上周五收市后，上交所頒布《上海證券交易所風(fēng)險警示股票交易實施細則(征求意見稿)》(以下簡稱《意見稿))》擬創(chuàng)立風(fēng)險警示板，根據(jù)《意見稿)》上交所擬將被實施風(fēng)險警示的股票，漲幅限制為1%，跌幅限制為5%。根據(jù)《意見稿)的規(guī)定，ST股和*ST股都將納入風(fēng)險警示板，一天漲幅只能1%，跌幅則達到5%。

該《意見稿》的出臺起初并沒有引起多少人的注意，被認為僅僅是退市制度的一個補充。然而有心者深入分析下去，就會發(fā)現(xiàn)這是一次驚心動魄的最有針對性的抑制ST等垃圾股投機炒作的高招、狠招，可能拉開了一次關(guān)于投資文化轉(zhuǎn)換的序幕。

根據(jù)經(jīng)濟學(xué)中的博弈論理論和囚徒困境理論，ST等垃圾股的漲幅最高1%，而跌幅最多5%，在這種風(fēng)險不對等的博弈條件下，參與博弈的多方最終不可能采取合作多贏的方式，而會以利己主義的方式出發(fā)，就是不顧一切地出逃，結(jié)果就是ST等垃圾股連續(xù)大跌，用通俗的話說，ST等垃圾股將會發(fā)生嚴重踩踏事件，跑得快者將獲得升天，而留戀ST等垃圾股者將墮入地獄。ST等垃圾股的價格本來就嚴重被高估，只不過中國股市一直缺乏執(zhí)行良好的退市制度，使得投機者對其抱有僥幸心理，如今在執(zhí)行嚴格的退市制度面前，價格回歸是早晚的事情，而跌意見稿》的出臺只是啟動了其回歸之旅，對于只有投機價值，而無投資價值的ST等垃圾股，在風(fēng)險不平衡的博弈條件下，這種回歸的速度被大大加快了。

周一開盤后，ST等垃圾股迅速下跌，收市后整個ST板塊集體跌停，大面積趴在跌停板上，周二一開盤，ST股除一只股票上漲，其余又是幾乎集體跌停，除ST金葉外，收市時又重演周一集體跌停的結(jié)局，ST等垃圾股慘烈的下跌走勢正好印證了上述理論。

對于《意見稿》的出爐和ST等垃圾股的大跌，有些批評者認為這是肆意修改游戲規(guī)則，是一種反市場的行為，給投資者帶來了不可估量的損失，有一些投資者甚至表示要起訴監(jiān)管部門，但我們要注意到證監(jiān)會和郭樹清主席半年多來一直持續(xù)提醒廣大投資者不要投機炒作垃圾股，要注意垃圾股的風(fēng)險，在連續(xù)多次提醒的情況下，應(yīng)當(dāng)說證監(jiān)會盡到了告知義務(wù)，履行了提示風(fēng)險的責(zé)任，因此投資者受到損失的話更應(yīng)當(dāng)從自身尋找原因，而非只知批評他人。

從另一個角度講，要抑制中國長期以來形成的對ST等垃圾股的炒作之風(fēng)，培養(yǎng)對藍籌股的價值投資之風(fēng)，一直殊為不易，如果僅靠宣傳和證監(jiān)會喊話無法取得良好的效果，在非理性的市場中，嘗試從行政法規(guī)的角度來引導(dǎo)正確的投資觀、投資風(fēng)氣未嘗不可，因為這樣最終保護的是投資者，離開正確的監(jiān)管和引導(dǎo)，市場會變得不健康，而靠市場自覺形成糾偏，又會導(dǎo)致時間過于漫長和代價過于昂貴。

周一、周二ST等垃圾股的集體跌停，是否宣告了垃圾股崩潰的到來、投機為王的時代結(jié)束？垃圾股的崩潰肯定已經(jīng)到來，但投機為王的時代是否結(jié)束，要肯定回答這個問題為時還早。因為新文化的培養(yǎng)和建立總需要比較長的時間，從垃圾股投機文化過渡到對藍籌股的價值投資文化也是這樣。但這里要提醒投資者的是，不要忘了歷史上的ST九州、ST海洋等在面臨退市風(fēng)險時曾經(jīng)連續(xù)十幾個、二十多個跌停，而現(xiàn)在ST等垃圾股的股價仍然被嚴重高估，因此ST等垃圾股的下跌才剛剛開始，而對于藍籌股的價值投資也讓人開始充滿了某種憧憬。

(作者系中國上市公司輿情中心特約觀察員 其微博：@風(fēng)雨下黃山-黃生的博)