-一 帆

倫敦奧運(yùn)會獎牌榜上的中國長陽與國內(nèi)A股市場的連陰越發(fā)形成了鮮明的反差。近來，由于ST股大面積跌停帶動觸發(fā)A股連續(xù)陰跌，造成這種局面的原因是多層面的，最重要的是，市場仍然需要時(shí)間去加深對退市新政的理解。

首先，退市新規(guī)是對原有退市制度的進(jìn)一步完善。隨著證券市場的不斷發(fā)展，原有退市制度暴露出標(biāo)準(zhǔn)單一、易于規(guī)避、程序冗長等諸多問題，未能充分發(fā)揮優(yōu)勝劣汰、保護(hù)投資者權(quán)益的功能。無論深交所還是上證所，其退市新規(guī)的發(fā)布都是從當(dāng)前我國資本市場的發(fā)展實(shí)際和長遠(yuǎn)需要出發(fā)，著力解決退市實(shí)踐中存在的突出問題，出于完善退市標(biāo)準(zhǔn)體系，明確市場預(yù)期，抑制炒作績差股，實(shí)現(xiàn)防控風(fēng)險(xiǎn)和平穩(wěn)退市的目的。從長遠(yuǎn)來看，這是對投資者的最大保護(hù)，是對資本市場發(fā)展建設(shè)的一大利好消息。

其次，退市新政有利于抑制投機(jī)，有利于價(jià)值投資理念的建立。按照新政，ST板塊漲幅5%的上限變更為1%，那么T族股價(jià)企圖翻倍的時(shí)間將從最少15個交易日增加至70個交易日，如此一來，操作成本和風(fēng)險(xiǎn)將大大增加，垃圾股的殼資源價(jià)值勢必大幅縮水。這將大大抑制市場投機(jī)資金的炒作與盲目跟風(fēng)，使市場資金理性回歸價(jià)值投資。同時(shí)，在漲難跌易的制度規(guī)則下，股價(jià)跌破面值退市的規(guī)定將加速發(fā)酵，使退市風(fēng)險(xiǎn)加速釋放，因而，短期內(nèi)，新政對市場的沖擊不可避免。正所謂不破不立，這將有力扶助市場上價(jià)值投資理念的回歸，利于市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。

第三，退市新政尚處于征求意見中，其短期沖擊被市場過度解讀。在一個下降趨勢市場中，投資者對各種消息更加傾向于給予負(fù)面解讀。而當(dāng)前市場正處于這樣一種階段。因而，當(dāng)前ST板塊連續(xù)跌停拖累股指連陰是因?yàn)槭袌鰧@一退市新政策的短期利空效應(yīng)過度解讀,從而更關(guān)注新漲跌停板制度可能帶來的交易性不利因素。這也提醒監(jiān)管層在制定發(fā)布規(guī)則時(shí)要兼顧政策投放時(shí)點(diǎn)的選擇，以免政策初衷被市場誤解，從而提升政策成本，降低政策效果，帶來不必要的損失。

事實(shí)證明，任何制度規(guī)則的建立之初都具有探索性，都不是一成不變的，而是處于動態(tài)調(diào)整過程中的，在實(shí)踐中若與市場規(guī)律相?？刹粩嗾{(diào)整，并在風(fēng)險(xiǎn)控制與市場穩(wěn)定中取得平衡得到不斷完善。請讓時(shí)間來見證吧。