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    央行齊放水背后:瘦子和胖子的故事

    2012年07月07日 02:41
    來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 作者:楊可瞻

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    中國央行、歐洲央行、丹麥央行和肯尼亞央行,橫跨三大洲,最遠(yuǎn)相距近萬公里,卻在一天里做了件同樣的事——下調(diào)基準(zhǔn)利率。

    全球股市的反應(yīng)卻不太給面子。周四,道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.4%。而截至昨日收盤,亞洲23個主要股市中,僅A股及馬來西亞、新加坡、巴基斯坦、斯里蘭卡、越南股市收漲。

    但這并不妨礙“全球央行集體降息”被投資者關(guān)注,特別是當(dāng)你考慮到2008年9月雷曼危機(jī)和現(xiàn)在有著難以忽視的相似點(diǎn):一方面,中國央行手法一致地在1個月內(nèi)連續(xù)兩次降息;另一方面,全球經(jīng)濟(jì)不可避免地陷入停滯甚至衰退,需要源源不斷的流動性來救急。

    為了方便理解這個精彩的故事,我們創(chuàng)造了兩個角色:穿著救生衣的瘦子和重量級胖子。前者你可以想象成歐元區(qū),后者則是美國。補(bǔ)充一句,兩人都不會游泳。

    2008年9月,當(dāng)時人們口中還沒有“歐債危機(jī)”這個詞,只有鋪天蓋地的次貸危機(jī)說法。歐元區(qū)由于并沒攝入過多的房屋抵押證券,加上政府債務(wù)問題被一時掩蓋,其體型看上去就像是個瘦子。相比之下,美國因金融行業(yè)杠桿過高,體重直接飆向500斤。

    本來瘦子和胖子并沒有什么矛盾,但隨著雷曼銀行轟然倒地,兩人都跌入了湍流。瘦子比較聰明,穿著一套完好的救生衣,以確保在政府流動性注入下能避免溺水。胖子沒有救生衣,但他牢牢地抓住了瘦子,希望能挽回一命。事實(shí)是,在上輪次貸危機(jī)發(fā)生時,確實(shí)有不少歐洲銀行參與了抵押債券的投資潮。于是,胖子和瘦子黏在了一起。

    接著,故事朝著更加極端的方向發(fā)展。胖子由于體重過大,拽著瘦子向湍流深處滑去。反射到現(xiàn)實(shí)層面,是歐美經(jīng)濟(jì)和股市以極快的速度下滑。在2009年一季度,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)同比負(fù)增長5.4%,美國經(jīng)濟(jì)同比負(fù)增長8.9%。而在2008年最后3個月,德國DAX指數(shù)暴跌17.5%,標(biāo)普500表現(xiàn)更糟糕,下跌幅度直接釘在了23%上。

    全球央行急了,試圖通過集體降息和注資來力挽狂瀾。但胖子體重過大,這些舉動不足以讓他上岸。美聯(lián)儲想了一個辦法,通過直接購買抵押債券來降低長期利率,進(jìn)而刺激房地產(chǎn)和消費(fèi)市場。這招很管用,胖子很快被一張結(jié)實(shí)的大網(wǎng)撈了起來。而由于擺脫了一塊“大石頭”,瘦子在救生衣的幫助下也迅速浮了起來。

    這就是為什么在2009年3月開始的很短時間內(nèi),全球股市和主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)很快畫出了美妙的V型曲線。數(shù)據(jù)顯示,2009年3月~2011年5月,德國股市累計(jì)漲幅90%,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也從衰退5.4%變?yōu)檎鲩L2.4%變?yōu)檎鲩L2

    現(xiàn)在,同樣是全球央行集體降息,情況卻又有些許不同。歐元區(qū)現(xiàn)在由于背上了沉重的債務(wù)和赤字(希臘、意大利等),不僅身材臃腫,原本完好的救生衣現(xiàn)還出現(xiàn)了幾個小洞。而美國在幾輪量化寬松和金融行業(yè)去杠桿后,化身為苗條的瘦子。

    這一次,他們又掉入了湍急的河流中。瘦子美國已沒有了往年威風(fēng),而胖子歐洲則因救生衣不斷進(jìn)水而慢慢下沉。

    這一次,當(dāng)歐洲果斷降息后,卻不能保證縫好救生衣。因?yàn)闅W洲的核心問題是財政不統(tǒng)一,需要?dú)W洲央行進(jìn)行超常規(guī)操作,比如直接購買國債或者超長期再融資操作。降息并不能改變歐洲經(jīng)濟(jì)的整體衰退;對美國而言,它更需要?dú)W洲經(jīng)濟(jì)快速振作起來,否則決策層并不排除推出第三輪量化寬松。

    當(dāng)然,對全球而言,還有中國這個全球第二大經(jīng)濟(jì)體。在本次全球央行集體降息后,西方和東方的貨幣政策以及股市何去何從,請閱讀本周證券周刊的“全球央行齊放水”專題報道。

    [責(zé)任編輯:wanggq] 標(biāo)簽:瘦子 胖子 救生衣 
     

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