現(xiàn)行的《證券投資基金法》在運(yùn)行八年之后，醞釀已久的基金法修訂草案(下稱“草案()終于出爐，目前處于征集意見的過程中。“草案(中。有多項(xiàng)業(yè)界呼吁已久的內(nèi)容讓各方為之振奮，但同樣，因可能存在一些瑕疵而引發(fā)廣泛爭(zhēng)論。上海睿信投資董事長(zhǎng)李振寧近日在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)就表示，“草案(盡管存在一些瑕疵，但是較現(xiàn)行法規(guī)還是進(jìn)步顯著，畢竟法律法規(guī)的出臺(tái)經(jīng)常會(huì)滯后于市場(chǎng)的發(fā)展。

私募納入監(jiān)管是最大進(jìn)步

無論是私募證券基金還是私募股權(quán)基金，在游離于監(jiān)管之外多年之后，終于有望被納入“新基金法”的監(jiān)管范疇。李振寧表示，“這個(gè)改變對(duì)于私募未來的發(fā)展是十分重要的。

“私募證券基金在過去嚴(yán)格來講實(shí)際上是找不到法律依據(jù)的，游離在監(jiān)管之外?！崩钫駥幈硎荆八鼘?shí)際上不在證監(jiān)會(huì)監(jiān)管范圍之內(nèi)，而是依據(jù)信托法組織起來的，并沒有得到國務(wù)院監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

這次“草案”給了私募基金合法的身份?！澳呐率遣槐O(jiān)管，說規(guī)模太小不監(jiān)管，但至少還是要給一個(gè)地位，證明私募基金是合法的。至于監(jiān)管到什么程度，可以再另行規(guī)定。所以，我認(rèn)為這次基金法修法的基本目的還是達(dá)到了的。

與此同時(shí)，李振寧還表達(dá)了對(duì)于公募基金監(jiān)管在加強(qiáng)的同時(shí)出現(xiàn)一些松綁信號(hào)，對(duì)于行業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用同樣舉足輕重?！肮蓟鸸芾砣丝梢詤⑴c投資，是符合國際慣例的。”李振寧稱，“作為一個(gè)靠投資為生的人，剝奪其投資權(quán)利顯然是不合適的。

存在些許瑕疵

盡管“草案”出爐似乎解決了一些此前業(yè)界多年來一直呼吁的問題，但在很多細(xì)節(jié)方面依舊存在著些許瑕疵。對(duì)此，李振寧表示，“草案”的確存在一些含糊的地方，但法律經(jīng)常會(huì)落后于市場(chǎng)，未來還有改進(jìn)的空間。

實(shí)際上，在李振寧看來，“草案”中存在瑕疵的地方主要集中在私募的備案問題上。李振寧稱，按照“草案”中并沒有規(guī)定什么樣的規(guī)模需要到證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，而多少規(guī)模則只需要備案。同時(shí)，“草案”中對(duì)于私募股權(quán)基金跟私募證券基金簡(jiǎn)單地劃歸到一起，這可能會(huì)潛藏一些問題。

李振寧解釋稱，私募股權(quán)基金由VC跟PE組成。按照“草案”，VC進(jìn)場(chǎng)的時(shí)候可能只是一個(gè)有限責(zé)任公司，那么到底要不要到證監(jiān)會(huì)注冊(cè)？如果到證監(jiān)會(huì)備案后，就必須按照法律法規(guī)執(zhí)行，非股份制公司就不能投，因?yàn)槭窃谧C監(jiān)會(huì)備案的，而沒有在工商局注冊(cè)，如果投了，則違反了規(guī)定。

另外，李振寧指出，現(xiàn)在最大的問題在于監(jiān)管如何過渡的問題。從嚴(yán)格意義上說，原來的陽光私募可能存在一些不合法的情況，其信托機(jī)構(gòu)由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，如今全部轉(zhuǎn)移至證監(jiān)會(huì)來監(jiān)管，如何過渡是未來需要面臨的問題?！耙欢ㄒ鉀Q這種監(jiān)管的含糊不清，否則之后還是容易出現(xiàn)這樣那樣的問題?！彼硎?。

但無論如何，“草案”出爐還是讓中國基金業(yè)的發(fā)展步入一個(gè)全新的階段。用李振寧的話說，法律法規(guī)的出臺(tái)永遠(yuǎn)都是落后于市場(chǎng)發(fā)展的，我們需要用一個(gè)發(fā)展的眼光看待這個(gè)完善的過程。 插圖/劉飛

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