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    改革完善退市制度 實(shí)現(xiàn)退市市場(chǎng)化正常化常態(tài)化

    2012年06月29日 02:18
    來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 作者:周少杰

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    ——深圳證券交易所發(fā)言人就《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》答記者問(wèn)

    □本報(bào)記者 周少杰

    □本報(bào)記者 周少杰

    日前,深圳證券交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人就《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》(簡(jiǎn)稱“《方案》()回答了記者的有關(guān)問(wèn)題。

    問(wèn):本次退市制度改革是在怎樣的背景和環(huán)境下進(jìn)行的?

    答:我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展,正在逐步走向規(guī)范和成熟。退市是正常的證券市場(chǎng)現(xiàn)象,退市制度作為證券市場(chǎng)一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度安排,已經(jīng)有十多年的實(shí)踐,在完善市場(chǎng)機(jī)制方面發(fā)揮了積極的作用。但是隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展,原有退市制度暴露出標(biāo)準(zhǔn)單一、易于規(guī)避、程序冗長(zhǎng)等諸多問(wèn)題,未能充分發(fā)揮優(yōu)勝劣汰、保護(hù)投資者權(quán)益的功能。另一方面,經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展,我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系已初步形成,非上市公眾公司的股份轉(zhuǎn)讓和監(jiān)管制度初步建立,改革完善退市制度,實(shí)現(xiàn)退市工作市場(chǎng)化、正?;?、常態(tài)化的條件日趨成熟。

    2012年4月29日,我所對(duì)外發(fā)布了《關(guān)于改進(jìn)和完善深圳證券交易所主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案》(征求意見(jiàn)稿)(以下簡(jiǎn)稱“征求意見(jiàn)稿))(并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。5月20日征求意見(jiàn)截止后,根據(jù)社會(huì)各界反饋的意見(jiàn),我所對(duì)退市制度改革方案進(jìn)行了反復(fù)修改完善,現(xiàn)正式發(fā)布。同時(shí),將根據(jù)方案修訂本所《股票上市規(guī)則》并發(fā)布實(shí)施。

    問(wèn):本次退市制度改革的出發(fā)點(diǎn)是什么?改革的要點(diǎn)有哪些?

    答:在中國(guó)證券市場(chǎng)統(tǒng)一的法律和監(jiān)管框架下,本次退市制度改革從當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展實(shí)際和長(zhǎng)遠(yuǎn)需要出發(fā),著力解決退市實(shí)踐中存在的突出問(wèn)題,完善退市標(biāo)準(zhǔn)體系,明確市場(chǎng)預(yù)期,抑制炒作績(jī)差股,實(shí)現(xiàn)防控風(fēng)險(xiǎn)和平穩(wěn)退市的目的。具體來(lái)看,本次退市制度改革的要點(diǎn)是:

    1.填補(bǔ)原有退市制度存在的漏洞。原有退市規(guī)則對(duì)政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性收益和補(bǔ)充材料期限沒(méi)有明確的界定和要求,致使一批公司長(zhǎng)期“停而不退”現(xiàn)象非常突出。《方案》通過(guò)增加扣非后凈利潤(rùn)指標(biāo)和30個(gè)交易日內(nèi)完成補(bǔ)充材料的要求,對(duì)恢復(fù)上市環(huán)節(jié)中的兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題作出了更加具體的規(guī)定。

    2.完善退市標(biāo)準(zhǔn),形成市場(chǎng)化、多元化的退市指標(biāo)體系。針對(duì)市場(chǎng)上“僵尸”公司長(zhǎng)期存在等突出問(wèn)題,《方案》新增了凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入等相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo),并增加了前期差錯(cuò)追溯重述、非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告等相關(guān)退市標(biāo)準(zhǔn);同時(shí),借鑒國(guó)際證券市場(chǎng)的通行做法,新增了股票成交量、成交價(jià)格兩個(gè)市場(chǎng)交易方面的退市標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)一步防止上市公司通過(guò)各種手段規(guī)避退市。

    3.明確恢復(fù)上市和重新上市標(biāo)準(zhǔn),降低市場(chǎng)對(duì)重組的非理性預(yù)期。針對(duì)以往股市中“劣幣驅(qū)逐良幣”、“殼資源”炒作等現(xiàn)象,《方案》在恢復(fù)上市和重新上市等環(huán)節(jié)設(shè)立更細(xì)致、更具體的標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)一步明確市場(chǎng)預(yù)期,遏制績(jī)差公司股票炒作行為。

    4.保證新舊制度的平穩(wěn)銜接和過(guò)渡。在充分聽(tīng)取市場(chǎng)各方意見(jiàn)特別是中小投資者訴求的基礎(chǔ)上,考慮到市場(chǎng)的實(shí)際狀況,《方案》在新老劃斷方面采取了較為穩(wěn)妥的做法,促進(jìn)新退市制度的平穩(wěn)實(shí)施。

    問(wèn):本次公開(kāi)征求意見(jiàn)的總體情況如何?

