在天量逆回購(gòu)過(guò)后，市場(chǎng)意外迎來(lái)一個(gè)月內(nèi)的二度降息，從數(shù)量型到價(jià)格型工具，貨幣政策“組合拳”漸入佳境，管理層積極維護(hù)流動(dòng)性、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意圖日益明朗。

在公開(kāi)市場(chǎng)上，央行已經(jīng)連續(xù)兩周通過(guò)大手筆逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)，近兩周來(lái)，央行逆回購(gòu)操作規(guī)模累計(jì)逾3000億元，如果加上到期資金，凈投放資金已經(jīng)超過(guò)4000億元，相當(dāng)于一次法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)所釋放的資金量。

上周二，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行950億元逆回購(gòu)操作，操作期限14天，中標(biāo)利率4.20%；上周四，央行進(jìn)行300億元逆回購(gòu)操作，操作期限14天，中標(biāo)利率4.15%；兩次逆回購(gòu)操作規(guī)模合計(jì)1250億元，加上上周720億元到期資金，全周實(shí)現(xiàn)凈投放1970億元。

進(jìn)入本周，央行周二進(jìn)行7天逆回購(gòu)操作，規(guī)模380億元，中標(biāo)利率3.95%；并進(jìn)行14天逆回購(gòu)操作，規(guī)模1050億元，中標(biāo)利率4.10%，規(guī)模合計(jì)1430億元。

昨日上午，央行再次在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了兩期合計(jì)450億元逆回購(gòu)操作，分別是50億元7天期逆回購(gòu)和400億元14天期逆回購(gòu)；同時(shí)逆回購(gòu)中標(biāo)利率繼續(xù)下行，7天期較周二降低0.15個(gè)百分點(diǎn)，14天期下行0.1個(gè)百分點(diǎn)。

本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為370億元，兩次逆回購(gòu)規(guī)模合計(jì)1880億元，則本周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放2250億元，較上周進(jìn)一步放大。

本輪逆回購(gòu)操作為今年以來(lái)第三次，進(jìn)入2012年，逆回購(gòu)逐漸成為央行管理流動(dòng)性的常規(guī)手段。今年春節(jié)前夕，央行實(shí)施兩次逆回購(gòu)操作，規(guī)模合計(jì)3520億元；5月上旬，央行又一次在資金緊張之時(shí)開(kāi)展逆回購(gòu)操作，規(guī)模合計(jì)890億元。

在央行連續(xù)“放水”的背后，是貨幣市場(chǎng)面臨的種種不利因素。在7月5日銀行機(jī)構(gòu)大量補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金之后，短期內(nèi)市場(chǎng)還將面臨財(cái)政存款季節(jié)性增長(zhǎng)、銀行分紅超過(guò)2000億等不利因素，加之7月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金銳減，外匯占款增長(zhǎng)預(yù)計(jì)仍將乏力，資金面承壓。

從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，央行對(duì)資金面的“呵護(hù)”立竿見(jiàn)影，資金面很快擺脫了上月底的緊繃狀態(tài)。截至昨日收盤(pán)，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)已經(jīng)調(diào)整至較為寬松的水平；其中，隔夜利率跌1.83個(gè)基點(diǎn)至2.6025%，7天利率漲13.42個(gè)基點(diǎn)至3.9900%。在銀行間債券市場(chǎng)，周四隔夜回購(gòu)利率跌2.3個(gè)基點(diǎn)至2.612%，7天回購(gòu)利率漲8.5個(gè)基點(diǎn)至4.011%。