郭樹清上任以來，密集出臺各種措施調(diào)控證券市場，調(diào)控范圍從投資者權(quán)益保護(hù)。到新股發(fā)行、A 股市場交易、合格的境外投資者額度的擴(kuò)大，再到證券公司的管制放松，推動(dòng)證券公司創(chuàng)新，無一不傳達(dá)了一個(gè)核心思想：放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管。

在過去的2011 年，滬深兩市雙雙以超過20% 的跌幅領(lǐng)跌全球股市，市值縮水6 萬億元，散戶更是損失慘重，5000 萬股民人均虧損4 萬多元，中國股民堪稱交了一筆昂貴的“學(xué)費(fèi)”

2011 年10 月29 日，前中國建設(shè)銀行黨委書記、董事長郭樹清被正式任命為新一任中國證監(jiān)會(huì)主席。

郭樹清主席上任以來，密集地出臺各種措施調(diào)控證券市場，調(diào)控范圍從投資者權(quán)益保護(hù)，到新股發(fā)行、A 股市場交易、合格的境外投資者額度的擴(kuò)大，再到證券公司的管制放松，推動(dòng)證券公司創(chuàng)新，無一不傳達(dá)了一個(gè)核心思想：放松管制，加強(qiáng)監(jiān)管。

創(chuàng)新“救市”思路

2011 年A 股市場的新股發(fā)行“收官”。統(tǒng)計(jì)顯示，滬深兩市共有276 家公司IPO，共計(jì)募集資金2720.02 億元。

12 月28 日，上證指數(shù)再創(chuàng)本輪調(diào)整以來的盤中新低。截至收盤，上證指數(shù)今年以來的累計(jì)跌幅為22.72%。

根據(jù)中國證券投資者保護(hù)基金有限公司發(fā)布的《2011年中國證券投資者綜合調(diào)查報(bào)告》顯示，2011 年，參與調(diào)查的個(gè)人投資者虧損比例高達(dá)77.94%，其中虧損30% 以上的個(gè)人投資者占22.04%，虧損50% 以上的個(gè)人投資者占11.40%。尤其是2009 年之后入市的個(gè)人投資者虧損比例日漸增高，2011 年的新入市個(gè)人投資者中虧損占比達(dá)到了86.32%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無論是上述哪種原因，相對于基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者來說，普通投資者始終處于弱勢地位，股市制度存在漏洞使得上市公司股票容易被上市公司自身、游資及機(jī)構(gòu)投資者所操縱，通過“炒小”、“炒新”、“炒惡”等手段，不斷吸引中小股民買入垃圾股，最終導(dǎo)致慘重的損失。

莊家橫行、圈錢嚴(yán)重仍然是大家對A 股市場普遍的看法，股民從股票市場上賺不到錢的結(jié)果，就是轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他投資市場，2011 年中國證券市場(包括深圳、上海和香港三地)IPO 規(guī)模居世界第一，達(dá)到730 億美元，大約是紐約證交所(New York Stock Exchange) 和納斯達(dá)克交易所(Nasdaq) 總和的兩倍。

據(jù)了解，國內(nèi)某大型券商客戶保證金在2011年一年之內(nèi)，從700 多億降到400 多億，客戶紛紛將原用于投資股市的資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)到銀行理財(cái)、信托等其他投資領(lǐng)域，不少券商紛紛打起了“客戶保證金保衛(wèi)戰(zhàn)”，上海證券交易所去年的主要?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)品之一債券質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購業(yè)務(wù)就是主要針對這種情況而設(shè)計(jì)的，希望能夠留住客戶資金。

2011 年年終， A 股市場創(chuàng)出2009 年3 月以來的新低，股民呼吁證監(jiān)會(huì)救市。但郭樹清說：“不存在救市這個(gè)概念，市場有它自己的運(yùn)行規(guī)律。”郭樹清的這番話，并不代表中國證監(jiān)會(huì)在坐看A 股市場的漲落，他用自己的方式詮釋著什么是“救市。

郭樹清從上任之初就將他的想法逐步付諸實(shí)踐。歸結(jié)起來，郭樹清上任以來出臺的措施基本上可以歸結(jié)為三類：保障股民權(quán)益、控制上市公司圈錢與釋放證券市場主體(主要為券商與基金公司)創(chuàng)新活力。