    答:征求意見(jiàn)稿公布后引發(fā)各方積極反響,共收到反饋郵件500余份,回收網(wǎng)絡(luò)調(diào)查問(wèn)卷1969份,上市公司調(diào)查問(wèn)卷858份。我所還多次召開(kāi)座談會(huì),邀請(qǐng)相關(guān)專業(yè)人士和監(jiān)管機(jī)構(gòu)人員參加,廣泛征集各方意見(jiàn)。

    市場(chǎng)各方對(duì)征求意見(jiàn)稿總體持肯定態(tài)度,也提出了一些具體意見(jiàn)與建議。其中,中小投資者對(duì)新老劃斷的過(guò)渡期和退市后續(xù)安排最為關(guān)注;機(jī)構(gòu)投資者則對(duì)相關(guān)退市標(biāo)準(zhǔn)提出較高和較嚴(yán)格的要求;絕大部分上市公司對(duì)退市改革方案表示認(rèn)可。

    問(wèn):本次退市制度改革方案吸取了哪些意見(jiàn)和建議?

    答:本次退市制度改革方案對(duì)部分退市指標(biāo)設(shè)置作了修改,具體如下:

    1.將凈資產(chǎn)指標(biāo)的退市考量年限由原定2年改為3年

    多數(shù)反饋意見(jiàn)認(rèn)為,凈資產(chǎn)連續(xù)兩年為負(fù)的退市標(biāo)準(zhǔn)過(guò)嚴(yán),建議改為3年,增加暫停環(huán)節(jié),與凈利潤(rùn)退市指標(biāo)的退市程序保持一致。

    《方案》采納了上述意見(jiàn),保持相關(guān)指標(biāo)體系的一致性,在因凈資產(chǎn)指標(biāo)被退市風(fēng)險(xiǎn)警示后增設(shè)暫停上市環(huán)節(jié),將凈資產(chǎn)為負(fù)值的退市考量年限從2年延長(zhǎng)至3年。

    2.將營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)的退市考量年限由原定4年改為3年

    多數(shù)反饋意見(jiàn)認(rèn)為,營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)反映上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)的4年退市考量年限過(guò)于寬松,易被操控,建議縮短為3年,以有效發(fā)揮退市制度優(yōu)勝劣汰功能。

    《方案》采納了上述意見(jiàn),對(duì)最近一年?duì)I業(yè)收入低于1000萬(wàn)元的上市公司予以退市風(fēng)險(xiǎn)警示,其退市考量年限由原定4年改為3年。

    3.增加因追溯重述導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)值、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形

    一些反饋意見(jiàn)建議增設(shè)“追溯重述”的退市標(biāo)準(zhǔn)。

    《方案》部分采納了上述意見(jiàn)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告因存在重要前期差錯(cuò)或虛假記載等原因進(jìn)行前期差錯(cuò)更正,多涉嫌違法違規(guī)行為,有必要在制度設(shè)計(jì)上從嚴(yán)要求??紤]到追溯重述可能導(dǎo)致突然退市而對(duì)中小投資者和市場(chǎng)造成沖擊,《方案》增加因前期差錯(cuò)追溯重述導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)值、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形。

    4.明確B股的股票成交量和成交價(jià)格相關(guān)指標(biāo)

    有反饋意見(jiàn)提出,應(yīng)考慮同時(shí)具有A、B股的上市公司的具體情況,分別設(shè)定A股和B股的相關(guān)指標(biāo)。

    《方案》采納了上述意見(jiàn)。經(jīng)認(rèn)真研究,《方案》規(guī)定:(1)本所僅發(fā)行B股的上市公司股票出現(xiàn)最近連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)股票成交量低于100萬(wàn)股或連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤價(jià)均低于股票面值的,其股票將終止上市;(2)對(duì)于既發(fā)行A股又發(fā)行B股的本所上市公司,如其股票交易量或股票收盤價(jià)同時(shí)觸及A股和B股上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)的,公司股票將終止上市。

    5.明確恢復(fù)上市的申請(qǐng)條件

    不少反饋意見(jiàn)建議提高恢復(fù)上市條件,綜合考慮各項(xiàng)退市指標(biāo)。

    《方案》采納了上述意見(jiàn)。已暫停上市公司申請(qǐng)恢復(fù)上市,應(yīng)至少消除可能導(dǎo)致其退市風(fēng)險(xiǎn)警示的各種風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài),以避免剛恢復(fù)上市很快又觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示或暫停上市標(biāo)準(zhǔn)。在恢復(fù)上市標(biāo)準(zhǔn)方面,增加不存在凈資產(chǎn)為負(fù)值、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元及被出具否定意見(jiàn)、無(wú)法表示意見(jiàn)或保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告等退市指標(biāo)情形。同時(shí),在持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、公司治理、規(guī)范運(yùn)作和內(nèi)控等方面提出明確要求。

    問(wèn):為何引入退市公司重新上市制度?重新上市應(yīng)具備哪些條件?

