日韩在线看片免费人成视频,五月天欧美精品在线观看,99在线播放视频,香蕉网站在线,亚洲色图视频在线 ,久久国产自偷自免费一区100,亚洲人成电影在线无码,国产高清在线精品免费,日韩A∨精品久久久久,俺也去色官网

<center id="qwwsk"></center>
  • 鳳凰網(wǎng)首頁(yè) 手機(jī)鳳凰網(wǎng) 新聞客戶端

    鳳凰衛(wèi)視

    宋麗萍:主動(dòng)退市股符合條件重新上市不需要核準(zhǔn)

    2012年08月09日 20:06
    來(lái)源:中證網(wǎng)

    0人參與0條評(píng)論

    各位來(lái)賓:

    大家好!很高興參加“貴州首屆金融博覽會(huì)”和今天的論壇。

    論壇給我的這個(gè)演講命題,“加快直接融資市場(chǎng)發(fā)展,助推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”,實(shí)際上是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)時(shí)代命題,其必要性、重要性已經(jīng)有了共識(shí),對(duì)著力點(diǎn)和路徑選擇的共識(shí)正在逐步形成,具體實(shí)踐工作也在加速展開(kāi)。

    今年6月,郭樹(shù)清主席在上海陸家嘴論壇上的講話,已經(jīng)把改革創(chuàng)新的必要性和思路講得十分全面和透徹,并對(duì)“不改善金融結(jié)構(gòu),中國(guó)經(jīng)濟(jì)將沒(méi)有出路”進(jìn)行了系統(tǒng)的論述。

    在實(shí)踐方面,過(guò)去半年多的時(shí)間里,資本市場(chǎng)推出了一系列重大的改革創(chuàng)新舉措,這些措施相互配套、環(huán)環(huán)相扣、整體推進(jìn),一個(gè)核心目標(biāo)就是加快直接融資市場(chǎng)發(fā)展,提高資源配置效率,更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,更有力地助推經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。在深交所,我們?nèi)ツ昃兔鞔_了一個(gè)工作目標(biāo):在“十二五”期間,深交所要按照各地“十二五”規(guī)劃的要求,有重點(diǎn)地為各地轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式提供廣泛的市場(chǎng)服務(wù)。就在兩個(gè)多月前,我們來(lái)到貴州,和當(dāng)?shù)馗刹?、企業(yè)家一起,就深交所多層次市場(chǎng)如何更有針對(duì)性地服務(wù)貴州“十二五”時(shí)期特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè),落實(shí)好今年“國(guó)發(fā)2號(hào)文件”進(jìn)行了很好的交流。

    在這樣的背景下,“加快直接融資市場(chǎng)發(fā)展,助推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”,需要去做的事情還很多,需要說(shuō)的事情實(shí)際上并不多。整體上看,當(dāng)前這一工作正沿著多層次市場(chǎng)體系建設(shè)、多元化產(chǎn)品體系建設(shè),以及制度保障條件完善這三條相對(duì)獨(dú)立,但又緊密聯(lián)系的主線逐步展開(kāi)。結(jié)合三個(gè)方面實(shí)踐中遇到的問(wèn)題、可能遇到的挑戰(zhàn),我談點(diǎn)意見(jiàn)和建議供大家參考。

    第一,場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展,是當(dāng)前完善多層次市場(chǎng)體系,加快直接融資市場(chǎng)發(fā)展的重頭戲,企業(yè)要轉(zhuǎn)變理念,有序納入資本市場(chǎng)向下延伸拓展的服務(wù)范圍內(nèi)。

    長(zhǎng)期以來(lái),在我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中,形成了場(chǎng)外市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)之間“倒金字塔”型的不合理結(jié)構(gòu)。主張大力發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)的人士不滿意,交易所也有同感,因?yàn)闆](méi)有人會(huì)享受那種“頭重腳輕”的感覺(jué)。

    上周末,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),“新三板”首批擴(kuò)大試點(diǎn)除中關(guān)村科技園區(qū)外,新增上海、武漢、天津三個(gè)高新園區(qū)。此外,《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》,已經(jīng)開(kāi)始征求意見(jiàn)。綜合各方面因素分析,場(chǎng)外市場(chǎng)構(gòu)建正在有序展開(kāi),并會(huì)在直接融資市場(chǎng)發(fā)展中逐步顯現(xiàn)出兩方面重要意義。