推崇健康投資習(xí)慣

證監(jiān)會(huì)主席郭樹清推崇藍(lán)籌股始于2 月份，在中國上市公司協(xié)會(huì)成立大會(huì)上的發(fā)言中，他提到：“相對于發(fā)達(dá)國家和地區(qū)來說，由于我國仍然處于工業(yè)化、城市化的高峰時(shí)期，我們這些公司總體上的成長潛力更大，而目前的估值水平平均只有15 倍左右的市盈率。其中滬深300 等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13 倍，動(dòng)態(tài)市盈率為11.2 倍，顯示出罕見的投資價(jià)值，這意味即時(shí)投資的年收益率平均可以達(dá)到8% 左右。

這段罕見表態(tài)，一石激起千層浪，歡迎者有，譏諷者也不少。網(wǎng)友們送給主席綽號“郭藍(lán)籌”，媒體則將主席推為“資本市場首席營銷員”?？吹贸?，郭主席迫切希望中國股市能告別炒作，成為價(jià)值投資的舞臺，而藍(lán)籌股正是他中意的理想投資標(biāo)的。

郭樹清表示，證監(jiān)會(huì)倡導(dǎo)理性投資理念，就是要鮮明地反對賺快錢、賺大錢、“一夜暴富”的投資心態(tài)，深入推廣長期投資、價(jià)值投資和“買者自負(fù)”的理念。對大多數(shù)人來說，投資股市遵循常識是最可靠的。一是購買績優(yōu)大盤股；二是適當(dāng)分散；三是買入價(jià)格不要過高。

在今年3 月18 日至20 日，郭樹清一行到浙江調(diào)研，了解清理整頓各類交易場所工作進(jìn)展情況。郭樹清在杭州財(cái)通證券的網(wǎng)點(diǎn)與部分個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者代表座談交流時(shí)強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管部門非常重視投資者保護(hù)工作，不斷重復(fù)提醒大家不要炒新、炒小、炒差。同時(shí)，投資者也要明白，保護(hù)不是擔(dān)保一定賺錢，投資者心里也要有清楚地認(rèn)識虧在哪里，要有自己的風(fēng)險(xiǎn)判斷，要樹立價(jià)值投資理念，養(yǎng)成健康的投資習(xí)慣。

打擊市場主體違法行為

保障投資者權(quán)益，并不意味著投資者必然賺錢，而是告訴投資者風(fēng)險(xiǎn)在哪里，投資者是否有充分的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

管制往往意味著價(jià)格的控制，但監(jiān)管更加強(qiáng)調(diào)監(jiān)控和管理，對市場的違法行為要嚴(yán)厲打擊，對市場參與主體的行為要嚴(yán)格按照法律進(jìn)行管理，因此郭樹清對投資者權(quán)益保護(hù)的另一個(gè)內(nèi)容就是打擊市場主體的違法行為。

2011 年12 月1 日，郭樹清在第九屆中小企業(yè)融資論壇上的講話就表達(dá)了他對這一做法的理解。他說，當(dāng)前市場監(jiān)管工作的一項(xiàng)重點(diǎn)仍然是防控和打擊內(nèi)幕交易?，F(xiàn)階段我國的內(nèi)幕交易有兩種情況，有一部分人有目的地利用特殊地位和關(guān)系，謀取不正當(dāng)利益；也有一部分人主觀意識不甚明確，沒有認(rèn)識到這是與貪污、盜竊、欺詐性質(zhì)相近的犯罪行為。小偷從菜市場偷一棵白菜，人們都會(huì)義憤填膺，但是若有人把手伸進(jìn)成千上萬股民的錢包，卻常常不會(huì)引起人們的重視。這就是內(nèi)幕交易的實(shí)質(zhì)，也是防范和打擊這種犯罪活動(dòng)的困難之所在。在這里，我們要鄭重聲明，中國證監(jiān)會(huì)對內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪始終堅(jiān)持零容忍的態(tài)度，發(fā)現(xiàn)一起堅(jiān)決查處一起。

在最近的一次答記者問中，郭樹清說道：在我們的工作中，誠信和懲戒這兩個(gè)詞都很關(guān)鍵。誠信兩字，誠是重心，有誠才有信；懲戒兩字，戒是重心，為了戒才要懲。所以去年底以來，我們高壓打擊內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，已經(jīng)向社會(huì)公布了30 多起證券期貨違法案件。

從世界范圍內(nèi)看，對于金融市場，只有充分的權(quán)利保護(hù)才能真正地健康全面的發(fā)展。對投資者權(quán)益的保護(hù)，讓普通投資者從股票市場中賺到錢，也是中國股市走出泥沼最堅(jiān)實(shí)的一步。

