6家機構看漲、3家機構看平，對于2012年A股市場下半年的走勢判斷，9家券商研究機構給出的判斷，無人看空，稍有意外。

1月6日的低點2132點，是《英才》記者所采訪的9家研究機構所給出的年內(nèi)“鐵底”。盡管上半年，A股市場只是維持300點左右的區(qū)間震蕩，但調(diào)控政策、經(jīng)濟數(shù)據(jù)、外圍市場等諸多因素，加上諸如養(yǎng)老金入市、交易費用降低以及降息等信息，都在影響著資本市場的晴雨，讓人難以清晰辨別市場方向。

不過，雖然這9家券商研究機構給出了相對樂觀的判斷，但仍然保持著相當?shù)闹斏?。對于具體預測下半年的高低點位，大部分機構都較以往更加“吝嗇”。對于下半年可能出現(xiàn)的投資機會把握，金融板塊和包括基礎設施建設在內(nèi)的政府投資領域，各有4家機構表示看好。

下半年，是否有進一步的降息動作，貨幣政策是否會如預期中的放寬，朦朧的刺激措施是否會成真，經(jīng)濟下行的數(shù)據(jù)是否會更加顯現(xiàn)，政府又會有哪些應對的辦法？這些仍然會是影響資本市場走勢的未解之題。

但對于A股市場自身而言，至少是在郭樹清上任證監(jiān)會主席之后，各種令市場各方耳目一新的規(guī)則及設想的推出，在打擊關聯(lián)交易、保護市場健康等方面的進步，也讓投資者保持了一定的信心。當然，IPO的問題、上市公司再融資的問題、國際板的問題……也將會繼續(xù)考驗市場。

那么，綜上種種因素，A股市場究竟會在下半年走出怎樣的態(tài)勢？讓我們先通過這9家券商的分析預測，一探端倪。

銀河證券研究所投資策略總監(jiān) 秦曉斌

銀河證券 緊盯政府投資

趨勢預測：震蕩回升

關注板塊：基建板塊

今年上半年導致A股震蕩的原因可以分為兩方面。從國內(nèi)來看，經(jīng)濟持續(xù)下行，伴隨著下降較慢的通脹，導致國內(nèi)對如信貸增加，新批項目以及消費刺激等預期一直沒有兌現(xiàn)；從國外的角度來看，“歐債危機”也在影響著國內(nèi)的資本市場。

現(xiàn)在經(jīng)濟下滑的比較快，預計近期通脹也會下降的比較快，而且現(xiàn)在政策放松的跡象比較明確，力度看起來也不小，所以如果經(jīng)濟能在短期保持平穩(wěn)，將對投資者信心增強會有積極的作用。

但是如果政策出來之后，經(jīng)濟發(fā)展無法實現(xiàn)平穩(wěn)，就會對投資者的信心產(chǎn)生負面的影響。此外，其他的潛在風險還來自于通脹是否會出現(xiàn)反復以及“歐債危機”問題，例如，希臘會不會退出歐元區(qū)。

就A股下半年來說，大盤總體趨勢還是震蕩回升?，F(xiàn)在雖然無法明確新一輪來自政府投資的數(shù)量，但還是可以看到政府投資的一些脈絡。短期內(nèi)與投資相關，強周期的板塊，如基礎建設領域的相關上市公司應該會有較好表現(xiàn)。

信達證券研發(fā)中心研究總監(jiān) 呂立新

信達證券 慢牛行情可期

預測趨勢：緩慢爬坡

關注板塊：金融板塊

受宏觀經(jīng)濟增速趨緩的影響，上半年A股出現(xiàn)震蕩走勢。今年一季度我國GDP增速為8.1%，較去年四季度9.2%的增速有所下滑。就目前來看，央行兩次下調(diào)存款準備金率會給股市帶來一些利好的刺激，同時管理層推行的強制分紅、改革新股發(fā)行制度以及“打假”等一系列規(guī)定也有助于證券市場的進一步發(fā)展。

不過A股市場也存在諸多風險。我國經(jīng)濟增速仍然存在進一步下滑的可能、通貨膨脹也有抬頭的趨勢，同時國外政局不穩(wěn)、歐債危機可能惡化等種種因素都有可能對A股造成不利影響。