    一是為企業(yè)提供了更大的選擇空間。不同的企業(yè),以及企業(yè)在不同的成長(zhǎng)階段,可以選擇一個(gè)真正適合自己的資本市場(chǎng)平臺(tái),不用把IPO上市作為進(jìn)入資本市場(chǎng)的唯一選擇,或最好的選擇,一條路走到黑。場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展,會(huì)產(chǎn)生正的“外部性”,不會(huì)象有些市場(chǎng)人士所擔(dān)心的那樣“分流”交易所市場(chǎng)資金,而是會(huì)與交易所市場(chǎng)之間形成良性互動(dòng),在多個(gè)方面對(duì)交易所市場(chǎng)發(fā)展產(chǎn)生積極影響,從而在整體上提升我國(guó)直接融資市場(chǎng)對(duì)金融資源的動(dòng)員能力和配置效率。

    二是可以為我國(guó)企業(yè)的公司治理整體水平提高,提供一個(gè)覆蓋面很廣的基礎(chǔ)平臺(tái)?,F(xiàn)代企業(yè)制度發(fā)育、公司治理整一直是我國(guó)企業(yè)群體的軟肋。在產(chǎn)品市場(chǎng)的全球化競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,更多中國(guó)企業(yè)走向國(guó)際舞臺(tái)的大趨勢(shì)下,這根軟肋,無(wú)論是在競(jìng)爭(zhēng)中,還是在與國(guó)際社會(huì)的交流中,都會(huì)越來(lái)越顯著地暴露出來(lái)。場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展,可以為更多的企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度,完善公司治理外部約束機(jī)制,提供一個(gè)基礎(chǔ)性平臺(tái)。

    場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展,需要企業(yè)理念及時(shí)轉(zhuǎn)變,利用資本市場(chǎng)的策略適時(shí)調(diào)整。從近期調(diào)研掌握情況看,大多數(shù)企業(yè),對(duì)于如何用好場(chǎng)外市場(chǎng)這個(gè)新平臺(tái),還沒(méi)有清晰的思路、明確的預(yù)期。在VC和PE的股權(quán)投資活動(dòng)中,大家也把精力過(guò)度地集中在了“IPO上市”這個(gè)單一目標(biāo)上。出現(xiàn)這種局面,在短期內(nèi)是正常的,但需要去引導(dǎo)。

    什么樣的企業(yè)適合進(jìn)入場(chǎng)外市場(chǎng)?從場(chǎng)外市場(chǎng)所提供的金融服務(wù)的特點(diǎn),對(duì)照企業(yè)金融服務(wù)差異化的需求,并參考美國(guó)等國(guó)家場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看,我們初步認(rèn)為三類企業(yè)比較適合進(jìn)入場(chǎng)外市場(chǎng):

    一是那些處在成長(zhǎng)早期階段的小企業(yè),尤其是科技型中小企業(yè),由于規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大,難以被交易所市場(chǎng)的投資者認(rèn)可和接受,適合進(jìn)入場(chǎng)外市場(chǎng)。這些企業(yè)在獲得了融資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等基本服務(wù)的基礎(chǔ)上,一部分企業(yè)在條件成熟后,可以再擇機(jī)進(jìn)入交易所市場(chǎng)。在實(shí)踐中,中關(guān)村試點(diǎn)已經(jīng)積累了很多經(jīng)驗(yàn)。未來(lái),這類企業(yè)有望成為場(chǎng)外市場(chǎng)中最有活力的一個(gè)群體。