監(jiān)管上市公司圈錢

中國平安拋出擬發(fā)行260 億元可轉(zhuǎn)債方案的次日，其股價(jià)大跌5.20%，并拖累上證指數(shù)跌破2200 點(diǎn)，足以顯現(xiàn)擴(kuò)容對股市的殺傷力。

回顧A 股歷史，可發(fā)現(xiàn)類似的沖擊發(fā)生過多次，僅在中國平安“身上”就不是第一次。2008 年1 月21 日，該公司宣布擬通過增發(fā)等方式再融資1200 億元，直接導(dǎo)致其股票連續(xù)兩個(gè)交易日跌停，并拉開了A 股暴跌的序幕。上證指數(shù)由此告別5000 點(diǎn)，兩個(gè)交易日分別大跌5.14%、7.22%。

或許有人認(rèn)為中國平安當(dāng)年的再融資計(jì)劃只是壓垮大盤的“最后一根稻草”，但有目共睹的是，IPO 及再融資的消息往往使中小投資者變成“驚弓之鳥”

有數(shù)據(jù)顯示，今年以來有215 只新股遭破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)78%，成為2009 年I PO 重啟以來最糟糕的一年。其中，4 月28 日上市的龐大集團(tuán)堪稱“史上最慘新股”，12 月28 日收盤的復(fù)權(quán)價(jià)較45元的發(fā)行價(jià)跌去66.33%。值得一提的是，該股掛牌上市以來沒有給申購中簽者任何出逃的機(jī)會(huì)，上市首日的開盤價(jià)為36 元，最高價(jià)只是38.60 元，距離發(fā)行價(jià)“相差一大截”

龐大集團(tuán)預(yù)計(jì)募集資金18.51 億元，而實(shí)際募集資金多達(dá)63 億元，由此超募“圈走”44.89 億元，為什么龐大集團(tuán)能夠創(chuàng)造融資圈錢的紀(jì)錄，卻沒有本事實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績的高增長？2011 年半年報(bào)和三季報(bào)顯示其凈利潤分別同比減少36.20%、10.86%。上市當(dāng)年就出現(xiàn)業(yè)績負(fù)增長，龐大集團(tuán)實(shí)在是“變臉”有術(shù)。假如更多的龐大集團(tuán)大行“圈錢之道”，A 股豈有不跌的理由？

業(yè)內(nèi)專家指出，新股發(fā)行估值存在偏差，參與各方天平過于向控股股東和原始股東傾斜，是資本市場“熊長牛短”的一個(gè)重要原因。

為此，郭樹清專門到廣東調(diào)研，聽取投資者和上市公司對證券市場規(guī)范發(fā)展的意見和建議。在與上市公司負(fù)責(zé)人座談時(shí)，郭樹清特別強(qiáng)調(diào)，必須要進(jìn)一步增強(qiáng)股東回報(bào)意識，上市公司高管人員要充分認(rèn)識到投資者的每一分錢都不是白來的，不能被無償占用。

“上市公司分紅是由公司自主決策的，監(jiān)管部門在尊重公司自主經(jīng)營基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)引導(dǎo)上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的決策機(jī)制和分紅政策，不分紅也要向投資者說清楚原因?！彼f。

把握監(jiān)管和創(chuàng)新之“度”

2011 年，國內(nèi)銀行、信托、保險(xiǎn)、基金、證券等各類機(jī)構(gòu)合計(jì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品約3.5 萬余只，投資范圍涉及到股票、債券、票據(jù)、貴金屬及藝術(shù)品等各類產(chǎn)品。但是截至去年12 月底，證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行在外產(chǎn)品只有不到500 支，不足全市場的十分之一。

自郭樹清上任以來，證監(jiān)會(huì)各部門、地方局紛紛到各家券商、基金公司調(diào)研，了解行業(yè)需求，為行業(yè)松綁獲得第一手資料。

郭樹清指出，證券公司應(yīng)當(dāng)有強(qiáng)烈的責(zé)任感。首先，要勇于承擔(dān)起行業(yè)的責(zé)任，實(shí)現(xiàn)證券業(yè)與國民經(jīng)濟(jì)的健康協(xié)調(diào)發(fā)展。行業(yè)要加強(qiáng)自律，要采取最嚴(yán)格、最嚴(yán)厲的措施，強(qiáng)化誠信責(zé)任和法律意識，把投資者當(dāng)傻瓜來圈錢的日子一去不復(fù)返了。第二，要承擔(dān)起市場責(zé)任，證券公司是市場的組織者、參與者，市場是否有秩序，是否公開、公平、公正，投資者合法權(quán)益是否得到足夠保護(hù)，證監(jiān)會(huì)有責(zé)任，市場參與主體都有責(zé)任。第三，證券公司更要承擔(dān)好社會(huì)責(zé)任，決不能讓華爾街式的少數(shù)金融機(jī)構(gòu)與社會(huì)大眾的分裂，在我們這里出現(xiàn)。

