截至上周五，股指期貨走出六連陰，并且重心不斷下移，收盤接連創(chuàng)出5月調(diào)整以來新低。并且重上上周期指總持倉、主力合約持倉下降的樂觀信號(hào)在上周(8月13—17日)消失殆盡，空頭主導(dǎo)的增倉下行的偏空格局卷土重來。盡管期指下跌時(shí)價(jià)差反而升高似乎傳遞出樂觀的信號(hào)，但在偏空格局之下，過高的價(jià)差不僅引來空頭的打壓，而且也會(huì)引起“買現(xiàn)貨、賣期貨”的套利者的興趣，多頭腹背受敵，處境難言樂觀。

在巨大分歧之下，多空各自攜巨資對(duì)決。上周五，主力合約IF1209持倉創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到78848手，多空聚集的資金超過了165億元，而此前最高紀(jì)錄尚不足7萬手。市場(chǎng)人士分析，目前偏空的格局之下，期指總持倉、主力合約持倉迭創(chuàng)新高，說明空頭依然占據(jù)主導(dǎo)，期指短期尚難言樂觀。而期指究竟將何時(shí)止跌，空頭主導(dǎo)的增倉趨勢(shì)能否停止成為最大信號(hào)。

六連陰彰顯空頭氛圍

上周一股指期貨全線大跌，當(dāng)時(shí)的主力合約IF1208跌幅為1.74%，而上上周IF1208合約累計(jì)漲幅為1.85%，一日的大跌幾乎令全周漲幅回吐殆盡。黑色星期一的慘烈已經(jīng)奠定了黑色一周的基調(diào)。更值得關(guān)注的是，期指總持倉周一大增6667手，使得上上周已經(jīng)暫停的最大偏空信號(hào)即空頭主導(dǎo)的增倉下行卷土重來。增倉氣勢(shì)之凌厲，說明空頭此次是來者不善。

上周二，股指期貨四個(gè)合約再度全線收陰，但跌幅不及周一。但相比期貨的低迷，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)卻小幅收漲，期現(xiàn)漲跌背離的背后，實(shí)際上凸顯了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒。而當(dāng)時(shí)，IF1208、IF1209兩合約的主力凈空單已經(jīng)連續(xù)三個(gè)交易日增加逾1000手，并在周二創(chuàng)出歷史新高，背后透露空頭雖獲利不菲但仍不愿意離場(chǎng)，認(rèn)為下方還有打壓空間，

上周三，股指期貨四個(gè)合約全線下挫，延續(xù)本周以來的弱勢(shì)。上周四，股指期貨跌勢(shì)未改，而總持倉重回9萬手高位，多空對(duì)決再度升溫，而多頭看似凌厲的進(jìn)攻帶來的偏高升水，其實(shí)并不樂觀。歷史數(shù)據(jù)顯示，交割前一日的高升水幾乎給多頭帶來的都是慘痛回憶。而IF1208周四的9.53點(diǎn)偏高升水早就給空頭打壓埋下伏筆，吸引逾35億元資金留倉博弈，創(chuàng)出交割留倉資金新高。周五果然遭空頭大肆做空。

165億巨資對(duì)決八月行情

值得關(guān)注的是，期指四個(gè)合約總持倉在交割日依然維持在9萬手之上的高位，新晉主力合約更是在上周五達(dá)到78848手的主力合約持倉的歷史新高，遠(yuǎn)高于此前IF1208保持的 66599手的紀(jì)錄。在空頭主導(dǎo)之下，期指持倉屢屢創(chuàng)出新高并非是樂觀信號(hào)。

按照上周五2329.8點(diǎn)的結(jié)算價(jià)以及期貨公司主流的15%保證金計(jì)算，IF1209合約聚集的多空資金超過了165億元。如此天量資金，在期指主力合約持倉上尚屬首次，在現(xiàn)貨、期貨迭創(chuàng)5月調(diào)整以來的新低之際，多空攜巨資對(duì)決不斷升溫，一場(chǎng)血戰(zhàn)即將上演。

而在上上周期指的總持倉、主力合約持倉曾一度連續(xù)下降，而更代表趨勢(shì)性的22日移動(dòng)平均線亦出現(xiàn)拐點(diǎn)，不過上周期指總持倉的重回增勢(shì)，讓多頭情緒遭受了沉重的打壓。“陽光普照沒來，直接退回到黑夜”，東方證券金融衍生品首席分析師高子劍說。

當(dāng)然，期指多頭亦沒有放棄進(jìn)攻的意愿，上周每當(dāng)期指下行時(shí)反而對(duì)應(yīng)著偏高的升水，說明多頭仍在死扛。

國(guó)泰君安期貨金融工程師胡江來指出，量化加權(quán)指示信號(hào)較多地看多操作，一改前期的空頭指向。上周五，7個(gè)主要ETF成交金額激增76.81%，同日滬深300指數(shù)僅為5.74%，除當(dāng)日流動(dòng)性較及IF1209基差較大利好套利者布局致使買賣ETF額度增加外，單邊買入熱情重現(xiàn)也是一個(gè)重要因素。

長(zhǎng)江期貨資深分析師王旺說，價(jià)格不斷下跌創(chuàng)新低，但價(jià)差擴(kuò)大，且持倉量上升，這是多方“死扛”的集中體現(xiàn)。不過，王旺說，多方的頑抗可能還是難以奏效。

廣發(fā)期貨期指分析師鄭亞男亦認(rèn)為，空方依然占據(jù)著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，但上周五空頭在尾盤超常的離場(chǎng)速度以及主力席位空方出現(xiàn)分歧可能導(dǎo)致一定的向上可能。不過，鑒于目前推出寬松政策顧慮重重，建議維持相對(duì)偏空的思路，即使出現(xiàn)反彈，或許只是維持短多思路，勿盲目追漲。