陳序

昨天，中國內(nèi)地股市收盤走低，藍(lán)籌股大幅下挫?；鶞?zhǔn)上證綜合指數(shù)收盤跌1.5%，至2136.08點(diǎn)，上周累計(jì)上漲3.0%。深證綜合指數(shù)收盤跌2.1%，至887.65點(diǎn)。 數(shù)據(jù)表明，中國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)遜于預(yù)期，導(dǎo)致中國內(nèi)地股市在上周五中斷了連續(xù)五個(gè)交易日上漲的趨勢。7月份中國金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款出現(xiàn)回落，當(dāng)月進(jìn)、出口增幅也不及經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。

顯然，投資者正等待中國政府推出更多刺激措施，特別是在數(shù)據(jù)顯示中國工業(yè)增加值增速進(jìn)一步放緩之后。中國7月份工業(yè)增加值同比增長9.2%，低于6月份的9.5%，也是2009年5月以來的最低增速。發(fā)電量同比增長僅2.1%，顯示出能源密集型重工業(yè)更大幅度放緩。作為衡量中國經(jīng)濟(jì)健康狀況的主要月度指標(biāo)，從工業(yè)增加值可以窺知中國三季度經(jīng)濟(jì)增長是否會(huì)較二季度有所回升。中國第二季度經(jīng)濟(jì)同比增長7.6%，低于一季度的8.1%，為本輪全球金融危機(jī)爆發(fā)以來的最低增速。

中國出口遭受歐洲危機(jī)打擊，房地產(chǎn)業(yè)又受困于政策，工業(yè)增加值數(shù)據(jù)當(dāng)然令人失望。有媒體指，中國內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)今年前七個(gè)月在建住宅面積同比減少13.4%。美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺在最新報(bào)告中，將中國2012年全年GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增速預(yù)期從此前的8.0%下調(diào)至7.7%，同時(shí)將2013年GDP增速預(yù)期由此前的8.0%下調(diào)至7.6%。上個(gè)月，野村證券已將中國2012年GDP增速預(yù)期由8.4%下調(diào)至8.2%，將2013年GDP增速目標(biāo)由8.2%下調(diào)至7.9%。瑞銀證券同樣將中國2012年GDP增速預(yù)期由8.2%下調(diào)至8%。

與此同時(shí)，中國7月份CPI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))同比上升1.8%，升幅低于6月份的2.2%，也是2010年1月以來的最低水平。這給市場以中國政府將進(jìn)一步放松政策的想像空間。中國政府也確實(shí)承諾將促增長在政策選項(xiàng)中重新置頂，國務(wù)院總理溫家寶和中國央行在今年第二季度貨幣政策報(bào)告都強(qiáng)調(diào)了這一訊息?；鶞?zhǔn)利率也于6月和7月連續(xù)下調(diào)。

好消息是，中國居民家庭消費(fèi)有稍稍增長的跡象。中國7月份經(jīng)通貨膨脹調(diào)整后的零售額同比增長12.2%，略高于6月份的12.1%。中國居民家庭汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)也顯示，7月份轎車銷量同比增長11%。問題是，僅憑放松貨幣政策能不能使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)快速增長？從數(shù)據(jù)看，中國央行連續(xù)降息對提振需求只產(chǎn)生了有限的影響，也未能迅速地明顯地增強(qiáng)貸款需求。據(jù)來自中國銀行業(yè)的報(bào)告，已經(jīng)有所放寬的貨幣政策尚未轉(zhuǎn)化為貸款需求增長，不論基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)保項(xiàng)目都是如此。

值得注意的是，前中國央行顧問周其仁也表示，中國近期的貨幣放松措施有些過于密集。據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，在談到中國央行自6月份以來的兩次降息時(shí)，周其仁表示，現(xiàn)在政府的調(diào)控太靈敏，應(yīng)該更多地讓市場發(fā)揮作用。而市場力量發(fā)揮作用是需要時(shí)間的，結(jié)構(gòu)性變化也是需要時(shí)間的。中國政府應(yīng)該允許經(jīng)濟(jì)減速，否則，許多問題不會(huì)根除。

也許，投資者只能寄希望于中國政府正在嘗試的其他刺激路徑。比如，加大政府投資力度。7月份，鐵路系統(tǒng)投資同比增長8%，是2011年初以來首次恢復(fù)增長。另外，包括周其仁在內(nèi)的不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議，中國應(yīng)該進(jìn)一步減稅以扶持中小型企業(yè)。據(jù)周其仁估計(jì)，中國今年有人民幣6000億元的減稅空間。

(作者系資深媒體人，電郵：chenxuchenxu@msn.cn，本專欄每周一至周五刊出。)