    答:重新上市制度是疏通退市渠道的重要途徑,有助于退市工作的市場(chǎng)化、正?;?、常態(tài)化。大多數(shù)反饋意見(jiàn)贊同引入該制度,但對(duì)重新上市的條件存在一定分歧。

    綜合考慮公司財(cái)務(wù)狀況、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、公司治理、內(nèi)控規(guī)范等因素,《方案》對(duì)重新上市的具體條件予以了明確規(guī)定,公司退市后,通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)等方式達(dá)到本所規(guī)定的重新上市條件的,仍然可以重新申請(qǐng)上市。同時(shí)規(guī)定,公司在退市過(guò)程中不配合本所相關(guān)工作的,本所自公司股票終止上市后三年內(nèi)不受理其重新上市的申請(qǐng)。

    問(wèn):如何安排新舊退市制度的銜接過(guò)渡?

    答:為實(shí)現(xiàn)新舊退市制度的平穩(wěn)過(guò)渡,《方案》對(duì)新舊規(guī)則適用的銜接作出如下安排:

    (1)新規(guī)則發(fā)布前已暫停上市的上市公司,適用原規(guī)則。

    (2)新規(guī)則發(fā)布后,判斷上市公司是否觸及凈資產(chǎn)為負(fù)值、營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1000萬(wàn)元和年度審計(jì)報(bào)告為否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)等退市標(biāo)準(zhǔn)的,不追溯計(jì)算以前年度數(shù)據(jù),以公司2012年年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度年報(bào)數(shù)據(jù)。

    (3)新規(guī)則發(fā)布后,主板上市公司觸及股票累計(jì)成交量過(guò)低、股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值等退市標(biāo)準(zhǔn)的,自新規(guī)則施行之日起適用。

    新規(guī)則發(fā)布后,上市公司觸及原規(guī)則已有、新規(guī)則繼續(xù)沿用的退市標(biāo)準(zhǔn)的,不適用新老劃斷的原則,應(yīng)當(dāng)連續(xù)計(jì)算其相關(guān)期限。

    此外,對(duì)于2012年1月1日之前已暫停上市的公司,給予一定的寬限期,本所將在2012年12月31日之前對(duì)其作出是否核準(zhǔn)其恢復(fù)上市的決定;對(duì)于2012年內(nèi)暫停上市的公司,本所將在受理公司恢復(fù)上市申請(qǐng)后的三十個(gè)交易日內(nèi)對(duì)其作出是否核準(zhǔn)其恢復(fù)上市的決定。本所要求公司提供補(bǔ)充材料的,公司應(yīng)當(dāng)在累計(jì)不超過(guò)三十個(gè)交易日的期限內(nèi)提供有關(guān)材料。

    問(wèn):如何看待關(guān)于建立退市公司及相關(guān)人員問(wèn)責(zé)制度的建議?

    答:造成上市公司退市的原因多種多樣。上市公司可能受宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)景氣度變化等因素影響,致使其觸發(fā)退市指標(biāo)而被退市,這屬于正常的市場(chǎng)現(xiàn)象。在全球證券市場(chǎng),上市公司退市屬于市場(chǎng)常態(tài),僅僅因?yàn)橥耸斜旧碜肪抗?、公司高管以及相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人的責(zé)任在法律上并不成立。但是,如果上述公司及相關(guān)人員存在失職瀆職、掏空資產(chǎn)、內(nèi)幕交易、信息披露違規(guī)等違法違規(guī)行為并造成投資者損失的,不管是否涉及退市,監(jiān)管機(jī)構(gòu)和司法部門都會(huì)嚴(yán)格依法查處并追究其責(zé)任。

    問(wèn):深市退市制度改革方案與滬市相比有何不同?

    答:兩市退市制度改革的方向和思路總體上是一致的,總體框架和主要退市條件基本相同,但在風(fēng)險(xiǎn)警示和退市后續(xù)安排方面存在一定差異。在風(fēng)險(xiǎn)警示方面,深市主板、中小企業(yè)板通過(guò)設(shè)置退市風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)識(shí)*ST的方式進(jìn)行相關(guān)公司的風(fēng)險(xiǎn)警示,而滬市通過(guò)設(shè)置退市風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)識(shí)*ST以及風(fēng)險(xiǎn)警示板的方式向投資者警示風(fēng)險(xiǎn)。在退市后續(xù)安排方面,深市公司股票終止上市后可以選擇全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)外或者其他符合條件的區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓,而滬市公司股票終止上市后可以選擇全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)外或者其他符合條件的區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓,也可以申請(qǐng)將其股票轉(zhuǎn)入上交所設(shè)立的退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。兩市結(jié)合自身情況,在具體制度安排上進(jìn)行差異化探索,有利于穩(wěn)妥推進(jìn)退市制度改革。

    另外,本次退市方案發(fā)布后,本所將根據(jù)方案的有關(guān)內(nèi)容修訂本所《股票上市規(guī)則》及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則并實(shí)施。

    [責(zé)任編輯:liliang] 標(biāo)簽:退市標(biāo)準(zhǔn) 退市制度 退市程序 
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