今年第一季度皇明潔能控股有限公司(下稱皇明集團(tuán))銷售收入3.03億元，凈利潤(rùn)則虧損5596.76萬(wàn)元。進(jìn)入第二季度，由國(guó)家發(fā)改委等三部委于6月15日聯(lián)合下發(fā)的第一批“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程高效太陽(yáng)能熱水器推廣目錄”中，皇明集團(tuán)只有兩款緊湊式熱水器入圍，日出東方則有160款產(chǎn)品上榜。

皇明集團(tuán)下屬有12家全資或控股子公司，但實(shí)際持續(xù)運(yùn)營(yíng)的核心公司有兩家，即屢次準(zhǔn)備上市的皇明太陽(yáng)能股份有限公司和以蔚來(lái)城起家的山東皇明太陽(yáng)能房地產(chǎn)有限公司。

主業(yè)：從第一到虧損

皇明太陽(yáng)能熱水器銷量曾經(jīng)長(zhǎng)期占據(jù)行業(yè)第一的位置。2010年日出東方招股書(shū)和皇明節(jié)能控股公司財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，這一年日出東方主營(yíng)業(yè)務(wù)收入24.99億元，凈利潤(rùn)1.26億元；皇明集團(tuán)收入18.68億元，凈利潤(rùn)只有7495.8萬(wàn)元。以太陽(yáng)能熱水器計(jì)算，皇明集團(tuán)當(dāng)年銷售86.83萬(wàn)臺(tái)，日出東方則超出皇明一倍賣掉171.76萬(wàn)臺(tái)。

連續(xù)數(shù)年皇明集團(tuán)銷售收入不斷上升，但利潤(rùn)明顯趨薄。自2007年至2011年，皇明集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為13.5億元、15.8億元、13.72億元、18.68億元、18.97億元，利潤(rùn)卻沒(méi)有隨之同步增長(zhǎng)，分別是1.57億元、1197億元，1109億元、7495.8萬(wàn)元、1108億元。5年時(shí)間利潤(rùn)率從11.63%下降到5.69%。

但日出東方最近三年銷售收入和凈利潤(rùn)分別是，15.38億元、24.99億元、30.95億元和1.73億元、1526億元、38698億元，利潤(rùn)率分別是11.25%、5.04%和11.95%。

皇明集團(tuán)今年第一季度虧損，在銷售收入下滑接近1/3只有3.03億元時(shí)，三項(xiàng)費(fèi)用同比不降反升，分別為8833.78萬(wàn)元、5027.59萬(wàn)元和1983.12萬(wàn)元。

2008年皇明太陽(yáng)能公司出讓28%股份接受高盛和鼎輝6.753億元人民幣注資，彼時(shí)，皇明手握近6億元現(xiàn)金，以10.67億元的凈資產(chǎn)傲視同儕。此時(shí)，日出東方凈資產(chǎn)不過(guò)3億元上。

與日出東方相比，皇明集團(tuán)三項(xiàng)費(fèi)用明顯偏高。以2011年為例?；拭骷瘓F(tuán)銷售收入18.97億元，銷售費(fèi)用是3.25億元，管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別是1.73億元和5209.9萬(wàn)元，三項(xiàng)費(fèi)用總額5.5億元；日出東方銷售收入30.95億元，三項(xiàng)費(fèi)用分別是4.83億元、1151億元和-414.42萬(wàn)元，三項(xiàng)費(fèi)用總額6.3億元和皇明集團(tuán)銷售收入為日出東方的六成，三項(xiàng)費(fèi)用卻為日出東方的87%，三項(xiàng)費(fèi)用頗高。

2011年皇明集團(tuán)三季報(bào)表中管理費(fèi)用為1.8565億元，但到全年報(bào)表出來(lái)時(shí)管理費(fèi)用只有1.73億元。

在獲得高盛、鼎輝注資后，當(dāng)年“購(gòu)建固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)動(dòng)用的現(xiàn)金達(dá)5.69億元，當(dāng)年在建工程為3.41億元，但到年底現(xiàn)金余額只剩下2.47億元。截至2012年一季度，皇明集團(tuán)固定資產(chǎn)及在建項(xiàng)目合計(jì)23.11億元，太陽(yáng)谷2011年對(duì)外號(hào)稱投資已達(dá)25億元。

沉淀了大量資金的太陽(yáng)谷如今卻成為皇明集團(tuán)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，三項(xiàng)費(fèi)用居高不下可能與太陽(yáng)谷有關(guān)。本報(bào)記者2011年12月底在現(xiàn)場(chǎng)看到，4.3萬(wàn)平米的國(guó)際會(huì)展中心空空蕩蕩，大片區(qū)域布置成無(wú)人參觀的展廳，而號(hào)稱全球最大的低碳博物館建筑面積超過(guò)3萬(wàn)平米的光立方已經(jīng)改作儲(chǔ)藏太陽(yáng)能真空管的倉(cāng)庫(kù)，太陽(yáng)谷內(nèi)的“七星”太陽(yáng)能別墅空空如也；僅太陽(yáng)能集熱器就鋪設(shè)了8000平方米上百間教室的大學(xué)城，大多數(shù)教室閑置。

2004年皇明營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)近千人嘩變，此后曾效力皇明的數(shù)位營(yíng)銷高手陸續(xù)加盟日出東方，2007年以后日出東方開(kāi)始發(fā)力，并于今年5月登陸主板市場(chǎng)取代皇明成為太陽(yáng)能上市第一股；2007年還發(fā)生經(jīng)銷商實(shí)名舉報(bào)皇明偷稅事件，多地經(jīng)銷商指責(zé)皇明不僅不開(kāi)發(fā)票，而且通過(guò)捆綁銷售、售后不返款及廣告費(fèi)用不予報(bào)銷等方式盤(pán)剝經(jīng)銷商，最終導(dǎo)致皇明2009年第二次上市夭折。

