中國迎來海外并購窗口期
“中國去年的海外并購數(shù)量是2005年的3倍,海外并購交易總額是2005年的近5倍?!?012年9月11日,全球律所翰宇國際與并購市場資訊聯(lián)合出版《中國海外并購趨勢2012》提出上述驚人的數(shù)據(jù)。
在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下,中國企業(yè)的海外并購正如火如荼地開展。正如一位國際金融投資者告訴《中國經(jīng)營報》記者的,“這是中國不容錯過的有利窗口期。
來自普華永道的數(shù)據(jù)則顯示,“2012年上半年,中國的并購交易在數(shù)量上減少了33%,交易金額也下降了10%。但令人欣慰的是,全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣并沒有嚴(yán)重影響中國的海外并購交易,預(yù)計2012年全年交易金額有望超過2011年。
中國內(nèi)地取代香港成為主要買家
香港歷來是一個高度自由的國際市場,在海外收購交易數(shù)量上,香港曾遙遙領(lǐng)先中國內(nèi)地。以西歐市場為例,2005年中國內(nèi)地僅有10筆并購交易,交易量僅為中國交易總量的22%,而香港的交易量卻占78%。
而到2012年上半年,中國在西歐的28筆并購交易中,中國內(nèi)地占了21筆,交易總額達(dá)69億美元,占總交易額的72%。十年間,中國內(nèi)地并購交易額實(shí)現(xiàn)了2000%的增長。
來自翰宇國際的數(shù)據(jù)顯示,自2009年至今,中國內(nèi)地的海外并購交易量和交易額分別占到了中國總交易量和交易額的58%和65%。
“最近幾年中國內(nèi)地與香港相比在并購市場占到了主導(dǎo)地位。而從最近幾個季度的發(fā)展來看,中國國有企業(yè)紛紛摩拳擦掌,企圖利用其現(xiàn)金充足的優(yōu)勢涉足并購市場,隨著這一趨勢的出現(xiàn),中國內(nèi)地在并購市場中的主導(dǎo)地位尤為明顯?!焙灿顕H香港分所的合伙人茅桐表示。
歐洲成中國投資人首選市場
盡管長期以來歐洲各國都反對出售國家資產(chǎn),但在主權(quán)債務(wù)危機(jī)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退這兩大嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的逼迫下,歐洲大陸的各國政府不得不就出售其國家“家傳之寶”重新作出考慮。
數(shù)據(jù)顯示,2011年西歐的交易總額達(dá)到250億美元,是2009年交易總額的20倍;該地區(qū)的平均交易額也在增加,從2005年的1.93億美元增加至2010~2011年的5億美元左右。
一直以來,工業(yè)與化學(xué)品行業(yè)是中國在西歐的第一大目標(biāo)行業(yè)。2011年7月,中國石油收購了英國英力士(INEOS)煉油公司(交易額為10億美元);2011年1月,中國藍(lán)星集團(tuán)收購了挪威埃肯公司(ElkemAS)(交易額為23億美元)。這兩筆交易在截至2012年年中的18個月內(nèi)占工業(yè)與化學(xué)品行業(yè)交易總額的56%。
值得注意的數(shù)據(jù)是,截至2012年年中的18個月內(nèi),工業(yè)與化學(xué)品行業(yè)的交易額大幅上升至59億美元,超過了該行業(yè)前五年47億美元的交易總額。不僅如此,截至2012年年中的18個月內(nèi),能源、礦業(yè)及公共事業(yè)領(lǐng)域的并購交易量達(dá)到17筆,超出了過去五年的交易總量(16筆)。
