從防通脹全面轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng) 未來(lái)貨幣政策或有更多調(diào)整

5月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比創(chuàng)下近兩年新低，PPI更跌至30個(gè)月的低點(diǎn)，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)總需求疲軟程度超出預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月CPI將繼續(xù)回來(lái)至3%以下。

不過(guò)分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)近期出現(xiàn)通縮的可能性較小。

⊙記者 梁敏 ○編輯 艾家靜

CPI

6月CPI或跌至3%以下

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日公布數(shù)據(jù)顯示，5月份CPI同比上漲3.0%，較4月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)下自2010年7月以來(lái)的23個(gè)月低點(diǎn)。

具體到數(shù)據(jù)來(lái)看，5月份，食品價(jià)格同比上漲6.4%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲約2.02個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.8%。其中，豬肉價(jià)格同比下降0.6%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平下降約0.02個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降3.0%。

此外，國(guó)際油價(jià)的大幅下跌也在一定程度上減緩了輸入型通脹壓力。從國(guó)際油價(jià)近一個(gè)月的表現(xiàn)來(lái)看，價(jià)格的降幅已經(jīng)接近10%。而國(guó)內(nèi)油價(jià)的連續(xù)調(diào)整，亦將減少下游行業(yè)的成本。

就在5月份CPI公布的當(dāng)天，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格再度下調(diào)。經(jīng)過(guò)兩次成品油下調(diào)之后，一季度油價(jià)上漲幅度基本被消化，交通運(yùn)輸、物流等用油單位有望明顯減負(fù)。

因此，交行金研中心研究員王宇雯指出，6月份CPI將繼續(xù)下行，跌破3%。物價(jià)下行的趨勢(shì)將在第三季度延續(xù)，到第四季度有所上升。

在CPI持續(xù)回落的同時(shí)，PPI也連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，5月份PPI同比下降1.4%，繼續(xù)創(chuàng)30個(gè)月以來(lái)新低，跌幅較4月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。

通縮不大可能

隨著CPI、PPI雙雙下行，市場(chǎng)擔(dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)可能由通脹轉(zhuǎn)為通縮。對(duì)此，不少分析人士均認(rèn)為，近期出現(xiàn)通縮的可能性較小。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，與2008年遭受短期外部沖擊從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行有所不同，近期經(jīng)濟(jì)減速可能交織著長(zhǎng)期因素動(dòng)力逐漸放緩的作用，因而，短期內(nèi)上游原材料與PPI下行的幅度和速度不會(huì)太大，2009年同比下降10%的情形不會(huì)再現(xiàn)；而PPI傳導(dǎo)至CPI導(dǎo)致出現(xiàn)通縮的可能性也較小。預(yù)計(jì)未來(lái)物價(jià)繼續(xù)回落，為穩(wěn)增長(zhǎng)政策提供操作空間。

“地產(chǎn)市場(chǎng)成交量穩(wěn)定復(fù)蘇，部分排除了通縮風(fēng)險(xiǎn)”，北京領(lǐng)先國(guó)際金融資訊公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董先安也對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

貨幣政策或有更多動(dòng)作

在5月份宏觀數(shù)據(jù)公布前，央行的意外降息引發(fā)了市場(chǎng)強(qiáng)烈反響。

國(guó)泰君安宏觀首席研究員姜超認(rèn)為，之所以在此時(shí)降息，也是由于通脹壓力在一定程度上得到緩解，為宏觀政策偏向“穩(wěn)增長(zhǎng)”提供了空間。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，由于通脹下降可期，政策方面現(xiàn)階段以穩(wěn)為主，在穩(wěn)的框架中略有微調(diào)，這種微調(diào)會(huì)比前期有適度的寬松。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速在下降，需要一些政策釋放來(lái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下降的影響。

多個(gè)研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，降息、降準(zhǔn)等調(diào)控手段在年內(nèi)仍將繼續(xù)。

房地產(chǎn)