    二是那些自己認(rèn)為沒(méi)有必要,也不愿意采用相對(duì)較高的公司治理、信息披露標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè),可以選擇場(chǎng)外市場(chǎng)。另外,有些企業(yè)雖然愿意接受較高的標(biāo)準(zhǔn),但暫時(shí)還達(dá)不到交易所市場(chǎng)的要求,也可以先關(guān)注場(chǎng)外市場(chǎng)。一個(gè)典型的例子就是NASDAQ的上市過(guò)程,NASDAQ自身在2001年開(kāi)始進(jìn)行公司化改制,就是先選擇了在“粉單”市場(chǎng)掛牌交易,到2006年后才在NASDAQ市場(chǎng)上市交易。上世紀(jì)90年代美國(guó)曾經(jīng)對(duì)OTCBB這個(gè)全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行改革,提高了標(biāo)準(zhǔn),數(shù)千家企業(yè)就“搬遷”到了標(biāo)準(zhǔn)要求更低的粉單市場(chǎng)。另外,在薩班斯法出臺(tái)后,不少在紐交所、NASDAQ上市的企業(yè),覺(jué)得繼續(xù)在這里掛牌不合算,就主動(dòng)選擇“搬遷”到了OTCBB、粉單市場(chǎng)。有些甚至遷到了英國(guó)的AIM市場(chǎng)。

    三是有些企業(yè)由于自身特點(diǎn)難以支持一個(gè)交投活躍的市場(chǎng),或者企業(yè)對(duì)股份的市場(chǎng)流動(dòng)性沒(méi)有特別的偏好,這類企業(yè)盡管各方面條件較好,甚至規(guī)模很大,也適合選擇場(chǎng)外市場(chǎng)。例如,美國(guó)大多數(shù)中小金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)交易就是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行的,有些歐洲的大銀行在美國(guó)市場(chǎng)掛牌,也選擇場(chǎng)外市場(chǎng)。在我國(guó),不少中小金融機(jī)構(gòu)的組建和發(fā)展過(guò)程中,一開(kāi)始就形成了較為分散的股權(quán)結(jié)構(gòu),應(yīng)適合進(jìn)入場(chǎng)外市場(chǎng)。

    第二,直接融資產(chǎn)品多元化發(fā)展的空間正在打開(kāi),前景廣闊,但券商的創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力十分關(guān)鍵,要對(duì)接上市場(chǎng)變化帶來(lái)的機(jī)遇。

    相比較于間接融資,直接融資市場(chǎng)上的產(chǎn)品創(chuàng)新,有更大的空間和靈活性。但是,這一潛在的空間,在過(guò)去沒(méi)有被充分利用。這主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:

    一是盡管一些重要的產(chǎn)品已經(jīng)有了,但發(fā)展水平低。最典型的就是債券等固定收益類產(chǎn)品嚴(yán)重滯后;

    二是很多在國(guó)外發(fā)展很成熟的產(chǎn)品,尤其是那些非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品,在我國(guó)的直接融資市場(chǎng)大多數(shù)還是空白。例如,推出中小企業(yè)私募債,無(wú)疑是我國(guó)直接融資市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重大突破,但在國(guó)外,這個(gè)產(chǎn)品實(shí)際上已經(jīng)在潮起潮落中經(jīng)歷了數(shù)十年的發(fā)展。我們必須看到這些差距。

    三是和產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)域的情況類似,我們?cè)诮鹑诠ぞ叻矫娴摹白灾鲃?chuàng)新”能力還不強(qiáng)。理論上,以數(shù)量眾多的草根金融服務(wù)需求、數(shù)量龐大的多元化投資需求為基礎(chǔ),在我國(guó)直接融資市場(chǎng)發(fā)展中,是有條件,也有必要出現(xiàn)一些“中國(guó)設(shè)計(jì)”、“中國(guó)制造”的創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的。遺憾的是,我們還沒(méi)有值得自豪的創(chuàng)新成果。

    如果要為過(guò)去的直接融資產(chǎn)品不豐富找原因,券商實(shí)力和創(chuàng)新能力較弱,并不是唯一的原因;但是,要豐富直接融資產(chǎn)品,券商是關(guān)鍵。也正是因?yàn)檫@樣,在今年5月召開(kāi)的“證券公司創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)”上,券商被寄以厚望。當(dāng)前,包括交易所在內(nèi),各方面開(kāi)始為恢復(fù)、強(qiáng)化券商作為創(chuàng)新主體的功能積極創(chuàng)造有利條件。然而,券商能不能承擔(dān)起責(zé)任,抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展,仍然要靠自己。

