[ “中移動TD和中電信PON的采購約20億的收入沒有被確認(rèn)到中興通訊的上半年收入，這拉低了上半年系統(tǒng)收入增長率10個百分點,拉低設(shè)備毛利率3~4個百分點,減少了6億左右的凈利潤” ]

全球范圍的快速擴(kuò)張，雖然能帶來收入及規(guī)模的快速增長，但同時也帶來了對利潤的考驗。

日前，中興通訊(000063.SZ)公布的2012年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，上半年凈利潤將下滑60%~80%，約為1.54億~3.08億元，而去年同期的凈利潤為7.69億元。受此影響，昨天開盤后，中興股價隨即跌停，最終收盤價為11.72元。

與凈利潤大幅下滑形成對比的，是中興上半年收入仍將保持兩位數(shù)增長，這或許在一定程度上反映出中興在“跑馬圈地”的過程中采取了較為“激進(jìn)”的價格策略，但中興有關(guān)高管否認(rèn)中興采取了激進(jìn)的市場策略。

對于業(yè)績出現(xiàn)如此大幅度下滑的原因，中興通訊解釋稱，一是由于投資收益下滑。2011年上半年，中興通訊出售了持有的上市公司國民技術(shù)(300077.SZ)股權(quán)，獲得了不菲的投資收益。

“由于本公司對國民技術(shù)的經(jīng)營活動不再具有重大影響，對剩余尚未出售的國民技術(shù)股份從長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)入交易性金融資產(chǎn)進(jìn)行核算，并按公允價值計量確認(rèn)投資收益和公允價值變動收益共約人民幣9億元。”中興通訊表示。

導(dǎo)致凈利潤大幅下滑的第二個原因是匯兌損失。對于國際市場收入已經(jīng)超過50%的中興通訊而言，任何外匯市場的波動，都對公司收入和利潤有直接影響。

由于受到歐債危機(jī)的影響，歐元以及很多新興市場國家的幣種大幅貶值，導(dǎo)致中興通訊產(chǎn)生匯兌損失，而上年同期為匯兌收益?！叭ツ晖谖覀兊膮R兌收益為2.8億元，而今年上半年是1.5億~2億元的匯兌損失?！币晃恢信d通訊高管對《第一財經(jīng)日報》表示。

不過與前兩個原因相比，部分國內(nèi)運營商網(wǎng)絡(luò)合同因運營商招標(biāo)推遲而未能在上半年報告中予以確認(rèn)，是影響業(yè)績的更主要原因，這導(dǎo)致中興上半年財報收入增長未達(dá)預(yù)期，同時，總體毛利率也比去年同期有所下降。

“由于上半年招標(biāo)開始很早，推遲較多，多項重要招標(biāo)未能計入當(dāng)期業(yè)績?！敝信d通訊副總裁樊小兵解釋說。

記者了解到，中國電信上半年的CDMA擴(kuò)容招標(biāo)中，中興的市場份額依然維持第一，但由于商務(wù)談判比較復(fù)雜，到6月底才完成各個省份的分簽工作，加上收入確認(rèn)和發(fā)貨可能需要一定時間，對于中興通訊的半年報也有一定影響。中國聯(lián)通的WCDMA招標(biāo)也有類似情況。

第三方數(shù)據(jù)顯示，中國聯(lián)通的WCDMA招標(biāo)是目前三大運營商投資增加比較明顯的一個訂單，集采規(guī)模三年前最大。該項目從3月份開始，但最終完成招標(biāo)是6月底，中興通訊獲得了近30%的市場份額，高于存量市場25%的占有率，但仍未能計入上半年財報。

此外，中國移動上半年招標(biāo)的多為WLAN等利潤率較低的產(chǎn)品，TD-SCDMA六期招標(biāo)尚未開始，投資完成率僅為去年同期的50%，投資進(jìn)度與時間進(jìn)度相比完成率較低，這也在一定程度上影響了中興通訊上半年的財務(wù)表現(xiàn)。

中金公司發(fā)布的報告顯示，中移動TD和中電信PON的采購約20個億的收入沒有被確認(rèn)到中興的上半年；上半年確認(rèn)的收入主要來自去年的低毛利，甚至虧損的訂單，這拉低了上半年系統(tǒng)收入增長率10個百分點,拉低設(shè)備毛利率3~4個百分點,減少了6億左右的凈利潤。

中金認(rèn)為，“合同簽出來”和“業(yè)績報出來”之間一般有6個月的滯后性，因此，中金預(yù)計，到2013年，中興將受益于今年新簽訂的優(yōu)質(zhì)合同，利潤情況將大幅改善。