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    希臘造血還需依靠基本制度變革

    2012年06月25日 03:21
    來源:第一財經(jīng)日報 作者:向松祚

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    [ 僅僅依靠減免債務(wù)、多印鈔票或者期望“玩弄”匯率,最多可以止血,卻不能造血,可以終止危機蔓延,卻不能根本走出危機 ]

    6月17日希臘大選結(jié)果解除了希臘退出歐元區(qū)的警報,全球投資者緩了一口氣。此次希臘政治領(lǐng)導(dǎo)人動作還算迅速,不到一周時間組閣成功,新政府宣誓就職?!靶鹿偕先稳鸦稹?,新總理第一把火就是將所有內(nèi)閣部長工資削減30%,顯示了新政府削減政府開支、實施財政緊縮、重塑市場信心、重整國家經(jīng)濟的決心。

    希臘問題絕非一朝一夕可以解決,前路漫漫,艱難曲折。新政府是否能夠凝聚民眾意愿,真正實施漫長痛苦的財政緊縮和結(jié)構(gòu)改革,尚在未定之數(shù)。外部援助自然必不可少,內(nèi)部改革才是治本之策。未來日子里,地中海那個美麗的國家,是否還會再次傳來令世界人民大驚失色的消息?我以為可能性不低于50%。

    退出歐元區(qū)間接損失難以估量

    希臘大選之前,許多朋友斬釘截鐵地預(yù)言希臘會退出歐元區(qū),大選結(jié)果讓諸多“歐元預(yù)言家”大跌眼鏡。為什么會失算呢?主要是他們只算經(jīng)濟貨幣賬,不算政治賬。

    即使只算簡單的貨幣經(jīng)濟賬,也很難得出希臘退出歐元區(qū)的結(jié)論。根據(jù)許多國際銀行和智庫的分析,截至目前,“三駕馬車”和私人投資者為希臘債務(wù)危機已經(jīng)付出的直接成本接近1500億歐元(包括債務(wù)本金減免、利息減免、債務(wù)延期、利息返還等)。大選之前,希臘就已經(jīng)宣布要和“三駕馬車”重新談判救助條件,估計“三駕馬車”還會讓步或減免600億歐元。也就是說,挽救希臘留在歐元區(qū)的直接成本大約為2100億歐元。間接損失(經(jīng)濟衰退、股市財富蒸發(fā)、資金外逃、失業(yè)痛苦、社會動蕩等)當然無法計算。

    然而,希臘退出歐元區(qū)的直接損失要遠遠超過2100億歐元,最保守估計也超過2600億歐元,一般估計至少超過4500億歐元。希臘退出歐元區(qū)的間接損失難以估量。有機構(gòu)估計,希臘退出歐元區(qū)對全球金融和經(jīng)濟的沖擊,至少相當于2008年雷曼破產(chǎn)誘發(fā)金融海嘯的一半或三分之二,歐元對美元匯率可能跌破1:1水平,全球經(jīng)濟肯定陷入二次衰退之深淵,歐元區(qū)經(jīng)濟衰退速度可能超過4%。

    其實,即使在希臘國內(nèi)反對三駕馬車緊縮措施最“瘋狂”的日子里,民意調(diào)查顯示,差不多85%的希臘人民仍然不愿意退出歐元區(qū)!既不想采取緊縮措施,又不想退出歐元區(qū),魚與熊掌,二者可兼乎?預(yù)言希臘退出歐元區(qū)或歐元區(qū)解體的主要依據(jù),就是此“魚與熊掌,之二律背反終究無解,所以希臘退出或歐元區(qū)解體只是時間問題。

    寅吃卯糧無法持續(xù)