資金入不敷出 調(diào)控高壓不改

七成上市房企：怎一個(gè)窘字了得

⊙記者 于祥明 ○編輯 艾家靜

資金鏈緊張——對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言已經(jīng)成了一個(gè)共同的窘境。

中國(guó)指數(shù)研究院等機(jī)構(gòu)9日發(fā)布的“2012中國(guó)房地產(chǎn)上市公司TOP10”研究報(bào)告顯示，房地產(chǎn)上市公司的負(fù)債水平呈逐年上升態(tài)勢(shì)，七成公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金“入不敷出”

報(bào)告還指出，今年樓市調(diào)控仍承高壓，加快回籠資金仍是重中之重。

據(jù)悉，這份報(bào)告的研究對(duì)象主要包括125家滬深上市房地產(chǎn)公司和35家內(nèi)地在港上市房地產(chǎn)企業(yè)。

截至去年年末，滬深上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為63.43%，較2010年提高0.24個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)地在港上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為67.43%，較上年提高1.12個(gè)百分點(diǎn)。

總體計(jì)算，已有15家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%。

“目前近70%的房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金呈現(xiàn)入不敷出狀況，行業(yè)整體運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加速累積。”中國(guó)指數(shù)研究院企業(yè)研究總監(jiān)蔣云峰說(shuō)。據(jù)透露，滬深兩市中，去年每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)的共有84家，較上年增加了13家。

蔣云峰分析稱，隨著調(diào)控持續(xù)深入，房地產(chǎn)上市公司的成本壓力還在明顯增大。庫(kù)存方面，去年下半年以來(lái)，滬深上市房地產(chǎn)公司的平均存貨達(dá)98.17億元，同比增加35.93%。

“短期內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策依然不會(huì)放松，房企仍面臨較大的資金回籠壓力?！眻?bào)告明確：今年房地產(chǎn)上市公司的資金來(lái)源增速將繼續(xù)放緩，快速銷售、開源節(jié)流、保障現(xiàn)金安全仍是重中之重。

外貿(mào)數(shù)據(jù)

外貿(mào)重回“兩位數(shù)”增長(zhǎng) 進(jìn)出口規(guī)模齊創(chuàng)新高

⊙記者 秦菲菲 ○編輯 艾家靜

今年以來(lái)進(jìn)出口的頹勢(shì)在5月出現(xiàn)了一定程度的扭轉(zhuǎn)。

海關(guān)總署10日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份當(dāng)月，我國(guó)進(jìn)出口總值為3435.8億美元，增長(zhǎng)14.1%，當(dāng)月進(jìn)出口規(guī)模刷新去年11月創(chuàng)下的3341.1億美元的歷史紀(jì)錄。其中，進(jìn)出出口規(guī)模雙雙創(chuàng)月度歷史新高，當(dāng)月出口1811.4億美元，增長(zhǎng)15.3%；進(jìn)口1624.4億美元，增長(zhǎng)12.7%。

5月外貿(mào)再次回到兩位數(shù)的增長(zhǎng)，也超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛對(duì)記者說(shuō)，“中國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)大大高于市場(chǎng)預(yù)期，這表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)在一定程度上開始企穩(wěn)，也預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)將很快出現(xiàn)反彈。

事實(shí)上，商務(wù)部副部長(zhǎng)李金早此前已經(jīng)透露，我國(guó)5月的外貿(mào)形勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。他同時(shí)表示，“這使得我們對(duì)今年貿(mào)易目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)更加具有信心。

從出口來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，5月出口同比增長(zhǎng)15.3%，大大高于上月的4.9%以及市場(chǎng)預(yù)期的7%左右，并且我對(duì)美國(guó)、日本以及東盟的出口均大幅上揚(yáng)，對(duì)歐洲的出口也扭轉(zhuǎn)了此前負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

進(jìn)口同比增長(zhǎng)12.7%，也遠(yuǎn)高于上月的0.3%以及市場(chǎng)預(yù)期值5%。從大宗商品進(jìn)口來(lái)看，鐵礦石、原油以及大豆的進(jìn)口均比上月有明顯的上揚(yáng)。