    中小企業(yè)私募債自今年6月推出后,已經(jīng)為41家中小企業(yè)發(fā)債募資33.6億元。成績(jī)是很明顯的,但現(xiàn)在也遇到了券商的綜合服務(wù)能不能跟上、熱情可不可持續(xù)的問(wèn)題。

    一些適合“小眾市場(chǎng)”,比如面向機(jī)構(gòu)投資者的私募產(chǎn)品,可以采用較為靈活的非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的設(shè)計(jì),要求券商分析投融資雙方特殊的需求偏好,將這些偏好通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)實(shí)現(xiàn),并做好后續(xù)的產(chǎn)品推廣、產(chǎn)品管理,這對(duì)券商能力就是一個(gè)考驗(yàn)。

    將來(lái),隨著越來(lái)越多的直接融資產(chǎn)品、券商理財(cái)產(chǎn)品推出,一方面會(huì)豐富券商柜臺(tái)交易的品種,另一方面也會(huì)考驗(yàn)券商的風(fēng)險(xiǎn)管理能力、市場(chǎng)組織能力,尤其是產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力,這是直接融資市場(chǎng)高效率、安全運(yùn)行的微觀基礎(chǔ),但在過(guò)去一直是市場(chǎng)發(fā)育和券商能力中的一塊短板。

    值得高興的是,從近期實(shí)踐看,券商產(chǎn)品創(chuàng)新的能力已經(jīng)在顯現(xiàn),潛力更是值得我們期待。例如,近年來(lái)券商推的“量化套利”產(chǎn)品就獲得了市場(chǎng)認(rèn)可,也在一定程度促進(jìn)了整個(gè)市場(chǎng)投資風(fēng)格的優(yōu)化。近期實(shí)除了“并購(gòu)基金”外,也有券商推出了專門投資中小企業(yè)私募債的產(chǎn)品,這些都是很好的嘗試。

    第三,加快直接融資市場(chǎng)發(fā)展需要充裕的制度供給條件,這一直是制約我國(guó)直接融資市場(chǎng)發(fā)展的一塊短板,但各方面正在呈現(xiàn)出積極顯著的變化。這是今天我想講的一個(gè)重點(diǎn)。

    相比較于間接金融,一國(guó)發(fā)展直接融資市場(chǎng),在法律法規(guī)等正式制度供給條件的保障方面,在市場(chǎng)自律等非正式制度供給條件的支持方面,都會(huì)提出更高的要求。也正是因?yàn)檫@樣的特殊性,發(fā)展中國(guó)家由于這些制度供給條件相對(duì)薄弱,它們的金融深化道路,大多數(shù)都會(huì)先從間接金融起步,并在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期里經(jīng)歷直接融資市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后的階段。

    在我國(guó),上世紀(jì)80年代間接金融體系就開(kāi)始了大發(fā)展,但直接金融體系是1995年黨的“十五大”明確提出了“積極穩(wěn)妥地發(fā)展直接融資”后才開(kāi)始加速發(fā)展,進(jìn)入“主動(dòng)推進(jìn)”階段的。我國(guó)的金融發(fā)展、金融深化,以及直接融資市場(chǎng)的發(fā)展歷程,大致也經(jīng)歷了其他發(fā)展中國(guó)家一樣的過(guò)程,目前處在直接融資市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后,但各方面制度供給條件已初步具備了支持其大發(fā)展的階段。

    支持直接融資市場(chǎng)發(fā)展的制度供給條件,涉及很多方面,很多層面。在這里,我舉四個(gè)較為典型的例子,希望從不同層面來(lái)說(shuō)明制度供給條件保障的重要性,以及我們近來(lái)正在取得的進(jìn)步。

