嘉凱城(000918.SZ)今年中期業(yè)績?nèi)允桥ぬ潫o望。

7月28日，嘉凱城披露的2012年半年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-3.28億元。

若與今年一季度凈利潤虧損1.89億元相比，嘉凱城在今年二季度的虧損額達到了1.39億元。

公司稱，主要原因是公司本年度大部分可結(jié)算的項目在下半年竣工，上半年可結(jié)算項目很少。隨著這些項目陸續(xù)竣工并轉(zhuǎn)入結(jié)算，預計下半年營業(yè)收入相比上半年有較大增長。

同時，由于公司目前能推的項目主要集中在宏觀調(diào)控重點區(qū)域之一的長三角城市圈，在調(diào)控中受到的影響較大，這對公司產(chǎn)生了較大的影響，也導致利潤下降。

事實上，截至7月30日，在已經(jīng)公布今年中報的9家A股房地產(chǎn)上市公司中，嘉凱城業(yè)績已處于墊底的位置。

與目前凈利潤居首的陸家嘴(600663.SH)相比，嘉凱城的凈利潤相差高達7.4億元。同期，陸家嘴實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為13.58億元和4.12億元。

巨虧的背后，今年一季度大舉進入嘉凱城的嘉實系基金也只得認虧出局。今年一季度大嘉實系旗下3只基金—嘉實研究精選基金、嘉實回報靈活配置基金、嘉實策略增長基金期末持股分別為583.10萬股、453.60萬股、400.00萬股，均為一季度新進。截至二季度末，嘉實系旗下3只基金所持股份已悉數(shù)清空。

而公司的股價，則從今年一季度末的4.12元下挫至二季度末的3.84元。截至7月30日，公司股價進一步滑落至3.59元。

面對中報虧損噩耗，機構(gòu)并未完全退卻。

半年報顯示，截至6月底，上投摩根中國優(yōu)勢增倉673.96萬股，位列第二大流通股股東，另有四家機構(gòu)新進前十大流通股股東之列，分別是廣發(fā)證券客戶信用交易擔保證券賬戶、華寶興業(yè)動力組合、中信建投精彩理財心急經(jīng)濟集合資管計劃和華寶興業(yè)多策略增長。

實際上，中報同時預告，1-9月份，累計凈利為-1.5億元，比半年度減虧50%。業(yè)績變動原因是根據(jù)公司第三季度項目結(jié)算安排，預計7-9月可實現(xiàn)盈利月1.7億元。

業(yè)績陷谷底

公司2011年業(yè)績同比已出現(xiàn)大幅下降。報告期內(nèi)，公司凈利潤大幅跳水至2.06億元，同比降幅高達81.5%。

今年一季度，公司歸屬母公司所有者凈利潤虧損1.89億元，與上年同期相比虧損增加7692.19萬元。

今年上半年，公司僅實現(xiàn)開工面積20.63萬平方米；實現(xiàn)合同銷售面積12.41萬平方米，合同銷售金額22.50億元。公司營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤虧損額分別為36992.70萬元、37349.16萬元、32809.87萬元，與上年同期各實現(xiàn)盈利5475.75萬元、5401.56萬元、728.95萬元相比，降幅分別高達775.57%、791.45%、4600.96%。

“公司項目中有85.2%分布于限購區(qū)域，產(chǎn)品主要定位中高端市場，此前受政策調(diào)控影響較大，銷售不夠理想，影響了公司項目結(jié)算進度?！必斖ㄗC券研究所分析師趙月亮認為。

此外，受調(diào)控政策以及結(jié)算項目影響，公司毛利率水平也在不斷下降。2011年，公司毛利率下降至24%，較2010年下降12個百分點。

截至今年上半年，公司毛利率進一步下降至10.53%。與上年同期相比，公司銷售凈利率大幅下降了21.58%，在截至目前已公布今年中報的9家房地產(chǎn)公司位列倒數(shù)第一。

而今年上半年，銷售利潤增幅最快的重慶實業(yè)(000736.SZ)，銷售凈利率增幅高達44.67%。

財務風險高企

申銀萬國分析師殷姿認為，嘉凱城如今面臨的是負債高企和銷售乏力的尷尬現(xiàn)狀。由于公司凈負債率仍處高位，公司財務杠桿進一步擴大空間有限。

實際上，公司從去年即開始收縮投資，去年公司新開工僅完成34萬方，遠低于年初預計的148萬方。與此同時，公司2011年年末凈負債率也飆升至179.9%，遠超2010年底的76.5%。

而截至今年上半年，公司一年內(nèi)到期的長期負債余額也急劇攀升至322037.56萬元，與上年同期15600.00萬元相比，同比升幅高達1964.34%。

值得一提的是，除了短期資金鏈緊繃以外，公司期末對旗下子公司的擔保余額更是高達公司凈資產(chǎn)的一倍有余。截至2012年6月30日，公司對外擔保余額合計384451.56萬元，占公司報告期末凈資產(chǎn)的101.41%，全部為公司對下屬控股公司的擔保。

事實上，今年上半年，公司直接或間接為資產(chǎn)負債率超過70%的被擔保對象提供的債務擔保金額合計為367908萬元。