現(xiàn)年69歲的艾維拉德(Jean-Marie Eveillard)是第一老鷹投資管理公司(First Eagle Investment Management)的元老級(jí)人物，他在共同基金管理方面取得過(guò)輝煌的戰(zhàn)果，現(xiàn)正處于半退休狀態(tài)。他的投資秘訣是，購(gòu)買(mǎi)物有所值的東西，然后“穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)”。沒(méi)有趨勢(shì)投資，沒(méi)有太多換手，也不盲目跟風(fēng)買(mǎi)進(jìn)。

金條這種傳統(tǒng)的保值產(chǎn)品是艾維拉德的基金重倉(cāng)投資的對(duì)象之一。過(guò)去10年間，股市走低，而黃金價(jià)格則從每盎司300美元一路飆升至1100美元，這種相對(duì)老式的保值方法一直在基金投資者中頗有市場(chǎng)。

近來(lái)金價(jià)的表現(xiàn)尤為搶眼，吸引了眾多“金甲蟲(chóng)”蜂擁而至，但艾維拉德與他們都不一樣。他可不是什么投機(jī)商，他一不預(yù)測(cè)通脹率，二不猜測(cè)GDP增幅，三不揣度美聯(lián)儲(chǔ)的下一步動(dòng)作。艾維拉德可以算是個(gè)“自下至上型”的股票分析師，他對(duì)自由現(xiàn)金流有著近乎偏執(zhí)的關(guān)注。他對(duì)自由現(xiàn)金流的定義是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流減去資本性支出的差額，或者，說(shuō)得更直白一點(diǎn)，就是每天開(kāi)業(yè)時(shí)的庫(kù)存現(xiàn)金與歇業(yè)時(shí)庫(kù)存現(xiàn)金之差。

艾維拉德認(rèn)為，目前美國(guó)的市場(chǎng)狀況仍然極不穩(wěn)定，而且很大程度上依賴于美聯(lián)儲(chǔ)去干預(yù)。在這種局勢(shì)下，黃金作為一種保持財(cái)富的手段，任何價(jià)值投資者對(duì)其都不應(yīng)小覷。第一老鷹公司目前擁有6 支共同基金(艾維拉德目前在該公司擔(dān)任的職務(wù)是“高級(jí)顧問(wèn)”)；除一支“純金”基金以外，其他每支基金的“含金量”也都在5%-10% 之間。對(duì)于個(gè)人而言，“如果黃金的投資比例在5% 以下，那所起的作用微乎其微，而一旦超過(guò)12%，那它發(fā)揮的就不僅僅是保險(xiǎn)作用了?！卑S拉德說(shuō)話時(shí)一口濃重的巴黎口音。

但在如今的形勢(shì)下，究竟是針對(duì)什么而保險(xiǎn)，艾維拉德自己也看不透。他相信美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作對(duì)當(dāng)前局勢(shì)的發(fā)展有著至關(guān)重要的影響，不過(guò)在他的整個(gè)金融職業(yè)生涯中，艾維拉德僅與一位美聯(lián)儲(chǔ)主席打過(guò)一次交道。那是在2003年，國(guó)際清算銀行(Bank for International Settlements)計(jì)劃買(mǎi)斷其公眾股東的全部股份，其中也包括艾維拉德管理的數(shù)支基金，但收購(gòu)價(jià)格極不合理。

該銀行在當(dāng)時(shí)的地位比較特殊，不僅起著監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用，并且由于在瑞士存有金條，因此還肩負(fù)著保值的職能。艾維拉德的基金后來(lái)起訴了國(guó)際清算銀行及其董事(格林斯潘[Alan Greenspan]彼時(shí)也是董事之一)，最終這場(chǎng)官司以國(guó)際清算銀行提高收購(gòu)價(jià)格而告終。

在最近幾年里，黃金對(duì)投資組合所起的穩(wěn)定作用得到了驗(yàn)證。2008年，摩根士丹利資本國(guó)際公司(Morgan Stanley Capital International)的歐澳遠(yuǎn)東指數(shù)(EAFE，以美元計(jì))下跌43%，而第一老鷹全球基金(First Eagle Global Fund)僅縮水22%，第一老鷹全球基金鷹美國(guó)價(jià)值基金(First Eagle U.St Value Fund)也只下跌23%。2009 年，這兩支基金的漲幅在22% 至24% 之間，與市場(chǎng)非常接近，雖然這一時(shí)期內(nèi)成長(zhǎng)型股票的增幅遠(yuǎn)超大市。除了黃金之外，這兩支基金共同或單獨(dú)持有的股票還包括伯克夏·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)、家得寶公司(Home Depot)、阿帕奇公司(Apache)及法國(guó)賽諾菲- 安萬(wàn)特集團(tuán)(Sanofi-Aventis)等。 S