    第一個(gè)例子,在并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展中,有效打擊內(nèi)幕交易的法律手段,作為正式制度供給條件,其保障作用就很重要。并購(gòu)是資本市場(chǎng)的基本功能之一,企業(yè)有巨大的需求。2010年底,深交所曾經(jīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行了一次問(wèn)卷調(diào)查,結(jié)果顯示,88%的公司近兩年內(nèi)可能存在同行業(yè)、上下游公司收購(gòu)的需求。但是,企業(yè)旺盛的、現(xiàn)實(shí)的需求,并沒(méi)有催生出一個(gè)活躍的并購(gòu)市場(chǎng)來(lái)?,F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板推出已經(jīng)快3年了,上市公司達(dá)到340多家,僅僅啟動(dòng)了20起達(dá)到重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)或者發(fā)行股份的并購(gòu),其中已有4起收購(gòu)實(shí)施完畢。

    資本市場(chǎng)的并購(gòu)功能沒(méi)有充分發(fā)揮出來(lái),一個(gè)重要的原因就是這個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行起來(lái)相當(dāng)復(fù)雜。在很長(zhǎng)的時(shí)期里,我們無(wú)法有效防范“內(nèi)幕交易”及其危害,是制約并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展的重要原因。我們知道,上市公司的并購(gòu)重組過(guò)程,也是“內(nèi)幕信息”集中生成的時(shí)期,在客觀上容易誘發(fā)“內(nèi)幕交易”及如果并購(gòu)重組中“內(nèi)幕交易”不能被有效防范,面對(duì)活躍并購(gòu)市場(chǎng)顯著的“利”,以及內(nèi)幕交易泛濫可能更加突出的“弊”,資本市場(chǎng)就不得不做出慎重的權(quán)衡,并在很長(zhǎng)時(shí)期里不得不抑制,甚至是放棄一些市場(chǎng)并購(gòu)功能的充分發(fā)揮。

    例如,大家熟悉的“借殼上市”,在美國(guó)等境外市場(chǎng),是一個(gè)企業(yè)通過(guò)反向并購(gòu),經(jīng)常使用的“非IPO上市”方式。但是,在A股市場(chǎng),因?yàn)槎喾矫嬷贫裙┙o條件跟不上,加之投資者的非理性投機(jī)行為盛行,最終讓“借殼上市”在實(shí)踐中弊端叢生,不得不被限制使用。

    今年6月1日,《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》開(kāi)始施行?!督忉尅芳?xì)化了違法情形,并在舉證責(zé)任、處罰措施方面進(jìn)一步提高了對(duì)內(nèi)幕交易的威懾力度。例如,“兩高”的司法解釋允許在特定情形下,如相關(guān)交易明顯異常時(shí),司法機(jī)關(guān)利用證據(jù)間接推定內(nèi)幕交易成立,而由當(dāng)事人自證清白。在監(jiān)管層對(duì)內(nèi)幕交易“零容忍”的堅(jiān)決態(tài)度下,這一法律手段的及時(shí)出現(xiàn),對(duì)于打擊內(nèi)幕交易是很有殺傷力的,也是很有效的。

    我們相信,隨著“兩高”司法解釋的威懾力全面顯現(xiàn),以及2010年《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》等政策的配套制度供給條件逐步成熟,資本市場(chǎng)的并購(gòu)功能將會(huì)被充分釋放出來(lái),為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供一個(gè)強(qiáng)大的市場(chǎng)平臺(tái),也為直接融資市場(chǎng)加快發(fā)展提供一個(gè)重要的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

    第二個(gè)例子,作為上市規(guī)則的重要組織部分,退市制度的改革和優(yōu)化,為證券市場(chǎng)的健康發(fā)展奠定了重要制度基礎(chǔ)。退市制度對(duì)于證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要性,在此我就不用多說(shuō)。但是,就是這樣一項(xiàng)重要的、基礎(chǔ)性的制度,在很長(zhǎng)時(shí)期里是不理想的,并帶來(lái)了很多問(wèn)題。正如大家看到的,今年以來(lái),退市制度的改革有了很大的進(jìn)展,這必然為證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。借此機(jī)會(huì),介紹深交所這方面近期的一些工作的思考。

