早報(bào)記者 葛佳 早報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 張郁文

2012年行將過(guò)半，歐債危機(jī)波瀾再起，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速加速下滑，喧囂熙攘之中，A股估值跌破998點(diǎn)水平。下半年，是期待周期底部的突破，價(jià)格體系的重塑，還是政策刺激的重來(lái)，抑或制度變革的突進(jìn)？

股市有一句諺語(yǔ)叫“五窮六絕七翻身”。在經(jīng)歷了5、6月的下跌后，從各大券商公布的2012年下半年策略報(bào)告來(lái)看，下半年A股似乎危中有機(jī)，流動(dòng)性寬松有望加碼，周期性行業(yè)盈利增速的加碼，都令研究機(jī)構(gòu)對(duì)A股走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。高華證券、國(guó)海證券甚至給出15%-17%的指數(shù)上行空間預(yù)測(cè)值。

政策刺激將令經(jīng)濟(jì)回升

股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)息息相關(guān)，中信證券認(rèn)為，歐債危機(jī)下全球經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也回升在即，再加上預(yù)期貨幣政策將量?jī)r(jià)齊松，下半年A股將經(jīng)歷復(fù)蘇與改革并存下的投資機(jī)會(huì)。

中信證券預(yù)計(jì)，雖然二季度GDP增長(zhǎng)7.8%，為全年低點(diǎn)，但下半年回升至8%以上全年GDP增長(zhǎng)8.3%的預(yù)期有望達(dá)到。而政策刺激是經(jīng)濟(jì)回升的關(guān)鍵因素，預(yù)計(jì)下半年政策刺激效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，內(nèi)需將有所改善，投資成為穩(wěn)增長(zhǎng)的中流砥柱，出口溫和增長(zhǎng)。工業(yè)企業(yè)盈利在二季度后開始回升，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)達(dá)10%。

恒泰證券也對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策調(diào)整寄予厚望。認(rèn)為進(jìn)入三季度后，CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))翹尾因素將明顯降低，預(yù)計(jì)CPI將回落至3%以下，通脹水平在未來(lái)一段時(shí)間基本呈穩(wěn)步回落態(tài)勢(shì)。伴隨通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)景氣下行壓力加大，貨幣政策和財(cái)政政策等各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策可能相應(yīng)做出動(dòng)態(tài)調(diào)整。

國(guó)泰君安指出，在未來(lái)的幾個(gè)季度，下游的消費(fèi)服務(wù)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，中游制造業(yè)的業(yè)績(jī)也會(huì)慢慢恢復(fù)，從而使業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的面逐步擴(kuò)散。由于2011年三季度開始周期性行業(yè)普遍性的盈利回落，從同比增速的角度下半年回升的節(jié)奏會(huì)比上半年更為明顯。

隨著可能的降息和進(jìn)一步降準(zhǔn)備金率的措施，國(guó)泰君安認(rèn)為長(zhǎng)期利率會(huì)有一定的下降，同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)新的刺激政策的推出，貸款需求會(huì)有改善，而實(shí)體對(duì)于新增貸款的需求增加將更多地反映在中長(zhǎng)期貸款的占比中。

基于上述判斷，國(guó)泰君安對(duì)于下半年的A股市場(chǎng)保持樂(lè)觀，認(rèn)為不好不壞背景下的小牛市格局仍將延續(xù)。市場(chǎng)波動(dòng)區(qū)間在2300-2800點(diǎn)。

海通證券認(rèn)為制度變革將帶來(lái)A股投資環(huán)境的好轉(zhuǎn)。商品市場(chǎng)出現(xiàn)疲態(tài)下，大類資產(chǎn)配置有望傾向股市。歷史波幅對(duì)比看，A股向上突破概率更大。

高華證券、國(guó)海證券甚至給出15%～17%的指數(shù)上行空間預(yù)測(cè)值。并預(yù)測(cè)滬深300指數(shù)年底有望站上3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

房地產(chǎn)板塊仍值得期待

相對(duì)于上述幾家券商的樂(lè)觀，也有對(duì)下半年走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度的。

中金公司認(rèn)為近期國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能下降，全球主要政策當(dāng)局面臨平衡保增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的挑戰(zhàn)。歐債危機(jī)的演變和美國(guó)面臨的財(cái)政調(diào)整壓力將給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多的下行風(fēng)險(xiǎn)，而不是上行潛力。中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度加大，短周期見(jiàn)底在即，但難改長(zhǎng)周期放緩的趨勢(shì)。

安信證券更為悲觀：“從利率水平見(jiàn)頂、風(fēng)險(xiǎn)偏好見(jiàn)底、企業(yè)盈利預(yù)期見(jiàn)底三要素出發(fā)，三者中風(fēng)險(xiǎn)偏好見(jiàn)底和企業(yè)盈利見(jiàn)底都沒(méi)有出現(xiàn)，因此下半年市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)將小于上半年。

雖然研究機(jī)構(gòu)無(wú)法對(duì)后市股指走勢(shì)作出一致判斷，但在下半年的行業(yè)配置方面，房地產(chǎn)板塊卻成為香餑餑。

作為2012年上半年的板塊黑馬，房地產(chǎn)板塊此前并未被寄予厚望。只有國(guó)泰君安的報(bào)告明確表示2012年看好房地產(chǎn)，同時(shí)推薦券商、化工、傳媒、醫(yī)藥和新興產(chǎn)業(yè)的個(gè)股。不過(guò)，地產(chǎn)股上半年出乎人意料的表現(xiàn)已開始轉(zhuǎn)變各家機(jī)構(gòu)對(duì)其的看法。

綜觀中金公司、國(guó)泰君安、國(guó)信證券、海通證券等10家券商的2012年中期策略，房地產(chǎn)成為最被推崇的行業(yè)，在10家券商的策略報(bào)告中被推薦8次，醫(yī)藥股和券商股均被推薦6次。

國(guó)泰君安證券在中期策略報(bào)告會(huì)上，依然重點(diǎn)推薦房地產(chǎn)行業(yè)，同時(shí)推薦券商、機(jī)械、電子和醫(yī)藥類個(gè)股，亦關(guān)注節(jié)能環(huán)保和大流通的概念。

此外，招商證券、民生證券、高華證券還不約而同看好汽車板塊。醫(yī)藥、家電、紡織服裝等行業(yè)也是招商證券所青睞的。