PE歸誰管，成為新《證券投資基金法》修訂過程中最受爭議的話題。

“從二審的情況來看，未來相當時間內(nèi)多部門監(jiān)管PE的局面還會持續(xù)?！苯鹬Z律師事務(wù)所北京辦公室律師郭衛(wèi)鋒說。

10月23日，十一屆全國人大常委會第二十九次會議在北京人民大會堂舉行第一次全體會議，會議審議了《證券投資基金法修訂草案》二審稿。PE會否納入基金法的監(jiān)管是關(guān)注的重中之重。

二審稿雖然對一審稿進行了局部的修改，但是并沒有緩解爭議。對二審稿，郭衛(wèi)鋒稱：“還不清晰。

模糊的界限

在二審稿的一些細節(jié)被媒體曝出后，關(guān)于PE是否納入監(jiān)管有著各種解讀。

有媒體說PE納入基金法幾成定局，有媒體說PE入法仍有爭議，還有說PE入法新老劃斷。業(yè)內(nèi)對此也是一頭霧水。

深圳基石投資創(chuàng)業(yè)投資合伙人、總經(jīng)理陳延立說：“仍看不明白基金法管不管我們。

認為基金法將PE納入監(jiān)管的證據(jù)是，二審稿中，草案的107條和171條都未做修改。第107條內(nèi)容為“非公開募集基金募集完畢，經(jīng)注冊、登記的基金管理人應(yīng)當分別向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者基金行業(yè)協(xié)會備案。

第171條內(nèi)容為：“公開或者非公開募集資金，設(shè)立公司或者合伙企業(yè)，其資產(chǎn)由第三人管理，進行證券投資活動，其資金募集、注冊管理、登記備案、信息披露、監(jiān)督管理等，參照適用本法。

因為PE本質(zhì)上屬于非公開募集的產(chǎn)品，因此107條可以解讀為PE也需要向證監(jiān)會或基金行業(yè)協(xié)會備案。

但深圳創(chuàng)業(yè)投資公會秘書長王守仁認為，新基金法全稱還是《證券投資基金法》，其第二條也表明了適用范圍，就是：“在中華人民共和國境內(nèi)，公開或者非公開募集資金設(shè)立證券投資基金，由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益，進行證券投資活動，適用本法?！倍鳳E并不進行證券投資，不適用本法。

郭衛(wèi)鋒則稱，即便107條不適用于PE，但171條為基金法監(jiān)管PE開了口子?！案鶕?jù)法律界過往經(jīng)驗，‘參照適用’通常是適用，這意味著PE的監(jiān)管亦有可能納入該法。至少新基金法沒有明確界定。

到底PE會否納入新基金法的監(jiān)管，更大可能是一部分納入。

當前，監(jiān)管PE 的機構(gòu)有四類。目前，市面上公司制、合伙制的PE機構(gòu)大部分由發(fā)改委進行監(jiān)管。2006年，渤海產(chǎn)業(yè)基金以契約形式成立，同時還成立了管理人渤海產(chǎn)業(yè)基金管理公司，因為該基金誕生之初就由發(fā)改委批復(fù)，發(fā)改委順理成章成為監(jiān)管單位。

2011年，國家發(fā)改委辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》，規(guī)范對象為全國從事非公開交易企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)的股權(quán)投資企業(yè)(含以股權(quán)投資企業(yè)為投資對象的股權(quán)投資母基金)，也就是俗稱的PE或創(chuàng)投。根據(jù)通知，股權(quán)投資企業(yè)一般均應(yīng)在工商登記完成后的1個月內(nèi)進行備案。

通知發(fā)出之后，許多PE機構(gòu)都根

據(jù)要求在不同級別的發(fā)改委進行備案。

2007年，中信證券和中金公司獲準試點直投業(yè)務(wù)。2012年，基金公司又獲準通過子公司來做股權(quán)投資而證券公司和基金公司的監(jiān)管者是中國證監(jiān)會，于是乎，證監(jiān)會也順理成章成為監(jiān)管基金和券商股權(quán)投資的部門。

在市面上，不少股權(quán)投資基金是以信托形式成立的，在2007年至2008年，股權(quán)投資信托的募資規(guī)模并不亞于房地產(chǎn)信托。信托的監(jiān)管部門是銀監(jiān)會，這類股權(quán)投資基金自然由銀監(jiān)會進行監(jiān)管。

此外，保監(jiān)會于2010年下發(fā)了《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》，打開了保險資金做PE的閥門，保險公司的PE也就歸保監(jiān)會監(jiān)管。

“出于各部門的制衡，新基金法很難打破現(xiàn)有格局?！庇行袠I(yè)內(nèi)人士表示。

業(yè)內(nèi)爭議

在股權(quán)投資界，是否納入監(jiān)管也有爭議。

今年8月，由中國投資協(xié)會股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會牽頭，囊括北京、上海、深圳、天津各地的25家創(chuàng)業(yè)協(xié)會，聯(lián)名上書全國人大常委會，反對將PE納入監(jiān)管。多位人士表示，這次反對上書是發(fā)改委背后推動的。

一種理由是，PE的很多活動并不和證券有關(guān)，為什么要被“證券投資基金法”監(jiān)管？

而希望被監(jiān)管的也有人在?！凹{入證監(jiān)會的監(jiān)管或許對PE也是有好處的，比如可以通過證監(jiān)會底下的金融資源同基金公司、證券公司開展合作。”深圳一家PE的負責人表示。

還有PE表示，股權(quán)投資如果納入銀監(jiān)會旗下或?qū)E發(fā)展更好。“PE缺的是渠道和品牌，而銀行有渠道品牌?！鄙钲诹硪患襊E公司市場部經(jīng)理認為。

陳延立亦提出，如果有一部統(tǒng)一的法律來監(jiān)管股權(quán)投資，或許更好。

事實上這并非不可能。有業(yè)內(nèi)人士認為，協(xié)會上書只是“緩兵之計”，真正目的是出臺統(tǒng)一的監(jiān)管法律。但是按照修法的時間，真正推出可能要四五年時間。

另有觀點認為，現(xiàn)有的法律加以修正就可以彌補對PE的監(jiān)管不足。北京一家外資PE的合伙人就認為，美國也沒有專門針對股權(quán)投資基金的立法，但是《證券法》、《投資公司法》和《投資顧問法》等相關(guān)法律中已經(jīng)對證券公開募集、基金投資運作和投資顧問行為規(guī)范等有嚴格規(guī)定。