    為推動(dòng)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制的形成,在各方的強(qiáng)烈要求和呼吁下,今年我所推出了新的退市制度。同時(shí),我們也應(yīng)認(rèn)識(shí)到,公司退市并不是衡量公司好壞的標(biāo)準(zhǔn),只是表明公司不適合在交易所市場(chǎng)繼續(xù)上市交易。新的退市制度充分發(fā)揮市場(chǎng)自身的作用,在觸發(fā)或者可能觸發(fā)退市條件的情況下,鼓勵(lì)公司自愿選擇并主動(dòng)退市。公司退市后經(jīng)過(guò)自身努力或重組,如符合條件還可以重新上市回到交易所進(jìn)行交易,不需要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),真正實(shí)現(xiàn)退市的市場(chǎng)化、正常化、常態(tài)化。

    這次退市制度改革,參照海外經(jīng)驗(yàn),引入市場(chǎng)化退市指標(biāo),股價(jià)持續(xù)跌破面值的應(yīng)當(dāng)退市。B股公司與A股公司一直執(zhí)行相同的退市條件。但是,B股市場(chǎng)長(zhǎng)期不活躍,純B股公司又缺乏融資功能,股價(jià)比較低迷有客觀原因。近期有純B股公司觸發(fā)了市場(chǎng)化退市指標(biāo),引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。為此,我所8月3日就近期實(shí)施退市新制度有關(guān)問(wèn)題答記者問(wèn),對(duì)純B股公司因股價(jià)持續(xù)跌破面值退市的,會(huì)充分考慮歷史因素并尊重公司的意愿,安排其重新上市。我們注意到,這一報(bào)道近期引起了市場(chǎng)各方的熱議,不少公司和市場(chǎng)人士呼吁,自愿退市的純B股公司,重新上市應(yīng)上A股。需要指出的是,B股市場(chǎng)是在特定歷史條件下形成的,我們將本著實(shí)事求是的態(tài)度,充分吸收市場(chǎng)各方建議,對(duì)自愿退市的純B股公司重新上市給予適當(dāng)?shù)恼甙才牛瑸榧傿股退市公司的持續(xù)發(fā)展提供資本市場(chǎng)支持服務(wù)。

    第三個(gè)例子,回報(bào)投資者的責(zé)任意識(shí),公司分紅文化的形成和培育,是直接融資市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的重要微觀基礎(chǔ),它主要建立在非正式制度安排的基礎(chǔ)上。“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),收益共享”,是直接融資市契約關(guān)系”的核心內(nèi)容。一個(gè)只能“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),收而不能“收益共享”的市場(chǎng),是建立在沙堆上的市場(chǎng),不可能走遠(yuǎn)。只有踏踏實(shí)實(shí)地踐行了“收益共享”,更多愿意“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),的投資者才會(huì)認(rèn)同這個(gè)市場(chǎng),選擇這個(gè)市場(chǎng),投資這個(gè)市場(chǎng)。

    今年以來(lái),證監(jiān)會(huì)出臺(tái)措施,鼓勵(lì)引導(dǎo)上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的決策機(jī)制和分紅政策,培育上市公司主動(dòng)分紅、回報(bào)股東的意識(shí),以實(shí)實(shí)在在的回報(bào)吸引投資者。與此同時(shí),還兩次降低證券交易經(jīng)手費(fèi),降低50%的證券交易監(jiān)管費(fèi),降低30%的期貨交易經(jīng)手費(fèi),顯著降低了投資者的交易成本。這些改革措施表明,回報(bào)投資者,讓投資者切實(shí)獲得自己應(yīng)得的利益,已經(jīng)成為了投資者保護(hù)工作的重中之重,被當(dāng)成了證券期貨行業(yè)商業(yè)倫理標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)的重要內(nèi)容。

    認(rèn)識(shí)上的高度重視,實(shí)踐中的細(xì)致工作,已經(jīng)獲得了“回報(bào)”。例如,根據(jù)2011年年報(bào),A股上市公司股息率達(dá)到1.82%。市場(chǎng)中主要的藍(lán)籌銀行股2011年報(bào)現(xiàn)金分紅2690億元,以當(dāng)年末總市值3.79萬(wàn)億元算,銀行股股息率達(dá)到7%,為一年期定期存款利率的2倍多。穩(wěn)定的股息率是吸引長(zhǎng)期投資的前提,畢竟大多數(shù)投資者是追求穩(wěn)定收益的,資本市場(chǎng)的投資價(jià)值正在凸顯。

