持續(xù)動蕩則令5月的出口回升更像是波動形勢中的偶發(fā)事件。

從出口地域來看，5月對美國、日本以及東盟的出口均大幅上揚，同時對歐洲的出口也扭轉(zhuǎn)了此前負增長的態(tài)勢。值得注意的是，1~5月，我國與俄羅斯和巴西雙邊貿(mào)易增長較快，分別為363億和332.3億美元，增長24.4%和10.9%。

但在相當多的出口型企業(yè)看來，未來一年仍不樂觀。

作為行業(yè)的龍頭企業(yè)，珠海格力電器股份有限公司(下稱“格力電器股)海外銷售公司總經(jīng)理肖友元對本報表示，今年中國空調(diào)行業(yè)下半年出口銷售量，最多與去年持平，很可能下滑10%左右。

其中，歐盟市場影響因素最大，上半年整個行業(yè)對歐盟市場銷售量下滑了50%左右，格力電器也下降了近10%。此外，中東地區(qū)不利的政治局勢也帶來了壓力。

對于主要依靠下半年“暑期返?！焙汀笆フQ訂單”的柳化集團廣東中成化工股份有限公司(下稱“中成化工股)來說，下半年的情況也難言樂觀，這家全球最大的保險粉生產(chǎn)廠商，主要客戶是新聞紙與紡織、化工印染行業(yè)。

中成化工副經(jīng)理楊小川對本報稱，去年該公司的出口量是7萬噸，今年已主動下調(diào)到了6萬噸。

在歐元區(qū)緊張局勢持續(xù)惡化的同時，中國政府也在展開應對之策。據(jù)《中國日報》報道，中國政府正在草擬希臘退出歐元區(qū)后的應對方案。財政部和商務部均參與制定應對方案。

政策：不能單靠放松

在外需風險持續(xù)、內(nèi)需形勢較不明朗的背景下，經(jīng)濟學家提出的政策建議多偏向于綜合性的“組合拳”，而非簡單的“放松”

央行自6月8日起降息2.5個百分點，清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵對本報評論稱，央行本次行動，只是一個短期內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟增長預期的行為，防止經(jīng)濟過分下降。

“雖然經(jīng)濟下滑本身有利于淘汰落后產(chǎn)能，但過分過快下滑就好比從蒸桑拿到?jīng)_冷水澡，不利于實體經(jīng)濟發(fā)展。需要施以一定的緩沖劑，避免過分下滑帶來的痛苦，也能穩(wěn)定資本市場預期，避免過分擔憂?！崩畹究f。

他認為，未來應更多地下調(diào)存款準備金率，從短期來看，其效果將比降息更為明顯。

李迅雷則預計今年還會有2~3次調(diào)整存款準備金率的可能。此外鑒于目前處于正利率時期，降息也仍有空間。

除貨幣政策的有節(jié)制放松外，以結構性減稅為代表的財政政策也被寄予希望。

李迅雷認為，結構性減稅的重點應放在出口退稅，以緩解出口部門的壓力，此外，在鼓勵產(chǎn)業(yè)升級的領域，也可進一步減稅。

李稻葵也認為，為了避免貨幣寬松政策僅使大國企和地方政府受益，必須對中小企業(yè)輔以進一步的減稅。

投資：嚴格控制方向

至于穩(wěn)定投資，經(jīng)濟學家普遍提醒要注意投資的領域和效率，不能再搞重復建設。

如祝寶良表示，當前在實施穩(wěn)定投資的政策中需要把握方向，加快國家需要的電力、高鐵、城市公共交通等基礎設施和重大戰(zhàn)略項目，而對可能導致產(chǎn)能擴張的重復建設項目則不能再搞了。

有接近決策部門人士也對本報稱，目前整體經(jīng)濟的潛在GDP增速已經(jīng)處于周期性回落中，應順應這一趨勢調(diào)整政策的節(jié)奏和力度，趁著經(jīng)濟內(nèi)生放緩的機會盡快實施結構調(diào)整，保持經(jīng)濟政策適度放松，否則刺激過度所獲得的不是經(jīng)濟增長而是過熱。

國務院國資委研究中心研究員胡遲對本報表示，從發(fā)改委等宏觀調(diào)控部門近期的表態(tài)看，這些機構對適度調(diào)控的表態(tài)是較為明確的，但具體實施起來，恐怕也難以把握，以往“一抓就死，一放就亂”的頑疾很難根治，所以適度的調(diào)控是對宏觀調(diào)控部門的最大考驗。

李稻葵認為，應出臺有針對性的政策，引導資金進入具有長期效應的建設領域，例如保障房建設、修建水利設施、治理水污染等公共治理項目。

全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任、中國國際經(jīng)濟交流中心常務副理事長鄭新立則對本報著重指出，本輪投資不等同于2008年的地方在于，鼓勵民間投資，擴大其進入領域，作為啟動內(nèi)需的重點。

不過，上海天強管理有限公司總經(jīng)理祝波善對本報表示，每當經(jīng)濟運行陷入調(diào)整時，政府往往會重視提升民間投資，但有些行動往往難以落實。雖然此次各部委密集出臺“新36條”落實細則，但實際上會不會出現(xiàn)以往通過產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等形式對民間投資設置無形障礙，仍有待觀察。