黃偉(獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

中國(guó)人民銀行5日晚間宣布自7月6日起降息；與此同時(shí)，歐洲央行也宣布降息0.25個(gè)百分點(diǎn)。兩大經(jīng)濟(jì)體不約而同宣布降息，應(yīng)該怎樣解讀呢？

關(guān)于中國(guó)降息，毫無(wú)疑問(wèn)是由于穩(wěn)增長(zhǎng)需要。昨天，筆者在《下半年房?jī)r(jià)漲幅決定股市漲幅？》一文中指出，下半年為了穩(wěn)增長(zhǎng)貨幣政策還將繼續(xù)放松，只是沒(méi)想到來(lái)得這么快。由此可見(jiàn)，尚未公布的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)估計(jì)很不理想，這應(yīng)該是促使央行一個(gè)月內(nèi)再次啟動(dòng)價(jià)格型貨幣工具的直接誘因。其實(shí)，央行本周二才進(jìn)行了1430億天量逆回購(gòu)，釋放了大量流動(dòng)性，此前業(yè)界普遍存有較強(qiáng)的降準(zhǔn)備金率預(yù)期，此次降息顯示數(shù)量型貨幣政策工具已經(jīng)難以力挽經(jīng)濟(jì)下滑之狂瀾，唯有依靠降息這種價(jià)格型貨幣政策工具赤膊上陣了。

此次降息針對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的非對(duì)稱特點(diǎn)，繼續(xù)證實(shí)了政府既想借助房地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)，又想遏制房地產(chǎn)金融屬性的政策原則，因?yàn)檎幌Ｍ纬蓢?yán)重通貨膨脹，想維持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展能力。這次央行降低了個(gè)人住房商業(yè)貸款和公積金貸款的利率，卻對(duì)個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不作調(diào)整，并且要求金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的各項(xiàng)住房信貸政策，繼續(xù)抑制投機(jī)投資性購(gòu)房，顯示出政府一邊放松銀根一邊堅(jiān)持限購(gòu)令，一邊鼓勵(lì)剛性需求一邊限制投資性需求的組合拳政策模式繼續(xù)延伸。

預(yù)計(jì)降息后，房?jī)r(jià)會(huì)以不太大的幅度加快上漲，首先會(huì)有更多懂中國(guó)式政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的財(cái)經(jīng)達(dá)人入市，其次會(huì)有一部分剛性需求購(gòu)房者被迫跟風(fēng)入市追漲。但是，這一輪房?jī)r(jià)上漲速度絕對(duì)不如以往，因?yàn)檎畧?jiān)持的限購(gòu)政策和差別化貸款利率，限制了金融投機(jī)資本像以往一樣瘋狂入市逐利炒作。

不過(guò)，本次降息后，政府頻繁動(dòng)用價(jià)格政策的決心，已讓金融投機(jī)大鱷們吃了定心丸，房地產(chǎn)已經(jīng)可以確定進(jìn)入中低速上漲通道。毫無(wú)疑問(wèn)，關(guān)聯(lián)數(shù)十個(gè)行業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)，有望帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體企穩(wěn)。同時(shí)，貸款利率降低有助于企業(yè)降低融資成本，而除房地產(chǎn)以外的貸款利率浮動(dòng)下限的降低，則意味著壓縮金融機(jī)構(gòu)不合理高利潤(rùn)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

歐洲央行的降息則不是穩(wěn)增長(zhǎng)的問(wèn)題，而是遏制經(jīng)濟(jì)衰退趨勢(shì)的問(wèn)題。由于歐元區(qū)留下了希臘，未來(lái)解決歐債危機(jī)的辦法只有量化寬松，也就是印歐元。隨著德國(guó)在歐盟峰會(huì)上讓步，歐洲人終于再次統(tǒng)一了對(duì)印鈔機(jī)萬(wàn)能論的信仰，降息也在業(yè)界預(yù)料之內(nèi)。

此前，在1200億歐元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃公布之后，歐元曾有短暫雞血行情，那不過(guò)是由于歐元崩潰風(fēng)險(xiǎn)下降導(dǎo)致的。如果歐元確定進(jìn)入長(zhǎng)期、大量超發(fā)階段，歐元升值現(xiàn)象將被持續(xù)貶值現(xiàn)象代替，因?yàn)樵诎炎约貉退涝诩垘排菽镏?，歐元暫時(shí)沒(méi)有生命危險(xiǎn)，歐元幣值將回歸供需原理。

如果中國(guó)和歐洲的貨幣寬松閘門就此打開(kāi)，美國(guó)怎么辦？對(duì)于歐元和人民幣貶值，美國(guó)不會(huì)坐視自己競(jìng)爭(zhēng)力下降，打開(kāi)貨幣水閘對(duì)戰(zhàn)應(yīng)該勢(shì)在必行，也就是說(shuō)美國(guó)QE3已經(jīng)走近了。其他國(guó)家當(dāng)然也不會(huì)閑著，全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)可能就要來(lái)臨了。如果是這樣，全球房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)將再次進(jìn)入虛假繁榮期，世界經(jīng)濟(jì)泡沫化將再掀高潮。只是，這是最后的瘋狂嗎？