    需要說(shuō)明的是,分紅或企業(yè)選擇什么樣的股利政策,政府或監(jiān)管部門可以積極引導(dǎo),但是在根本上它是屬于公司自治范疇的事。我們高興地看到,越來(lái)越多的公司有了對(duì)投資者的責(zé)任感,自覺(jué)地通過(guò)分紅去積極回報(bào)投資者,成熟的、健康的公司分紅文化正在潛移默化中逐步形成。這種文化,正是直接融資市場(chǎng)發(fā)展重要的制度基石。

    第四個(gè)例子,從近期我們關(guān)注的我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系建設(shè)與種子企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)系看,可以看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的制度供給條件對(duì)上市公司和資本市場(chǎng)的重要意義。2011年《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》出臺(tái)后,我們就開(kāi)始關(guān)注種子產(chǎn)業(yè)以及種子上市公司發(fā)展。我們看到,相比較于國(guó)外的種業(yè)巨頭,我國(guó)的種子企業(yè),包括已經(jīng)上市的8家種子公司,規(guī)模都很小。即使是十多年前就已經(jīng)上市的很有名氣的幾家種子企業(yè),盡管獲得了資本市場(chǎng)的支持,也有廣闊的市場(chǎng)空間,發(fā)展也不算理想,實(shí)力與孟山都、杜邦先鋒、先正達(dá)等國(guó)外種業(yè)巨頭不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上。

    為什么我國(guó)的種子企業(yè)長(zhǎng)不大?通過(guò)廣泛的調(diào)研、專題研究,我們發(fā)現(xiàn)最重要的原因是我國(guó)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系還比較落后,有研發(fā)實(shí)力、研發(fā)積極性的種子企業(yè),它們的研發(fā)創(chuàng)新成果,很容易被“套種”等侵權(quán)行為損害,出現(xiàn)“做研發(fā)的大企業(yè)日子不好過(guò),不搞研發(fā)的小企業(yè)日子挺滋潤(rùn)”的局面,結(jié)果就是大家都不愿意去做研發(fā)。在現(xiàn)代種業(yè)已經(jīng)成為一個(gè)科技密集型行業(yè)的時(shí)代,如果都不去做研發(fā),即使有資本市場(chǎng)積極支持,我們又靠什么去培育出民族種業(yè)巨頭來(lái)。

    不僅是種子企業(yè),其他行業(yè)的上市公司也有類似的情況。深交所近年來(lái)每年都要組織“走進(jìn)上市公司”活動(dòng),通過(guò)與企業(yè)的廣泛交流,我們首先感觸到的是企業(yè)所處的區(qū)域經(jīng)濟(jì)和地理環(huán)境差異,上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)很難脫離本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展而獨(dú)自循環(huán)。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的制度供給條件出現(xiàn)地區(qū)性差異,這些地區(qū)的上市公司成長(zhǎng)空間、成長(zhǎng)道路也會(huì)出現(xiàn)很大差異。

    直接融資市場(chǎng)加快發(fā)展,根本上要依靠經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和振興。當(dāng)前國(guó)家正在根據(jù)“十二五”規(guī)劃的要求,不斷加大經(jīng)濟(jì)改革和轉(zhuǎn)型力度,努力破除實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的體制機(jī)制性障礙。例如,出臺(tái)系列落實(shí)非公經(jīng)濟(jì)新36條的實(shí)施細(xì)則,加快國(guó)家創(chuàng)新體系建設(shè),打破條塊分割、降低流通成本以建立全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng),適應(yīng)民企海外并購(gòu)需要改革管理制度等等。我們堅(jiān)信,隨著這一系列措施的落實(shí),實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改革和發(fā)展,將再次為資本市場(chǎng)發(fā)展注入新動(dòng)力。

