近期，央行宣布下調(diào)存貸款利率的同時，也公布了利率市場化方案。這意味著此前被稱為“鐵板一塊”的存款利率浮動區(qū)間上限終于被打破，它是2004年以來我國利率市場化進程的重大舉措，對于我國深化金融改革具有十分重要的意義。

利率市場化加快時機成熟

自2004年央行推出貸款利率浮動方案后，近年來利率市場化沒有多大的進展，其中很重要的一個原因是，有關(guān)部門對于加快利率市場化，尤其是推動具有核心意義的存款利率浮動有著較大分歧，擔(dān)心金融機構(gòu)難以承受利率市場化帶來的沖擊。但事實上，近年來的金融運行實踐表明商業(yè)銀行已經(jīng)可以承受利率市場化帶來的壓力。

2011年以來，存款利率上浮實際上已經(jīng)通過具有替代性的理財產(chǎn)品利率提高實現(xiàn)，部分保本型的理財產(chǎn)品利率已經(jīng)被銀行計入存款成本，但當(dāng)年銀行盈利并沒有受到明顯沖擊，反而普遍通過貸款利率浮動擴大了凈利息差獲得了不錯的收益，這也意味著銀行已經(jīng)有一定的風(fēng)險定價能力，利率市場化進一步推進的微觀基礎(chǔ)已經(jīng)具備。

利率市場化加快推進的宏觀條件也基本成熟。當(dāng)前正處于通脹趨弱、資金偏松的環(huán)境，此時銀行對于存款的資金來源也不是十分強烈，銀行存款上浮的壓力會稍微小些，若在通脹水平較高、社會資金面比較緊張的狀態(tài)下，就算銀行將存款上浮到上限也較難吸收到存款。

利率市場化助力穩(wěn)增長

這次借著降息推進利率市場化是比較合理的選擇，因為當(dāng)前利率市場化的加快有利于放大降息的效果，有助于政府“穩(wěn)增長”目標(biāo)的實現(xiàn)。

這次銀行被賦予了貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)至0.8倍的權(quán)利，這意味著實際企業(yè)獲得一年期貸款利率最低可以低到5.048%，這比之前降息前企業(yè)所能獲得的最低貸款利率6%低了近90個基點，超過降息3次的水平，這無疑更有利于降低企業(yè)財務(wù)成本，提振企業(yè)貸款需求。

更重要的在于這次利率市場化還有利于銀行優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，更好地促進實體經(jīng)濟發(fā)展。這次存貸款浮動后，一年期存貸款利率之間的法定息差，將從3.06%變成了可浮動的1.473%-3.06%之間，這無疑縮小了銀行原來的法定息差。銀行為維持收益，不得不提高其風(fēng)險偏好度，增加對高息差的中小企業(yè)和民營企業(yè)貸款力度，這顯然對于改善當(dāng)前中小企業(yè)的融資困境、促進經(jīng)濟的復(fù)蘇具有較大好處。

當(dāng)然，由于當(dāng)前利率市場化的基本制度仍未完善，特別是存款保險機制還沒建立，這次利率浮動空間仍比較小，作用還比較有限。由于存款浮動幅度過小，多數(shù)銀行將存款10%的上限確定為存款利率，這就使得存款浮動定價的作用被打了折扣。但我們預(yù)計，未來兩、三年內(nèi)我國將進入利率市場化加快發(fā)展時期。當(dāng)前金融改革將在一定程度上倒逼利率市場化的加快。例如，企業(yè)從離岸市場獲得廉價的人民幣融資將首先沖擊當(dāng)前國內(nèi)僵化的貸款利率體系，因此貸款利率下浮不得不較快推進；居民對外投資的開展也將分流國內(nèi)銀行業(yè)的資金，迫使存款利率市場化的進程加快；人民幣匯價市場化的提高也要求國內(nèi)利率浮動程度加大以更準(zhǔn)確地反映出人民幣對外匯率的真實狀況，減少當(dāng)前國內(nèi)和離岸人民幣匯率差價造成的套利沖擊。