上半年基金扭虧為盈 逆勢(shì)增倉反彈動(dòng)力幾何？

首批基金二季報(bào)18日正式拉開帷幕，基金一改去年巨幅虧損的尷尬，今年開始扭虧為盈。繼一季度盈利380.51億元后，二季度僅20家基金公司就盈利216.52億元，顯示出逆勢(shì)之下“吃藥喝酒”“棄銀行追地產(chǎn)”獲取結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的重要性。

在部分基金看來，隨著存準(zhǔn)率下調(diào)、降息等政策效果的逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)有望在三季度企穩(wěn)回升，股市也將在探底后積蓄更多反彈力量。

基金逆勢(shì)小幅增倉

二季度A股市場(chǎng)在暴漲暴跌中跌宕起伏，在暴過山車”行情后，上證指數(shù)依然下跌1.65%，而此前一直巨幅虧損的基金卻抓住了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，有所斬獲。天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，首批公布二季報(bào)的20家基金公司，二季度共盈利216.52億元，較一季度可比基金盈利增加29.38億元。

其中，偏股型基金為盈利的主要來源。數(shù)據(jù)顯示，股票型基金二季度實(shí)現(xiàn)利潤136.24億元，混合型基金盈利64.71億元。其他類型基金也基本實(shí)現(xiàn)增長，債券基金、貨幣基金和保本基金分別貢獻(xiàn)了21.9億元、16.45億元和4.53億元的利潤。

而一季度獲利頗豐的QDII基金，則在二季度動(dòng)蕩的國際市場(chǎng)影響下，淪為唯一虧損的基金類型，共虧損27.32億元。

事實(shí)上，盡管股市仍處下跌行情，但偏股型基金已開始提前布局小幅加倉。天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，具有可比數(shù)據(jù)的168只主動(dòng)投資股票方向基金二季度增倉1.17個(gè)百分點(diǎn)至79.26%。其中，股票型基金平均倉位達(dá)84.28%，較一季度末提高1.63個(gè)百分點(diǎn)。

在建信社會(huì)責(zé)任股票型基金擬任基金經(jīng)理姚錦看來，市場(chǎng)估值風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放，當(dāng)前股票市場(chǎng)投資價(jià)值已開始顯現(xiàn)。

地產(chǎn)受捧銀行遭棄

在加倉過程中基金也進(jìn)行了調(diào)倉換股。從首批發(fā)布二季報(bào)來看，二季度基金增持的前五大行業(yè)分別為醫(yī)藥生物制品，電子，房地產(chǎn)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，社會(huì)服務(wù)業(yè)；減持前五大行業(yè)分別為金融保險(xiǎn)，采掘，食品飲料，機(jī)械設(shè)備儀表，交運(yùn)倉儲(chǔ)業(yè)。

值得注意的是，增持地產(chǎn)、白酒，而拋棄銀行股成為基金一致的操作手法。此前一直被市場(chǎng)視為同進(jìn)退的金融、地產(chǎn)行業(yè)在二季度卻分道揚(yáng)鑣。

天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，首批披露二季報(bào)的偏股型基金持有金融保險(xiǎn)業(yè)的占比從一季度的12.04%下降至二季度末的10.35%，而持有房地產(chǎn)占比卻從一季度的6.58%上升至二季度末的7.52%。

其中，長期占據(jù)基金持有排行榜首位的招商銀行成為二季報(bào)中基金減持冠軍，同時(shí)興業(yè)銀行亦不能幸免，成為減持排行榜第二的個(gè)股；與此形成鮮明反差的是，地產(chǎn)股中的萬科A、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)占據(jù)了增持前五名中的三席。

除了地產(chǎn)股外，白酒領(lǐng)銜的大消費(fèi)板塊受到基金的青睞。貴州茅臺(tái)超越中國平安，成為基金第一大重倉股；五糧液、洋河股份也進(jìn)入基金持有的前十大重倉股。

海富通基金指出，由于現(xiàn)下市場(chǎng)對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑的態(tài)勢(shì)已達(dá)成統(tǒng)一，投資情緒整體較為悲觀，因此可以看到短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥、食品飲料等防御性板塊的追逐氛圍較濃；相對(duì)而言，周期股受制于經(jīng)濟(jì)下行、流動(dòng)性壓力等因素的影響，交投則較為清淡。

市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚

從過去一直強(qiáng)調(diào)的新興產(chǎn)業(yè)，到如今的“喝酒”、“吃藥”，基金操作的變遷無疑反映了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期的擔(dān)憂。股票市場(chǎng)在經(jīng)歷了二季度的下跌后，進(jìn)入7月以來市場(chǎng)持續(xù)走低，股指一度接近年內(nèi)低點(diǎn)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚無可避免。

華夏盛世基金經(jīng)理陽琨認(rèn)為，市場(chǎng)擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題是個(gè)長期問題，其影響更多體現(xiàn)為市場(chǎng)估值重心的下移。未來一段時(shí)間的期望收益率應(yīng)適當(dāng)降低，對(duì)個(gè)股基本面研究應(yīng)有更高的要求。

華商策略基金經(jīng)理孫建波表示，短期的經(jīng)濟(jì)回升容易，而影響中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的問題是愈加沉重，因此對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)中長期持更加審慎的態(tài)度。下半年，市場(chǎng)受益于企業(yè)盈利觸底反彈和流動(dòng)性放松可能先抑后揚(yáng)，但是市場(chǎng)空間尚難看得很大。

事實(shí)上，不僅對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂影響著市場(chǎng)情緒，在行情始終萎靡不振的情況下，大量的IPO會(huì)否對(duì)市場(chǎng)造成沖擊也一直被市場(chǎng)所關(guān)注。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心調(diào)查顯示，有62.5%私募基金認(rèn)為大量IPO會(huì)對(duì)下半年市場(chǎng)造成嚴(yán)重沖擊。

不過，也有不少基金經(jīng)理認(rèn)為，隨著存準(zhǔn)率下調(diào)、降息等政策效果的逐漸顯現(xiàn)，我國GDP增速在二季度觸底后，有望在三季度企穩(wěn)回升，股市也將在探底后積蓄更多反彈力量。

華安基金副總經(jīng)理尚志民認(rèn)為，市場(chǎng)的資金底和政策底已基本探明，目前市場(chǎng)估值處于歷史低位，操作上將保持相對(duì)積極的倉位結(jié)構(gòu)。

在大成基金看來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退后期向復(fù)蘇階段的過渡期，這一階段的資本市場(chǎng)表現(xiàn)往往以趨勢(shì)反彈和震蕩上升為主。