5月份，我國(guó)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差187億美元，比去年同期增長(zhǎng)44.6%。劉利剛表示，由于貿(mào)易順差維持高位，人民幣近期面臨的對(duì)美元的貶值壓力將有明顯減輕。事實(shí)上，盡管人民幣兌美元出現(xiàn)了較為明顯的貶值，但人民幣兌歐元從去年11月份以來(lái)就升值強(qiáng)勁，對(duì)澳元從5月以來(lái)也出現(xiàn)了較為明顯的升勢(shì)。當(dāng)然，由于歐洲局勢(shì)仍不穩(wěn)定，人民幣的升值步伐將明顯放慢。

綜合前5個(gè)月來(lái)看，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1-5月，我國(guó)進(jìn)出口總值15108.9億美元，比去年同期增長(zhǎng)7.7%。其中，出口7744億美元，增長(zhǎng)8.7%；進(jìn)口7364.9億美元，增長(zhǎng)6.7%；累計(jì)貿(mào)易順差為379.1億美元。

在出口商品中，機(jī)電產(chǎn)品出口增長(zhǎng)較快。1-5月，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口4478.8億美元，增長(zhǎng)9.9%，較同期我國(guó)出口總體增速高1.2個(gè)百分點(diǎn)，占同期出口總值的57.8%。同期我服裝出口525.7億美元，增長(zhǎng)2.5%；紡織品出口380.7億美元，增長(zhǎng)1.4%；鞋類出口164.2億美元，增長(zhǎng)8.5%；在進(jìn)口商品中，鐵礦石、大豆等大宗商品進(jìn)口價(jià)格明顯下跌，汽車進(jìn)口增長(zhǎng)迅速。

商務(wù)部人士表示，若世界經(jīng)濟(jì)不進(jìn)一步惡化，國(guó)外需求不出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，全年外貿(mào)增長(zhǎng)可能是“前低、中穩(wěn)、后高”的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

股市

經(jīng)濟(jì)考試超預(yù)期能否提振股市

創(chuàng)出新高的進(jìn)、出口數(shù)據(jù)，低于預(yù)期的物價(jià)水平以及初現(xiàn)反彈跡象的工業(yè)增速，密集公布的5月份宏觀數(shù)據(jù)，顯然要好于市場(chǎng)的普遍預(yù)期。

在悲觀預(yù)期的籠罩之下，A股此前5個(gè)交易日連續(xù)下跌，而在宏觀經(jīng)濟(jì)政策已然轉(zhuǎn)向、經(jīng)濟(jì)也有望觸底的大背景下，股市的信心能否得到提振？

貨幣、財(cái)政政策齊托底

國(guó)泰君安宏觀首席研究員姜超認(rèn)為，下游增速回升以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度的加大將有利于經(jīng)濟(jì)見底回升，預(yù)計(jì)二季度工業(yè)增速為年內(nèi)低點(diǎn)。

就在市場(chǎng)普遍預(yù)期5月份宏觀數(shù)據(jù)公布前后可能會(huì)有貨幣政策動(dòng)作的時(shí)候，中國(guó)人民銀行超預(yù)期地宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

姜超認(rèn)為，在工業(yè)增速跌破10%、經(jīng)濟(jì)增速降至7.5%政策目標(biāo)附近之際，貨幣政策、財(cái)政政策等外生變量的“托底”作用將日益明顯。

除了貨幣政策，積極的財(cái)政政策的效果近期也將開始釋放。

僅僅是節(jié)能家電產(chǎn)品方面，財(cái)政就將拿出265億元進(jìn)行補(bǔ)貼。此外，財(cái)政還將安排60億元支持推廣1.6升及以下排量節(jié)能汽車；安排16億元支持推廣高效電機(jī)。

周五上證綜指在跌破2300點(diǎn)的同時(shí)，市盈率也創(chuàng)下新低。數(shù)據(jù)顯示，目前A股整體加權(quán)平均市盈率不足14倍，而上證綜指在998點(diǎn)和1664點(diǎn)時(shí)，對(duì)應(yīng)的平均市盈率分別為19.7倍和14.7倍和14.

