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    央行年內(nèi)二度降息 加碼穩(wěn)增長

    2012年07月06日 03:10
    來源:每日經(jīng)濟新聞

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    每經(jīng)記者 萬敏 胡群 印崢嶸 發(fā)自北京、上海

    昨日(7月5日)晚間,中國央行年內(nèi)第二次宣布降息。

    這次降息與6月8日的今年首次降息相比,更令人感到意外,因市場預(yù)期央行可能會在7月再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,而非降息。分析人士指出,這可能因央行認(rèn)為實體經(jīng)濟下滑并非流動性缺乏,而是企業(yè)融資成本過高。

    和上次降息一樣,此次降息的時間選在了月度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前夕?!斑@表明二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能比較‘難看’?!敝袊缈圃?a target="_blank">金融重點實驗室主任劉煜輝在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示。分析人士指出,6月CPI可能降到2.3%,未來可能回落到2%以下,為政策放松提供空間。

    此次中國央行降息還有一個特點——不對稱降息:一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點,一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個百分點。從中長期存、貸款利率變動看,則是存款利率下調(diào)幅度大于貸款利率,一年期以上各檔貸款利率均下調(diào)0.25個百分點,而兩年、三年和五年期存款利率分別下調(diào)了0.35個、0.4個、0.35個百分點。

    同時,利率市場化再進一步,央行此次將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限由此前的0.8倍基準(zhǔn)利率調(diào)整為0.7倍。

    昨晚間,歐央行也降息0.25個百分點至0.75%,英央行則加大了QE力度。

    為何連續(xù)降息

    距6月8日年內(nèi)首次降息不到一個月,昨日央行為何再度降息?業(yè)界普遍將此歸結(jié)為經(jīng)濟增長乏力和通脹數(shù)據(jù)回落。

    我國6月制造業(yè)PMI為50.2%,比5月回落0.2個百分點;6月匯豐制造業(yè)PMI終值為48.2%為7個月來最低,但略高于一周前發(fā)布的6月初值48.1。雖然國家統(tǒng)計局尚未公布二季度及6月份各項經(jīng)濟數(shù)據(jù),但經(jīng)濟下滑、通脹回落的觀點已成共識。

    “包括信貸、投資、實際GDP增長——可能二季度實際GDP增長接近7%,以及工業(yè)、電力、價格都明顯有較快下滑的趨勢。從二季度的數(shù)據(jù)來看,完成政府工作報告中GDP增長7.5%的目標(biāo)有難度?!眲㈧陷x表示。

    與此同時,通脹水平亦有明顯回落跡象。一些分析人士預(yù)計,我國6月居民消費價格指數(shù)增幅將跌破3.0%,為降息留出了空間。摩根士丹利首席中國經(jīng)濟學(xué)家喬虹認(rèn)為,中國降息是由于CPI下降速度超過預(yù)期引起的,預(yù)期政府會在近期推出更多措施,幫助緩解系統(tǒng)內(nèi)流動性壓力。

    國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員巴曙松認(rèn)為,CPI回落趨勢超乎市場預(yù)期,按目前趨勢7月份CPI有望回落到2%以下,持續(xù)降低的貸款利率有利于激發(fā)貸款需求和降低企業(yè)融資成本。

    渣打銀行經(jīng)濟師李煒對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,降息主要針對前期經(jīng)濟增長乏力,希望對經(jīng)濟增長形成刺激。但他也認(rèn)為降息對實體經(jīng)濟的刺激效果需要一段時間才能顯現(xiàn),“實際上央行降息是對經(jīng)濟狀況的一種反饋而非主動調(diào)整”

    為何不是降準(zhǔn)

    近期央行連施逆回購,繼而宣布降息,背后思路令人深思。西南證券首席研究員張仕元認(rèn)為,降息在連續(xù)兩周逆回購釋放2680億流動性后公布,表明實體經(jīng)濟下滑并不是流動性缺乏,而是企業(yè)融資成本過高。

    今年一季度信貸投放2.43萬億元,二季度以來,4月份新增貸款6818億元,5月份新增7932億元,如按全年投放節(jié)奏和央行此前暗示的信貸投放總量,6月份信貸增長將達到9500億元。但由于經(jīng)濟下行壓力太大,貸款需求不活躍,從目前機構(gòu)預(yù)測的數(shù)據(jù)來看,這一目標(biāo)或難實現(xiàn)。

