由于美國AMC公司(AMC Entertainment Holdings， Inc.)的債權(quán)人同意不因公司被收購而拋售手中債券，使得大連萬達(dá)集團(tuán)需支付的前期收購成本由26億美金縮減一半以上，或少于10億美金，這無疑是一筆劃算的交易。

但AMC公司高達(dá)22.088億美元的債務(wù)，也將令萬達(dá)承受重壓。

8月1日，萬達(dá)方面的知情人士回應(yīng)了本報(bào)記者關(guān)于收購AMC公司的一些細(xì)節(jié)：萬達(dá)仍然堅(jiān)持對AMC100%股權(quán)的收購，收購資金將不采用銀行貸款，全部來源于自有資金。

北美市場之后，萬達(dá)的海外收購還在繼續(xù)，知情人透露，萬達(dá)正在收購歐洲市場的大的院線。“已經(jīng)展開一些意向性談判。

前期支付或少于10億美元

“收購資金兩年前就準(zhǔn)備好了。確定收購意向后我們找了一些銀行提供融資支持，主要是為AMC的債務(wù)‘托底’，但現(xiàn)在不需要了?！敝槿耸勘硎?。

萬達(dá)集團(tuán)與美國第二大院線AMC公司洽談并購事宜始于2010年上半年，今年5月21日雙方簽署并購協(xié)議，萬達(dá)宣布總交易金額26億美元，用于購買AMC100%股權(quán)及承擔(dān)其全部債務(wù)，并購?fù)瓿珊笕f達(dá)還將投入不超過5億美元的運(yùn)營資金。

兩個(gè)月后的7月26日，萬達(dá)宣布，該并購計(jì)劃已獲得發(fā)改委、商務(wù)部和外管局的批準(zhǔn)，同時(shí)，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會和美國外國投資委員會也審核通過了這樁交易。這意味著萬達(dá)并購AMC公司已成事實(shí)。資金交割將于8月底完成。

市場對AMC公司的估值為15億美元，高達(dá)26億美元的對價(jià)較之溢價(jià)73%，成為爭議的焦點(diǎn)。上述知情人則稱，15億美元的估值并不準(zhǔn)確，這里面也不包括AMC的巨額債務(wù)?！皩?shí)際上債務(wù)償還占收購成本的很大一塊。

而萬達(dá)與商業(yè)銀行的接觸正是為了債務(wù)托底。上述知情人士稱，AMC公司債務(wù)結(jié)構(gòu)主要部分是一些長期債券，期限十年左右，這些債券主要由機(jī)構(gòu)投資者持有。收購行為使AMC公司控制權(quán)變動，從而觸發(fā)原債券合約里面的一些特定違約條款，這可能導(dǎo)致債券持有人拋售或撤資?！叭f達(dá)找了很多銀行提供融資是為了支付這些債券，一旦遭拋售，銀行資金跟進(jìn)托底。

這些銀行包括中行、工行、進(jìn)出口銀行、招商銀行、渤海銀行、中銀國際等。

但事情朝著于萬達(dá)有利的方向發(fā)展?！坝捎诳春眠@筆收購以及AMC的發(fā)展前景，債券持有人表示不拋售，萬達(dá)不需要立即償還債務(wù)，所以前期僅用自有資金支付?！倍嗉毅y行負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的人士也告訴記者，目前為萬達(dá)收購AMC提供融資的貸款項(xiàng)目已經(jīng)停止。

一位銀行人士對記者估計(jì)稱，萬達(dá)此次收購，前期所需支付的成本少于10億美元。

不過，萬達(dá)本身高企的負(fù)債水平或許也是其放棄銀行融資的原因之一。截至2011年底，萬達(dá)集團(tuán)總資產(chǎn)2030億元，負(fù)債1825億元，凈利潤約79億元，資產(chǎn)負(fù)債率89.90%。

22.088億美元債務(wù)壓身

AMC公司背負(fù)的巨額債務(wù)仍是萬達(dá)長期需要面臨的大問題。

AMC最新的年報(bào)披露，截至2012年3月29日，該公司有22.088億美元未償還債務(wù)。其中包括7.674億美元的高級抵押貸款，5.884億美元的優(yōu)先票據(jù)，7.908億美元現(xiàn)有次級債券，以及0.622億美元的現(xiàn)有資本及融資租賃債務(wù)。并且還有額外1.8億美元的優(yōu)先債務(wù)。另有經(jīng)營租賃項(xiàng)下的未貼現(xiàn)租金約40億美元(初始基本期限在15至20年間)。