    魚與熊掌,果真不可兼得乎?非也。宣稱希臘退出歐元區(qū)是挽救困局唯一出路之人士,他們的邏輯其實很簡單,那就是堅信浮動匯率或所謂獨立貨幣政策是最有效的經(jīng)濟調(diào)節(jié)機制。此派理論認為:希臘加入歐元區(qū),就相當于與其他成員國實施永久固定匯率,貨幣政策煙消云散。危機襲來,除了緊縮財政,別無選擇。然則民眾極力反對,緊縮無法實施,墮入兩難深淵難以自拔。假若壯士斷腕,憤然或斷然退出歐元區(qū),拋棄固定匯率,采用自己國家貨幣德拉克馬,實施浮動匯率,匯率自然直線貶值,可以立刻刺激出口和經(jīng)濟復(fù)蘇,出口增長和經(jīng)濟復(fù)蘇增加財政收入,所有問題就迎刃而解,奈何死守單一貨幣和固定匯率?

    弗里德曼是浮動匯率有效論最有力的鼓吹者,卻也是著名格言“天下沒有免費午餐”的發(fā)明者。然而,上述匯率貶值解決一切問題之邏輯,其實還是免費午餐之邏輯。試問:假若匯率貶值能夠解決一切問題,那還需要經(jīng)濟學(xué)者和政治家絞盡腦汁設(shè)計那些復(fù)雜的政策措施干嘛?一有經(jīng)濟困難,將匯率貶值不就萬事大吉了嗎?殊不知,天底下確實是沒有免費午餐的。假如希臘重新啟用德拉克馬,匯率急劇貶值必然造成嚴重通貨膨脹,名義匯率固然可以大幅度貶值,真實匯率則可能大幅度升值,所謂刺激出口增長的效果將是“水中月,鏡中花”。遠為麻煩的是,一旦啟用新貨幣,大規(guī)模資金外逃、銀行擠兌在所難免。銀行體系一旦崩潰,經(jīng)濟復(fù)蘇的前景將愈加暗淡。就算退出歐元區(qū)可以賴掉全部債務(wù),國際金融市場將長期對希臘關(guān)門,誰還會為希臘經(jīng)濟融資貸款?誰還敢到希臘投資興業(yè)?

    的確,最近數(shù)年圍繞歐元前途和歐債危機的辯論里,好些論者很容易走向兩個極端。尤其是以英國《金融時報》為代表的一些英美媒體,經(jīng)常大肆傳播的一派論點就是:“生存還是毀滅?”歐元單一貨幣區(qū)只能選擇一條出路。他們心目中的所謂“生存還就是實施完全的財政整合,并最終走向“歐洲合眾國”;所謂“毀滅?”就是歐元解體,重新回到各國使用主權(quán)貨幣之時代。他們以為,完全的財政整合或“歐洲合眾國”幾乎是天方夜譚,所以歐元區(qū)解體就是唯一出路。

    歷史經(jīng)驗證明:上述極端派論點失之偏頗,甚至完全誤導(dǎo)。魚與熊掌可以兼得,單一貨幣區(qū)和固定匯率并不必然排斥結(jié)構(gòu)改革和財政緊縮。經(jīng)過兩年多的痛苦折騰和反復(fù)爭吵,我想希臘人民、歐元區(qū)人民乃至世界人民都越來越深刻地明白了一個最淺顯的道理:寅吃卯糧是無法持續(xù)的,免費午餐是不可能永遠吃下去的。赤字高企、債臺高筑和債務(wù)危機是某些西方國家政治制度、福利制度和工資制度走向極端的結(jié)果。

    僅僅依靠減免債務(wù)、多印鈔票或者期望“玩弄”匯率,最多可以止血,卻不能造血,可以終止危機蔓延,卻不能根本走出危機,可以防止經(jīng)濟崩潰,卻不能喚醒經(jīng)濟活力。解鈴還須系鈴人,基本制度造成的問題,只能依靠基本制度的變革來解決,時間可能長達10年以上。希臘如此,西班牙如此,歐元區(qū)如此,某種程度上,英美日亦如此。

    (作者為中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長)

    [責(zé)任編輯:xuzg] 標簽:希臘 歐元區(qū) 匯率 歐元 
     

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