昨日股指期貨全線上漲，延續(xù)了上周五的漲勢。市場人士指出，昨日期指漲幅不及現(xiàn)貨，主力合約價(jià)差升水也上演大變臉，由上周最高逾30點(diǎn)的升水迅速轉(zhuǎn)為貼水，說明期指多頭在上周以來的連續(xù)進(jìn)攻之后，透露出一定的謹(jǐn)慎情緒。

多空均大幅減倉

在政策持續(xù)發(fā)力的背景下，自上周以來做多情緒逐步累積，近兩個(gè)交易日期指的大漲正是對(duì)于多方努力的肯定。截至昨日收盤，主力合約IF1208收于2384.4點(diǎn)，較前一交易日結(jié)算價(jià)上漲25.4點(diǎn)，漲幅為1.08%，其持倉量減少3631手至62986手，并未延續(xù)上周五持倉創(chuàng)新高的趨勢。其余三個(gè)合約均上漲逾25點(diǎn)，漲幅亦超過1%。滬深300現(xiàn)貨指數(shù)收于2385.30點(diǎn)，上漲31.57點(diǎn)，漲幅1.34%。

從中金所昨日公布的IF1208前20位席位數(shù)據(jù)來看，多空雙方均大幅減倉，IF1208合約多方減持3449手，空方減持3809手，空頭減倉幅度明顯更大。

從具體席位來看，空頭前五位一線主力均選擇減倉空單，除中證期貨僅減倉114手外，國泰君安、華泰長城等席位減倉均在600手之上，而空頭增倉主要集中在排名靠后的席位，而這些席位的資金往往被市場視作投機(jī)性更強(qiáng)，意在押注期指連續(xù)大漲兩日之后的回調(diào)。

相比之下，多頭更有信心。昨日多頭的大幅減倉主要是受到光大期貨意外大減1784手多單所拖累。而多頭前五位三減兩增，比空頭一線主力明顯樂觀，并且其他席位大多沒有明顯大幅減倉?？傮w而言，持倉數(shù)據(jù)反映出多頭近日信心稍勝一籌。

國泰君安期貨金融工程師胡江來指出，昨日期指量化加權(quán)指示信號(hào)較大概率地指向看多方向。據(jù)他統(tǒng)計(jì)，按照歷史數(shù)據(jù)，自凈空持倉從階段性高點(diǎn)下滑后，較大概率上市場將呈現(xiàn)上行走勢。上周三前20名的凈空持倉上揚(yáng)至11228手，后緩速下行，本周一的凈空持倉規(guī)模繼續(xù)下行。

胡江來還指出，昨日滬深300指數(shù)成交額上揚(yáng)40%，而指數(shù)交投規(guī)模上揚(yáng)，一定程度上反映了單邊做多熱情開始升溫。

從技術(shù)分析的角度來看，中證期貨研究部副總經(jīng)理劉賓認(rèn)為，雖然期指昨日沒能突破2400點(diǎn)，但最終還是收出中陽線，幾乎收復(fù)了近一周多的弱勢震蕩幅度，反彈需求明顯呈現(xiàn)增強(qiáng)。

大漲背后存隱憂

連續(xù)兩日的上漲似乎很難讓多頭在短時(shí)間內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)，隨著期指連續(xù)的上漲，謹(jǐn)慎的信號(hào)再度抬頭。價(jià)差重回貼水似乎也說明了多頭信心不足。昨日滬深300現(xiàn)貨指數(shù)漲幅比期指主力合約IF1208更大，并且IF1208由上周的大幅升水逾30點(diǎn)變成了昨日貼水逾1個(gè)點(diǎn)，價(jià)差上演大變臉，說明多頭對(duì)后市依然心存憂慮。

從主力合約日內(nèi)價(jià)差的變動(dòng)來看，隨著午盤前后期指的大幅反彈，IF1208持倉增加速度逐漸放緩，并且價(jià)格愈高，價(jià)差升水幅度愈小，說明多頭信心趨于謹(jǐn)慎。而尾盤半個(gè)小時(shí)，日內(nèi)多頭加速離場，期指小幅下挫逾8點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，期指總持倉、主力合約持倉在上周五均創(chuàng)出新高之后，昨日，總持倉及主力合約持倉分別減少2770手、3613手，并未延續(xù)持倉增長的態(tài)勢。

在目前空頭依然占據(jù)主導(dǎo)的格局之下，持倉增加即說明對(duì)目前偏空格局的認(rèn)可，持倉減少則說明空頭格局可能面臨反轉(zhuǎn)。就更能代表持倉變化趨勢的22日移動(dòng)平均線，“主力合約持倉相比22天前還多出4千余手”，高子劍認(rèn)為，如果能進(jìn)一步下降，止跌訊號(hào)就出現(xiàn)了。

昨日持倉的減少是否透露出樂觀的信號(hào)呢？可惜的是，昨日尾盤持倉的減少似乎更多是多頭缺乏信心的佐證。長江期貨資深分析師王旺認(rèn)為，尤其最后半小時(shí)持倉量開始大幅減少，期指價(jià)格出現(xiàn)回落，甚至IF1208收盤出現(xiàn)貼水1.21點(diǎn)。至少能清晰判斷出，這一過程是多頭的大量集中離場。這顯然不是抄底。

對(duì)于目前依然偏空格局下的減倉，劉賓認(rèn)為，這對(duì)于扭轉(zhuǎn)近期持續(xù)的弱勢下跌格局有益，但能否形成有效的反彈，后期總持倉在減持后能否再度伴隨反彈走勢而增倉較為重要，如果始終無法吸引多頭資金進(jìn)場，那將拖累期指的反彈步伐。