這些大幅增長可以再一次反映出歐洲各國出售國有資產(chǎn)的事實(shí)。2005~2010年間,能源與資源行業(yè)的并購交易額為300億美元,占總交易額的71%。而截至2012年年中的18個月內(nèi),該行業(yè)的交易額小幅下滑至61%。
該交易額的小幅下滑和交易量的大幅上升,反映出中國企業(yè)不僅僅在收購歐洲大型能源資源公司的股份,同時還在大量收購這一行業(yè)的中型企業(yè)。
正在如火如荼進(jìn)行并購交易的中國企業(yè)將西歐鎖定為其投資的主要目的地。在歐洲的地區(qū)國家中,英國和德國最受中國企業(yè)青睞,德國企業(yè)擁有中國企業(yè)想要的技術(shù),而英國更被視為中國海外投資的“示范項(xiàng)目”
私營企業(yè)更加活躍
從多家咨詢機(jī)構(gòu)“中國企業(yè)海外收購”報告中不難看出,盡管國企一直以來擔(dān)當(dāng)了中國企業(yè)海外并購舞臺上的主角,但越來越多的不同行業(yè)背景的私企開始尋找海外并購機(jī)會,或者開始籌建合營企業(yè)以實(shí)現(xiàn)它們的國際擴(kuò)張。
目前,這些企業(yè)來自原材料、加工、發(fā)電設(shè)備、制造業(yè)等不同行業(yè)。在未來的五年,這一現(xiàn)象將越來越普遍。
“私企海外并購領(lǐng)域的發(fā)展將會是一個更長期的趨勢。這主要原因在于融資問題。一些非常大型的私有企業(yè)在規(guī)模上和同類的國企不相上下。但是一旦談到銀行借貸問題,國有企業(yè)就明顯占據(jù)優(yōu)勢。國有銀行基于政府指示向國有企業(yè)發(fā)放貸款,這一現(xiàn)象如果得不到改變,私企就很有可能在海外并購交易中落后于國企,而典型例證就可能發(fā)生在私企與國企競爭收購?fù)毁Y產(chǎn)的問題上,一旦涉及資金問題,私企就完全處于弱勢?!泵┩┍硎?。
不過,私企可以通過到香港上市解決并購的資金問題。鑒于內(nèi)地市場已經(jīng)飽和,香港的投資者希望看到的是中國企業(yè)能夠走出其本國市場,到海外拓展業(yè)務(wù)并在海外市場發(fā)展。
金融投資者參與增加
中銀律師事務(wù)所張征律師告訴記者,“在并購的行業(yè)領(lǐng)域,過去幾年集中于能源類、礦產(chǎn)類以及制造業(yè)的海外并購,近兩年服務(wù)業(yè)、金融業(yè)領(lǐng)域的海外并購逐漸增多,比如中信銀行收購里昂證券,比如上海錦江到菲律賓投資酒店業(yè)等。
而除了金融領(lǐng)域的并購?fù)顿Y,金融投資者參與的海外并購正逐漸增加。
比如私募股權(quán)收購歷來都將目光對準(zhǔn)工業(yè)與化學(xué)品領(lǐng)域。香港的中信資本(CITIC Capital Partners)自2006年以來就活躍于這一領(lǐng)域,完成了4筆交易。在最近的一筆交易中,中信與中國的工業(yè)機(jī)械制造商三一重工合作,以俱樂部融資交易的方式用6.61億美元收購了中等規(guī)模的德國重型設(shè)備制造商普茨邁斯特控股有限公司(Putzmeister Holding)。
其他在大中華地區(qū)擁有基金的海外收購集團(tuán)也活躍于私募股權(quán)領(lǐng)域。凱雷亞洲增長基金(Carlyle Asia Growth Partners)和摩根史丹利亞洲私募股權(quán)部(Morgan Stanley PrivateEquity Asia)就是兩大較為著名的私募股權(quán)投資人,它們均于香港成立并都在亞太地區(qū)進(jìn)行投資,不少中國企業(yè)的海外并購都與其有關(guān)。
另一個值得注意的趨勢是,在金融投資者參與的并購活動中,盡管香港的基金目前在境外并購交易中占的比例最大,但中國內(nèi)地金融投資基金近年來已明顯日趨活躍,尤其是與戰(zhàn)略買家之間的俱樂部融資交易。
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