其中一些票據(jù)將在2014年、2018年、2019年和2020年陸續(xù)到期，且利息成本較高。

AMC公司稱，這些巨額債務(wù)可能會影響公司以后在營運(yùn)資金、資本支出、支付股息、收購等其他用途上的融資行為。同時(shí)營業(yè)收入現(xiàn)金流的相當(dāng)一部分要用來支付債務(wù)本金和利息，從而減少運(yùn)營資金的投入。

2010年評級機(jī)構(gòu)穆迪對AMC公司的評級為Baa2 - Baa3。

AMC的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也很不樂觀。年報(bào)顯示，2007年財(cái)年之前的九個(gè)財(cái)年里，該公司虧損總額為5.101億美元，而在2007年到2012年的六個(gè)財(cái)年里，只有2007年、2008年、2010年三年盈利，分別為1.314億美元，00434億美元和0.698億美元；2009年、2011年、2012年三個(gè)財(cái)年分別虧損0.812億美元、10229億美元以及0.82億美元。

影院投資是個(gè)非常燒錢的行業(yè)，年報(bào)披露，公司估計(jì)，2013財(cái)年的計(jì)劃資本開支將在1.3億美元和1.4億美元之間，并且未來三年內(nèi)，會繼續(xù)每年投入約1.2億美元。

“公司可能會尋求額外融資或增發(fā)證券來充分支持發(fā)展戰(zhàn)略，但不確定能獲得這些融資?！蹦陥?bào)稱。

影響其融資能力的正是巨大的債務(wù)窟窿。根據(jù)年報(bào)，截至2012年3月29日，AMC總資產(chǎn)36.380億美元，比上一財(cái)年37.402億美元減少1.022億美元；總負(fù)債為34.837億美元，比上一財(cái)年33.801增加1.036億美元，資產(chǎn)負(fù)債比為95.76%。

萬達(dá)收購?fù)瓿珊髮MC追加投資5億美元，用于改善AMC的基礎(chǔ)設(shè)施、觀影環(huán)境，拓寬院線，從而提高其經(jīng)營能力。上述知情人士表示，改造對影院的盈利能力是提升的，更新改造過的影院估計(jì)可以令營業(yè)收入提高20%-30%。

對于萬達(dá)就22億美元巨額債務(wù)償還以及5億美元運(yùn)營資金投入的資金安排，知情人士稱，“通過自身經(jīng)營收入、繼續(xù)增資、銀行貸款等等方式都有可能。

幸運(yùn)的是，經(jīng)歷了上兩個(gè)財(cái)年的連續(xù)虧損，AMC公司今年一季度開始扭虧為盈。收購?fù)瓿珊?，該公司的?cái)年發(fā)生變更，即年度財(cái)年截止日由一季度末改為年末。

國際化下一城：歐洲

AMC由一些私募股權(quán)公司共同持有，包括阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management)，貝恩資本(Bain Capital)，凱雷集團(tuán)(the Carlyle Group)， CCMP資本顧問(CCMP Capital Advisors)以及 Spectrum Equity Investors。萬達(dá)正是從這五大投資公司手中獲得全部股權(quán)。

截至2012年3月29日，AMC擁有346家影院和5034塊屏幕，其中99%分布于美國和加拿大。包括IMAX屏幕120塊，3D屏幕 2170塊，全球最多。

這只是萬達(dá)國際化的第一步。上述知情人士告訴記者，以該收購為起點(diǎn)，萬達(dá)將在海外市場重點(diǎn)布局三大塊業(yè)務(wù)：院線并購、酒店、零售，“但房地產(chǎn)投資不會涉及?！痹撊耸勘硎尽?/p>

萬達(dá)的野心不至于北美市場。萬達(dá)董事長王健林曾表示，萬達(dá)還將對歐美等國大型院線進(jìn)行并購，目標(biāo)是到2020年，占據(jù)全球電影市場約20%的市場份額。

事實(shí)上，歐洲院線的收購已經(jīng)展開?！澳壳耙呀?jīng)開始對歐洲一些大的院線展開意向性談判?！鄙鲜鲋槿吮硎?。