對于券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)，郭樹清表示，直接金融是創(chuàng)新的最主要方向，但必須分業(yè)監(jiān)管，“銀行可以辦保險(xiǎn)，信托可以辦投行，但必須堅(jiān)持分業(yè)監(jiān)管。目前外資銀行只占市場2%，因此不要害怕開放。

此外，郭樹清在今年3 月29 日表示，我國期貨市場很多方面需要向成熟市場學(xué)習(xí)借鑒，要把握好政府監(jiān)管和市場自由創(chuàng)新之間的“度”，牢牢把握期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本要求，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，切實(shí)加強(qiáng)市場法制和監(jiān)管，維護(hù)“三公”原則，保護(hù)投資者合法權(quán)益，對市場操縱和欺詐等違法違規(guī)行為采取“零容忍”的態(tài)度。

不怕批評，多聽建議

針對社保基金投資于資本市場有利于股市，甚至是為了“救市”的指責(zé)，郭樹清強(qiáng)調(diào)“這是一種誤解，是完全不符合事實(shí)的?！睂?shí)際上兩者之間是一種相互依賴相互促進(jìn)的關(guān)系。離開股票和債券市場，養(yǎng)老基金、住房公積金的保值增值很難實(shí)現(xiàn)，這是世界范圍內(nèi)的共同經(jīng)驗(yàn)。

以美國為例，盡管經(jīng)歷了世紀(jì)性的金融危機(jī)，目前全部養(yǎng)老基金仍然高達(dá)16 萬億美元，相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.1 倍，另外還有國家政策鼓勵(lì)的個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃資金4萬億美元。但目前我國還沒有建立起這種穩(wěn)定堅(jiān)固的經(jīng)濟(jì)金融關(guān)系，在這個(gè)領(lǐng)域應(yīng)當(dāng)也能夠大有作為。當(dāng)前的問題是，社會(huì)保障與資本市場沒有形成緊密的相互促進(jìn)作用。

此外，郭樹清指出，目前國內(nèi)資金浪費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重，投資銀行需要在儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化中起作用。郭樹清表示，在浙江調(diào)研中發(fā)現(xiàn)“兩多”、“兩難”，即中小企業(yè)多、融資難，民間資本多、投資難。而目前市場存在著供給多，需求多，但成交不足的現(xiàn)狀?！靶氯?，地方柜臺交易，中小企業(yè)私募債，我們很重視，不是因?yàn)檫@些能賺錢，而是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有意義?！睂τ跇I(yè)內(nèi)普遍關(guān)注的公募私募問題，郭樹清表示，嚴(yán)格區(qū)分公私募，私募只對少數(shù)人，公募必須提示風(fēng)險(xiǎn)。證券公司應(yīng)該勇敢承擔(dān)責(zé)任。

針對投資者提出的意見，郭樹清表示，證監(jiān)會(huì)要有承受力，不怕批評，多聽投資者的建議，關(guān)心保護(hù)投資者合法權(quán)益。

郭樹清表示，投資者信心是資本市場的基石，稽查執(zhí)法是維護(hù)投資者信心、保護(hù)投資者利益、保障市場健康運(yùn)行最直接、最有效的手段。

郭樹清強(qiáng)調(diào)，國際成熟資本市場的成功經(jīng)驗(yàn)和我國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀，均要求依靠強(qiáng)有力的稽查執(zhí)法來有效維護(hù)市場秩序。一是要切實(shí)將稽查執(zhí)法納入證券期貨監(jiān)管的中心工作，始終把稽查執(zhí)法這一證券期貨監(jiān)管部門的基本職責(zé)，作為監(jiān)管工作的重心。二是繼續(xù)把打擊內(nèi)幕交易作為工作重點(diǎn)。對資本市場違法犯罪保持高度警惕，堅(jiān)決依法打擊。

“本質(zhì)上，資本市場的內(nèi)幕交易、老鼠倉行為就是盜竊行為，對于這些市場盜賊，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，絕不手軟?！?