早報記者 忻尚倫 實習(xí)生 韓秀南

除了B股因失去了制度紅利后遭遇集體拋售外，ST股也因一則“不對稱漲跌幅”的征求意見同樣哀鴻遍野。在行政性“雙殺”壓頂下，上證指數(shù)昨日垂直跌破2110點，兩市成交額僅剩867億元。

中國證監(jiān)會主席郭樹清曾指出“藍籌股具有罕見的投資價值”，但是“挖渠引流”的措施，尚未將擠出ST板塊的資金“引入”藍籌股具卻引發(fā)了A股的陰跌不止。

從郭樹清去年10月份就任后至今，短短的9個月時間里，股市新政層出不窮，且不少措施的力度及速度遠遠超出了業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期。媒體經(jīng)常把他們統(tǒng)稱為“郭氏新政”。然而可見的是，自郭樹清履職以來，上證指數(shù)已累計下跌24.86%。

密集出臺的新政也引發(fā)了市場人士的討論，資本市場元老、1992年中國A股市場漲跌停制度的制定者闞治東，針對上海證券交易所出擬臺的風(fēng)險警示板及推出不對稱漲跌幅制度直言，不要妄想在遏制了垃圾股炒作后，資金就會流入主板扎營，“社會上最活躍的資金不會習(xí)慣于行政管制如此嚴(yán)苛的主板市場，就像壓制了一級市場價格后，資金也同樣不會流入二級市場一樣。

“挖渠引流”能否助推A股結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型？

上海證券交易所此次推出的“風(fēng)險整理板”，將風(fēng)險警示股(即ST、*ST股)的漲跌幅限制由目前的正負5%，調(diào)整為上漲1%、下跌5%。此舉旨在遏制ST股票的炒作，讓“垃圾股”回歸其真正的價值。

闞治東卻對這種行政控制的手法有著他的個人看法，“最關(guān)鍵的是，殼資源是不是一定要趕盡殺絕？殼資源是否全部都是沒有價值的？”

闞治東認為，殼資源中很多都已經(jīng)資不抵債，但是殼資源的存在，對于整個市場是沒有什么破壞力的?！胺炊?，有一些投資者專門研究殼資源，研究它未來是否存在價值重塑的可能性。在國際上，也有相當(dāng)一部分專業(yè)投資者，專攻殼資源的投資研究。比如中國香港市場、美國市場，都有相當(dāng)一部分人專門使用殼資源做文章。

他并指出，一家企業(yè)上市后，在發(fā)展過程中必然會出現(xiàn)分化?！俺霈F(xiàn)分化。一種可能性是過去上市審查不嚴(yán)格，導(dǎo)致粉飾上市前財報、上市后出現(xiàn)業(yè)績變臉。另一種可能性就是企業(yè)所處的大的經(jīng)濟周期中，肯定會有高潮也有低谷。如果是后面一種情況，就能判定這家公司為‘垃圾股’么？”“當(dāng)一家企業(yè)進入轉(zhuǎn)型期，可以通過兼并重組能重獲生命力、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級；當(dāng)同一控制人下的幾家業(yè)績不佳的上市公司，可以通過兼并重組形成合力，降低成本、疏通產(chǎn)業(yè)鏈……這才是真正的對股東負責(zé)，而不是索性讓其退市。

綜上所述，闞治東認為殼資源有其存在的必要和價值?！捌渲邢喈?dāng)一部分價值，來自于其‘上市公司’這塊牌子?！彼f道，眾所周知，要實現(xiàn)一家企業(yè)在境內(nèi)上市，上市過程非常復(fù)雜，包括改制、輔導(dǎo)、上市公每個過程都花費了很大代價，“上市之后就成為了品牌，具有市場效應(yīng)。這就是殼資源的另一種價值所在。

暫時性的行政制度？

當(dāng)然，如果這是監(jiān)管層在下的一盤很大的棋，那么當(dāng)監(jiān)管層放開首次公開發(fā)行(IPO)審核的時候，殼資源的價值會真正的降低。

去年11月初，加大分紅力度，成為郭樹清上任之后首推的監(jiān)管改革措施；當(dāng)年上市公司的分配方案顯示，現(xiàn)金分紅金額較前一年提高了23.7%，大幅超過凈利潤的增長幅度。今年年初，證監(jiān)會幾次表態(tài)希望引入地方社保等長期資金進入資本市場，郭樹清并表示“藍籌股具有罕見投資價值”。今年2月初，證監(jiān)會網(wǎng)站首次公開IPO企業(yè)的審核名單和進程，IPO第一次形成了全民監(jiān)督態(tài)勢。今年3月初，滬深交易所修改了新股上市首日臨時停牌規(guī)則，并采取了異常賬戶監(jiān)管措施；新股上市首日的炒作瞬間降溫。今年5月初，滬深交易所退市制度向社會征求意見，ST股在“五一”長假恢復(fù)交易后，連續(xù)下跌一周。

在密集地推行一系列政策過程中，不少政策也引起了業(yè)內(nèi)的極大爭議。一老牌券商負責(zé)人就曾坦言，從已經(jīng)出臺的若干政策來看，確實與證監(jiān)會始終倡導(dǎo)的“市場化”方向相背?！暗绻@是改革前端，徹底打擊市場陋習(xí)、重塑證券市場的話，那么這些行政制度應(yīng)該是、希望是‘暫時性’的。

該負責(zé)人的判斷、或者說是希望，都因媒體曾傳出郭樹清在今年年初一次內(nèi)部會議上表示“IPO不審行不行”，“我可以告訴你，媒體的報道真實性很高。期待能盡早實現(xiàn)行政制度的‘過渡期’?！彼f。