下半年將是“小牛市”

雖然市盈率并不能作為底部的判斷，但是在實(shí)際的操作中已經(jīng)有一些機(jī)構(gòu)開始做多。記者從上海一家大型券商營(yíng)業(yè)部了解到，上周一家QFII機(jī)構(gòu)在該營(yíng)業(yè)部大舉買入超過(guò)1億元的指數(shù)產(chǎn)品。而多家機(jī)構(gòu)投資者也選擇在近期買入，主要是看好中期投資回報(bào)。

來(lái)自海通證券的觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)、股市上，市場(chǎng)對(duì)政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸發(fā)生變化，有助企業(yè)盈利改善。

雖然周五上證綜指收盤跌破了2300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但是市場(chǎng)中不乏對(duì)于未來(lái)走勢(shì)的樂觀判斷。國(guó)泰君安策略分析師鐘華對(duì)于下半年的市場(chǎng)判斷是：“經(jīng)濟(jì)不好不壞、流動(dòng)性相對(duì)寬松、利潤(rùn)增長(zhǎng)逐步恢復(fù)，A股市場(chǎng)仍將是小牛市。

(據(jù)新華社電)

消費(fèi)VS投資

內(nèi)需全面下行 民間投資需挑“大梁”

⊙記者 梁敏 ○編輯 艾家靜

如果說(shuō)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是超預(yù)期下滑，5月經(jīng)濟(jì)則是繼續(xù)呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊下”

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日公布數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月固定資產(chǎn)投資增速為20.1%，創(chuàng)出2003年以來(lái)新低；5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速為13.8%，為2006年8月以來(lái)新低。5月工業(yè)增加值同比漲幅雖反彈至9.6%，但并未見明顯好轉(zhuǎn)，僅略高于4月份的近三年低點(diǎn)。

分析人士指出，投資和消費(fèi)等內(nèi)需全面下行，預(yù)示經(jīng)濟(jì)仍維持下滑態(tài)勢(shì)，二季度經(jīng)濟(jì)增速將連續(xù)第六個(gè)季度回落，這將為政策微調(diào)提供空間。

投資增速創(chuàng)九年半新低

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)108924億元，同比名義增長(zhǎng)20.1%，增速較1-4月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。并且，這一增速也是2003年以來(lái)最低。

尤其需要注意的是，民間投資已經(jīng)挑起投資的“大梁”，從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)中可以看出，1-5月份，民間固定資產(chǎn)投資67743億元，同比名義增長(zhǎng)26.7%。民間固定資產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重為62.2%，比1-4月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

消費(fèi)增速創(chuàng)近六年低位

與投資增速下滑的“意料之中”不同，5月份消費(fèi)增速大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，5月份消社會(huì)消費(fèi)品零售總額16715億元，同比名義增長(zhǎng)13.8%，較4月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)也創(chuàng)下2006年8月以來(lái)新低。

這其中，家電汽車銷售放緩明顯。5月份家用電器和音像器材零售總額同比增速由4月份的7.7%大幅回落至0.5%，而汽車零售總額則由此前的8.2%回落至8%。除此之外，服裝鞋帽、化妝品、金銀珠寶和通訊器材等均保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

另外，5月工業(yè)增加值同比漲幅雖較4月份回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至9.6%，但并未見明顯好轉(zhuǎn)。

匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌指出，“預(yù)計(jì)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策措施逐漸起效，二季度為本輪經(jīng)濟(jì)周期底部，下半年GDP增速有望回升至8.5%。

盡管如此，分析人士仍認(rèn)為，上述政策短期內(nèi)難見成效，內(nèi)需繼續(xù)降溫，且在歐債危機(jī)加劇的情況下外需也難有明顯改善，因此，二季度GDP增速很有可能跌破8%，這也為更多“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施出臺(tái)提供了空間。央行年內(nèi)仍有一到兩次降息的可能，存款準(zhǔn)備金率亦有下調(diào)空間。