    在實(shí)踐中,我們也能看到這樣的積極變化。例如,當(dāng)前不少上市公司都把宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化作為發(fā)展的契機(jī),不斷提升自身適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的能力。就在大家普遍擔(dān)心中國(guó)出口企業(yè)面臨的困難時(shí),不少企業(yè)認(rèn)為,隨著成本上升,國(guó)內(nèi)的下游企業(yè)為了節(jié)約成本,會(huì)開(kāi)始優(yōu)先考慮國(guó)內(nèi)供應(yīng)商,以降低成本,獲得更靈活應(yīng)對(duì)用戶需求變化的空間。這對(duì)有實(shí)力的上市公司而言,就是一個(gè)難得的替代進(jìn)口、擴(kuò)大市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)。

    各位來(lái)賓,無(wú)論是加快直接融市場(chǎng)發(fā)展,還是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,都不會(huì)一帆風(fēng)順。胡錦濤總書(shū)記7月23日發(fā)表的重要講話,提出了三個(gè)毫不動(dòng)搖,更加明確了改革的方向,已經(jīng)為克服轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式暫時(shí)遇到的困難,以及我們應(yīng)該持有的態(tài)度給出了明確的回答。

    加快直接融資市場(chǎng)發(fā)展,必須靠改革創(chuàng)新來(lái)開(kāi)辟前進(jìn)道路,當(dāng)然也會(huì)遇到困難。如何看待可能遇到的暫時(shí)困難,以及未來(lái)的發(fā)展前景,我們聽(tīng)到了日本同行的一些看法,很有啟發(fā)意義。今年7月我們?cè)L問(wèn)日本時(shí),他們表示很想投資中國(guó)股市,除了中國(guó)有較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度外,還有兩個(gè)重要原因:一個(gè)是中國(guó)有象“十二五”這樣的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃,政策的連續(xù)性強(qiáng),給了投資者穩(wěn)定的預(yù)期;另一個(gè)是近期的改革措施和效果,提振了投資信心,表現(xiàn)出不回避問(wèn)題的勇氣和改革的執(zhí)行力,而日本失去的20年,最大的問(wèn)題是該改革的時(shí)候沒(méi)有改革。

    謝謝大家!

    [責(zé)任編輯:zenggj] 標(biāo)簽:退市制度 退市公司 直接融資 
    鳳凰網(wǎng)官方推薦:玩模擬炒股大賽 天天贏現(xiàn)金大獎(jiǎng)    炒股大賽指定安全炒股衛(wèi)士

    免責(zé)聲明:本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),與鳳凰網(wǎng)無(wú)關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí),對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾,請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。

    3g.ifeng.com 用手機(jī)隨時(shí)隨地看新聞
    網(wǎng)友評(píng)論
      

    所有評(píng)論僅代表網(wǎng)友意見(jiàn),鳳凰網(wǎng)保持中立

    商訊

    精品人妻人人做人人爽| 精品日本一区二区三区| 浓毛老太交欧美老妇热爱乱| 亚洲成av人片在线观看麦芽| 在线播放a欧美专区一区| 视频网站在线观看不卡| av网站免费在线浏览| 日韩精品成人无码专区免费| 午夜无码片在线观看影院| 色婷婷色99国产综合精品| av国产自拍在线观看| 国产精品 无码专区| 亚洲精品久久国产高清情趣图文 | 日韩av一区二区不卡在线| 国产又猛又黄又爽| 亚洲av日韩av不卡在线观看| 无码熟妇人妻AV不卡| 亚洲免费在线视频播放| 久久婷婷五月国产色综合| 俺来也俺去啦久久综合网| 亚洲av乱码国产精品色| 国产av剧情刺激对白| 国产av永久无码天堂影院| 亚洲AV无码资源在线观看| 国产精品国产三级国产不卡| 久久婷婷五月综合97色直播| 久久精品国内一区二区三区| 狠狠色噜噜狠狠狠狠97俺也去| 青青久在线视频免费视频| 绝顶潮喷绝叫在线观看| 91免费永久国产在线观看| 久久婷婷色香五月综合激激情| 日本精品一区二区三区福利视频 | 91极品尤物在线观看播放| 91亚洲国产成人精品一区.| 免费毛片a线观看| 成年女人A级毛片免| 日本免费一区二区在线| 国产免费无遮挡吸奶头视频 | 国产免费一级在线观看| 日韩一级精品亚洲一区二区精品|