房地產(chǎn)：高利潤(rùn)的誘惑

2009年9月，由皇明集團(tuán)子公司開(kāi)發(fā)的蔚來(lái)城在山東德州開(kāi)發(fā)區(qū)破土動(dòng)工。2008年年表顯示當(dāng)年在建工程投資已達(dá)到1.4億元。

蔚來(lái)城有兩個(gè)特點(diǎn)，一是房?jī)r(jià)高，當(dāng)周邊房?jī)r(jià)只有二三千元時(shí)，蔚來(lái)城的開(kāi)盤(pán)價(jià)就高達(dá)六七千元，而到二期以后均價(jià)更高達(dá)萬(wàn)元以上；二是號(hào)稱應(yīng)用了37項(xiàng)可再生科技成果、130種高科技產(chǎn)品。

本報(bào)記者多次到蔚來(lái)城采訪，售樓處介紹，早在2011年其一期就已經(jīng)基本售罄，唯余個(gè)別數(shù)套戶型，二期也售出大半。而接觸過(guò)皇明集團(tuán)的人也反復(fù)被介紹說(shuō)蔚來(lái)城采用很多高科技成果，意指蔚來(lái)城實(shí)在是一個(gè)皇明集團(tuán)實(shí)施綠色低碳的樣板而非賺錢項(xiàng)目。

2011年黃鳴曾對(duì)外宣稱，蔚來(lái)城2010年開(kāi)盤(pán)的第一期，綜合拿地、建筑安裝等成本約每平米3500元。而太陽(yáng)能設(shè)備的成本也是4000元每平米。黃鳴說(shuō)：“所以第一期我們賣6500元一平米還不掙錢?！钡珦?jù)2012年皇明節(jié)能控股一期短融說(shuō)明書(shū)披露，蔚來(lái)城一期開(kāi)發(fā)6.73萬(wàn)平方米，已于2010年10月完工，累計(jì)收入1.8571億元，若按6500元開(kāi)盤(pán)均價(jià)計(jì)算，實(shí)際銷售面積尚不足一半。

黃鳴對(duì)外宣稱蔚來(lái)城成本頗高。按照二期投資5.1159億元建設(shè)18.23萬(wàn)平方米計(jì)算，1平方米建造成本為2806.31元。實(shí)際上蔚來(lái)城二期對(duì)外報(bào)價(jià)均在萬(wàn)元以上，按照說(shuō)明書(shū)中預(yù)計(jì)收入10.56億元計(jì)算，每平方米銷售收入應(yīng)該在5794.3元。德州市2007年市區(qū)基準(zhǔn)地價(jià)文件顯示，該地段住宅用地基準(zhǔn)地價(jià)為608元/平方米。即使考慮地價(jià)溢價(jià)，5794.3元每平方米也應(yīng)有超過(guò)千元的利潤(rùn)，這與賣熱水器不可同日而語(yǔ)，以2010年為例，皇明賣一臺(tái)熱水器只賺86.33元。

與蔚來(lái)城同時(shí)，皇明開(kāi)始運(yùn)作太陽(yáng)谷東臨的刁李貴村項(xiàng)目，2009年報(bào)表顯示，當(dāng)年3.41億元在建項(xiàng)目中刁李貴村項(xiàng)目已投入7787.3萬(wàn)元，另?yè)?jù)德州市政府2010年工作規(guī)劃披露，刁李貴村的拆遷同時(shí)由地方政府出資1200萬(wàn)元將村民異地安置。

在皇明的地產(chǎn)版圖中，面積達(dá)784畝的刁李貴村項(xiàng)目是計(jì)劃于2011年動(dòng)工的“方舟計(jì)劃”的一期工程，皇明集團(tuán)2011年年中曾高調(diào)宣稱“方舟計(jì)劃”是集辦公、工廠、商貿(mào)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、展覽展示、旅游、學(xué)校、住宅等多項(xiàng)功能于一體。本報(bào)記者在皇明集團(tuán)采訪發(fā)現(xiàn)，最后定型的該區(qū)域設(shè)計(jì)幾乎全是高層民居建筑和聯(lián)排別墅及花園洋房。

皇明從事地產(chǎn)的思路已然清晰。2010年蔚來(lái)城一期完工時(shí)，黃鳴高調(diào)宣稱要到全國(guó)復(fù)制百座蔚來(lái)城。咸寧新聞網(wǎng)報(bào)道說(shuō)：“2011年1月17日，總投資92億元的皇明中國(guó)太陽(yáng)谷(咸寧)國(guó)際低碳科技城項(xiàng)目在我市簽約。

據(jù)皇明2012年5月8日發(fā)布的2012年一期短融說(shuō)明書(shū)中披露在建項(xiàng)目稱，皇明集團(tuán)德州之外涉及地產(chǎn)的只有鄂州綠谷一個(gè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目開(kāi)工時(shí)間為2010年5月，用地規(guī)模約25000畝，總建筑面積約2000萬(wàn)平方米。截至發(fā)債時(shí)該項(xiàng)目投資額僅為200萬(wàn)元。

一年前，黃鳴堅(jiān)持認(rèn)為宏觀調(diào)控對(duì)蔚來(lái)城這樣的房地產(chǎn)毫無(wú)影響。他甚至斷言：“任何產(chǎn)品做到極致時(shí)都不會(huì)跟大形勢(shì)有關(guān)系?！?