整體上講，國內(nèi)因素的影響要更大一些，比如房地產(chǎn)調(diào)控政策和地方債務與政府融資平臺等方面可能有所變化。此外，如果通貨膨脹預期增強，央行就不會放松銀根；而只要能控制住通脹，貨幣政策就會適當寬松?，F(xiàn)在公眾對通脹這一問題還是有所擔憂。

另外，雖然接下來A股的IPO較為密集，也確實會對市場造成一定影響，但畢竟只是影響市場的一個因素，我們還是應該綜合多種因素加以分析。

總體上，A股市場下半年的行情還是謹慎樂觀的，大致會走出一個緩慢筑底爬坡的態(tài)勢。判斷依據(jù)主要有兩方面：

一方面，近兩年是上市公司有史以來業(yè)績最好的兩年。2010年A股上市公司加權平均每股收益是0.497元，2011年A股上市公司每股加權平均收益是0.54元。雖然今年業(yè)績增速有所下降，但歸根結底還是呈增長態(tài)勢。上市公司整體業(yè)績向好又能保持增長，這對于資本市場無疑是利好；

另一方面，貨幣政策整體上趨于寬松。今年已經(jīng)兩次下調(diào)存款準備金率，只要下半年物價不出現(xiàn)劇烈上漲，那么寬松的政策環(huán)境應該還會得以延續(xù)。

相信A股市場下半年的表現(xiàn)還是可以適當期待的，但大牛市也不太可能會出現(xiàn)，至于上證指數(shù)的具體運行區(qū)間不太好確定，難以確切地估測出大盤點位。關注板塊方面，藍籌股應該可以在下半年有所表現(xiàn)，其中金融行業(yè)可以適當關注，地產(chǎn)行業(yè)則謹慎看好。

西南證券研發(fā)中心總經(jīng)理 張仕元

西南證券 難破2132點

趨勢預測：上證指數(shù)2400-2800內(nèi)震蕩

關注板塊：高端制造與剛性消費

整體上看，上半年的經(jīng)濟政策環(huán)境趨于寬松，估計下半年仍會延續(xù)這一趨勢，不會存在太多的變數(shù)。積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策有助于股市向好，不過許多投資者仍在擔憂中國經(jīng)濟何時見底并復蘇。

之前停發(fā)IPO以救市是市場不成熟時期的行為。即使現(xiàn)在的市場行情不甚樂觀，管理層也不會停發(fā)IPO。雖然市場即將進入上市密集期，但若是融資總額適當，IPO稍多一些也無傷大雅。

預計下半年A股的運行區(qū)間是2400-2800左右，最悲觀的看法也是2300以上，大盤下挫到2132點的可能性很小。

下半年有三類股票值得重點關注：低估值且股息率較高的價值投資型股票、高端裝備制造業(yè)及其衍生的相關板塊、基本的剛性消費類板塊。

長城證券研究總監(jiān) 向威達

長城證券 上漲難 跌亦難

趨勢預測：橫向震蕩

關注板塊：券商板塊

今年下半年A股市場可能還將會有較長時間的震蕩。經(jīng)濟數(shù)據(jù)糟糕，使得大盤在可預期的時間內(nèi)很難漲上去，而對貨幣政策放松的預期又支撐其很難跌下來。

無論金融板塊還是非金融板塊，企業(yè)的盈利增速都有可能大大低于年初的預期。銀行板塊可能也不會像以前預期的那樣好。今年銀行的信貸規(guī)模萎縮的很厲害，其利息收入的增長不容樂觀。近期，金融創(chuàng)新是個熱度很高的話題，券商板塊值得繼續(xù)關注。

郭樹清的探索肯定會對市場產(chǎn)生積極、長遠的影響，但短期來看這些效果不是很明顯。因為這些問題是A股市場上長期存在的，而且一直都有很激烈的爭論。

從年初到現(xiàn)在，對A股市場影響最大的還是國內(nèi)的因素。包括經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及對宏觀調(diào)控政策特別是貨幣政策的預期。對貨幣政策放松的預期當然利好于下半年的市場。但是市場存在諸多潛在的風險，例如上市公司業(yè)績預期可能會出現(xiàn)持續(xù)下滑。

今年以來，工業(yè)方面的數(shù)據(jù)如發(fā)電量、信貸、出口、消費都在大幅度的回落，回落速度也超出了市場的預期。原來很多機構都預計在二季度見底，但是4月的數(shù)據(jù)出現(xiàn)之后，大家就感覺到這個見底的時間可能要大大推遲。總體上看，今年上市公司盈利的情況可能會不樂觀。