    或許是因為這個原因,此次央行降息的具體措施中,不僅采取了非對稱降息的形式,且進一步將貸款利率浮動區(qū)間下限擴大到基準(zhǔn)利率0.7倍。

    “這是頗為強勢的放松——上個月貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)至基準(zhǔn)利率的0.8倍,現(xiàn)在又進一步調(diào)到了0.7倍。這也表明其利率市場化改革的進程速度頗快?!比鹚胱C券亞太區(qū)經(jīng)濟學(xué)家沈建光指出。

    李煒認(rèn)為,貸款利率浮動區(qū)間下限繼續(xù)下浮,實際上還是在鼓勵新增貸款實際利率下降,鼓勵貸款規(guī)模增長。

    中國銀行國際金融研究所所長宗良也表示,從某種程度上講,國家希望總體降低企業(yè)的融資成本,上次降息達到的效果可能未如預(yù)期。他認(rèn)為,央行此次采取這樣的降息方式,將“形成各種各樣的利率水平,考驗各大銀行定價和調(diào)整的能力,可以說是利率市場化更進一步”

    不過劉煜輝認(rèn)為,銀行的資金價格必須能夠覆蓋風(fēng)險,“因此實體經(jīng)濟借貸利率是否能下來,其實是取決于實體經(jīng)濟風(fēng)險釋放本身。

    為何強調(diào)房貸

    相對以往降息簡單的說明,此次央行在公告中特地強調(diào),“個人住房貸款利率浮動區(qū)間不作調(diào)整,金融機構(gòu)要繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的各項住房信貸政策,繼續(xù)抑制投機投資性購房。

    宗良表示,央行政策的導(dǎo)向很明確,上次降息之后市場有一種聲音,房地產(chǎn)政策可能會轉(zhuǎn)變。此次央行公告則表明堅定打擊投機需求,抑制投資需求的態(tài)度。

    上月,媒體報道稱央行下發(fā)了一份名為“銀發(fā)〔2012〕142號文”的文件,被輿論解讀為央行文件中“個人住房貸款利率浮動區(qū)間的下限仍為基準(zhǔn)利率的0.7倍”的表述,是指將住房按揭貸款利率重新開始“打7折”

    但此后央行以答記者問的形式予以澄清,文件是要明確,在允許金融機構(gòu)對企業(yè)貸款利率浮動區(qū)間下限放寬至基準(zhǔn)利率0.8倍的同時,對個人住房貸款利率浮動區(qū)間下限不再進一步放寬,此次仍保持基準(zhǔn)利率的0.7倍不變。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示,考慮到最近3個月房地產(chǎn)市場強勁回暖,一些地方甚至再度出現(xiàn)排隊購房情況,本次央行明確聲明繼續(xù)堅持房地產(chǎn)調(diào)控,是接受上次的教訓(xùn),避免房地產(chǎn)調(diào)控效果出現(xiàn)反復(fù)。

    預(yù)期:后續(xù)還有降準(zhǔn)舉措

    對近期貨幣政策的動向,上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊表示,短期內(nèi)降準(zhǔn)可能性減少,否則貨幣寬松的力度可能過大。但降息對增加貨幣供應(yīng)量的效果有限,且央行外匯占款沒有增加,8月后降準(zhǔn)的可能性仍然較大。

    “未來年內(nèi)應(yīng)無繼續(xù)降息必要。因為觀察1989年2月有數(shù)據(jù)以來的1年期貸款利率,此次調(diào)整之后的水平處于歷史上的偏低區(qū)間。更加值得關(guān)注的是,考慮到本次允許貸款利率最多下浮至基準(zhǔn)利率0.7倍,如果下浮區(qū)間用足,一年期貸款利率最低可達4.2%,已為歷史最低水平?!濒斦硎?。

    耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武近日在上海談到貨幣政策時表示,利率工具以后應(yīng)該更多使用,而不是動不動就用量化的工具。因為量化工具本身有行政色彩,而使用利率工具能更好地做到機會平等。

    [責(zé)任編輯:wanggq] 標(biāo)簽:區(qū)間下限 QE 投資性購房 
     

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